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2007年底，在中国外汇储备中，最重要的资产是长期国债（约占储备规模的50％）和长期机构债（约占储备规模的40％），股权、长期企业债和短期债券的比重非常有限（仅占储备规模的10％左右）。中国外汇投资的资产结构与发达国家以及石油输出国相比存在重大差异。第一，在其他国家的外汇投资中，股权投资占有相当比重。例如，日本占18％，英国占46％，加拿大占73％，中东石油输出国占45％。第二，在其他国家（除日本与中东石油输出国外）的外汇投资中，长期企业债的比重显著高于长期国债与长期机构债的比重。例如，英国的长期企业债占外汇投资的规模为44％，而长期国债与机构债占外汇投资的规模为8％；加拿大的相关数据分别为18％与5％。
（4）评价。在上述对中国外汇储备币种结构与资产结构进行粗略估计的基础上，对中国外汇储备投资现状的评价如下：首先，当前中国外汇储备的经营管理依然以安全性和流动性为首要目标。这主要表现为在外汇储备的资产构成中，传统上低风险、低收益、高流动性的国债和机构债占90％左右；其次，美元资产在中国外汇储备中所占比例过高。无论是从对美出口占总出口的比重（2007年为19。1％）还是从对美进口占总进口的比重来看（2007年为7。3％），美元资产在外汇储备中65％的比例都过高了。再次，近年来美元对其他主要货币的大幅贬值，造成中国外汇储备的国际购买力遭受严重损失。由于中国外汇储备资产的65％以美元计价，那么美元相对于其他货币的贬值必然造成以贸易加权的一篮子货币计算的中国外汇储备的国际购买力显著下降。第四，美国次贷危机的深化意味着中国外汇储备资产除了面临汇率风险外，还面临美国国债、机构债信用等级调降、市场价值缩水的风险。2008年7月，美国两家房地产巨头房利美、房地美陷入危机，需要募集750亿美元资本金以避免资不抵债风险。如果美国政府不对其进行救援，则“两房”发行的机构债的信用等级可能被调降；如果美国政府为两家机构买单，则信用风险最终为美国政府所承担，美国国债的信用等级可能被调降。无论出现哪种局面，对大量持有美国国债和机构债的中国央行而言都不是好消息。第五，随着外汇储备规模的进一步增长，持有储备的机会成本日益凸现，中国政府面临着越来越大的提高外汇储备投资收益率的压力。中国外汇储备的90％投资于美国国债与机构债，收益率不超过5％，而根据世界银行对中国120个城市1。24万家外商投资企业的调查，外国在华FDI企业的平均收益率超过22％。持有外汇储备的机会成本越来越高，如何积极管理外汇储备，提高外汇储备资产的收益率成为当务之急。
案例思考：1。中国应采取什么措施避免外汇储备过快增长？
2。如何优化中国外汇储备结构？
【思考与练习】
1。什么是国际收支？
2。国际收支平衡表的主要项目有哪些？
3。国际收支经常账户差额的经济含义是什么？
4。国际收支平衡表为什么能够自动实现平衡？
5。如何判断一个国家的国际收支是否平衡？
6。哪些因素可能引起国际收支不平衡？
7。你认为国际收支不平衡可能带来什么样的后果？
8。国际收支失衡有哪些类型？
9。评述国际收支弹性论、吸收论和货币论。
14。1 国际贸易政策概述（）
【引子】欧美是极力地倡导自由贸易的，主张其他的国家一定要打开它们的大门。但是，对于发展中国家能够挑战它们产业的一些产品，就马上搞贸易保护主义，关上大门，我认为这是双重标准。
——*，原中国商务部部长
14。1。1国际贸易政策的含义、类型与内容
在当今世界经济中，国际贸易政策在各国经济增长和经济发展中起着重要的作用，它已成为国际贸易环境的重要组成部分。
一国的对外贸易政策是指该国在一定时期内对进口贸易和出口贸易所实行的政策，它是一国总的经济政策的组成部分，并为该国经济建设和对外政策服务。
各国的对外贸易政策因各自的经济体制、经济发展水平及其产品在国际市场上的竞争能力而有所不同，并且随其经济实力的变化而不断变换，但就其制定对外贸易政策的目的而言，大体上是一致的，那就是为了保护本国的市场、扩大本国产品的出口市场、促进本国产业结构的改善、为本国的对外政策服务。
贸易政策一般可分为自由贸易政策和保护贸易政策两类：自由贸易政策是指国家对进出口贸易不加干涉和限制，也不给予任何补贴和优惠，允许产品自由输出和输入的贸易政策。保护贸易政策则是指国家采取各种措施干预外贸活动，限制大部分商品的进口，同时对本国出口产品予以鼓励和支持的贸易政策。当然，二者并不是完全对立的。事实上，一国实行自由贸易政策，并不意味着完全的自由；同样，实行保护贸易政策，也并不是完全闭关自守，二者的主要区别在于贸易政策中是自由的成分更多还是保护的成分更多。
从内部构成来看，一国的对外贸易政策一般应包括三个层次的内容。在现实经济生活中，这三个层次的内容并不是截然分开和完全独立的，而是互相交融，相辅相成。（1）对外贸易总政策。它是一国从整个国民经济出发，根据本国国民经济的整体状况及发展战略，结合本国在世界经济格局中所处的地位而制定，在较长时期内实行的政策。例如，实施保护贸易政策抑或比较开放的自由贸易政策。它是各国发展对外经济关系的基本政策，是整个对外贸易政策的立足点。（2）进出口商品政策。它是各国在本国对外贸易总政策的基础上，根据经济结构和国内外市场的供求状况而制定的政策。其基本原则是对不同的进出口商品实行不同的待遇。主要体现在关税的税率、计税价格和课税手续等方面的差异。例如，对某类进口商品，有时采用较高税率和数量限制手段来阻挡其进口，有时则对其实施较宽松的做法，允许较多的进口。（3）国别贸易政策。它是各国根据对外贸易总政策，依据对外政治经济关系的需要而制定的国别和地区政策。它在不违反国际规范的前提下，对不同国家采取不同的外贸策略和措施。对不同国家规定差别关税率和差别优惠待遇是各国国别政策的基本做法。
从一国对外贸易政策的具体内容来看，一般而言，它主要包括一国的关税制度和政策、非关税壁垒的种类和做法、鼓励出口的体制和手段、管制出口的政策和手段，以及一国参与国际经济一体化的战略和政策等。这些范围内的有关体制、政策和基本做法都反映着上述三方面的含义，构成了国际贸易政策的基本内容。
14。1。2国际贸易政策的选择
一个国家在一定时期内是选择自由贸易政策，还是保护贸易政策，一般主要取决于下列因素（依据）的综合作用：
1。经济发展水平和产品竞争能力
一般来说，如果一个国家的经济发展水平较高，技术较为先进，资金较为充裕，产品竞争力较强，就会倾向于推行自由贸易政策，以期在国际市场的自由竞争中获得更大的经济利益。反之，如果一个国家的经济发展水平较低，资金和技术等生产要素处于劣势，其产品在国际市场上缺乏竞争能力，就会倾向于实行保护贸易政策，以避免在国际市场上遭受更大损失。
2。经济结构与产业结构
在传统产业占主导地位，现代工业尚未得到成长的国家，为保护传统工业免遭国外同类行业先进力量的冲击，促进幼稚工业的发展，往往会推行保护贸易政策。相反，经济结构和产业结构已高度现代化的国家则一般通过推行自由贸易政策来获得更多的外部市场。
3。经济发展战略
一般而论，采取外向型经济发展战略的国家，就会制定较开放和自由的外贸政策，因为对外贸易对一个国家的经济发展越是重要，它就越会主张在世界范围内实行竞争和合作。相反，采取内向型经济发展战略的国家则对世界范围内的贸易竞争和合作缺乏紧迫感，不仅如此，为了保护本国产业的成长，它们还往往会采取较为强硬的贸易保护政策。
4。国内经济状况
当一国国内经济发展滞缓，尤其出现经济萧条，进而失业增加，国际收支失衡，外贸逆差扩大，产品竞争力下降时，它就会倾向于阻碍和排挤外来商品的输入，实行贸易保护主义政策。反之，如果一国国内经济发展势头良好，兴旺繁荣，国际竞争力上升时，其对外贸易政策中的自由主义成分就会增加。
5。各种利益集团力量的对比
不同的贸易政策对本国不同的利益集团会产生不同的利益影响，如自由贸易政策有利于出口集团、进出口贸易商和消费者，但不利于进口竞争集团，因为在实行自由贸易政策的条件下，这个集团生产的商品面临着进口产品的有力竞争。因此，一般说来，那些同进口商品发生竞争关系的行业及其外围组织，是推行贸易保护主义的中坚力量，而以出口商品生产部门为中心的参与许多国际经济活动的各种经济力量，则是自由贸易的推崇者。这两股势力的力量对比，有时也会影响到政府的政策取向。
6。政府领导人的经济理论与贸易思想
虽然各国对外贸易政策的制定与修改是由国家立法机构来进行的，但是政府机构尤其是政府领导人往往拥有某些特殊的合法权利，如美国国会通常授予美国总统在一定范围内制定某些对外贸易法令、进行对外贸易谈判、签订贸易协定、增减关税和确定进口商品数量限额等权力。因此，政府领导人的经济贸易思想也是影响一国贸易政策取向的重要因素之一。
7。本国与他国的政治经济关系
一般情况下，一国往往对那些政治外交关系友好、经济上不与自身构成威胁的国家开放国内市场，扩大商品和技术的出口，而对那些政治上或经济上的敌对国家，则倾向于采取保护贸易政策。
总之，一国倾向于选择哪种类型的外贸政策，主要取决于本国的具体情况和当时所处的国际环境。既要积极参与国际贸易分工，又要使在这个过程中获取的贸易分工利益最大化，或者说，把获取贸易分工利益的代价降低到最低限度，是各国制定对外贸易政策的基本出发点。
14。2 自由贸易政策的演变（）
14。2。119世纪英国的自由贸易政策
英国不仅是第一次产业革命的发源地，也是世界上最早实行自由贸易政策的国家。18世纪70年代，英国建立的大机器工业体系的发展急需开放国内市场，开拓国际市场，以销售产品和满足原材料的供应。经过新兴工业资产阶级与贵族地主阶级长期斗争之后，自由贸易理论和政策终于代替了高关税保护政策，在英国确立了主导地位。主要表现为以下几个方面。
1。废除了贸易保护主义的法律
英国先后废除了《谷物法》、《航海法》和禁止出口的法令，为自由贸易清除了法律障碍。1849年和1854年，英国全部对外开放了沿海贸易和殖民地贸易。马克思在《资本论》中称：英国《谷物法》的废除是19世纪自由贸易所取得的最伟大的胜利。
2。减少应税商品数目，降低关税税率
19世纪初，英国的关税法令达1000多件，农产品、棉布、羊毛制品进口的关税率均在70％以上。1825年英国开始废止旧税率，建立新税率；取消了丝织品的进口禁令，废止了包括机器在内的对所有输出品的限制；制成品进口平均税率限定在30％左右，原料进口税率为20％。1841—1862年取消了1119种商品的进口税，使英国成为自由贸易的国家。
3。取消贸易垄断，下放贸易经营权
一是1813—1814年取消了东印度公司的贸易垄断权，把对印度和中国的贸易经营权下放给所有的英国人；二是放开殖民地对外贸易的管制。为了防止外国的竞争，在18世纪，英国通过保留航运特权、给予殖民地货物特惠关税，以及禁止殖民地对外国建立直接贸易关系等政策，对殖民地的对外贸易实行管制。1849年《航海法》被废止后，通过《关税法》的改革，英国取消了对殖民地贸易的管制，废止了对殖民地商品的特惠税率，准许殖民地与外国签订贸易协定，建立直接的进出口贸易关系。
4。建立多边优惠贸易关系
出于开拓国际市场�