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不屑一顾。威格顿和塔伯尔购进了20万股，按照基德尔和皮博迪公司的标准这个数量算是很多了。（而当时布斯基购入了400多万股，对比何其鲜明。）当加州标准石油公司最终完成了对海湾石油公司的收购时，基德尔和皮博迪公司赚了270万美元，西格尔被惊呼为套利天才。德农齐奥非常兴奋，一个劲儿地称赞西格尔眼光独到。西格尔感到惊奇：套利这么容易！他相信他会做得好。这时，他感到自己正在为公司做出另一份重大贡献。
好像没有人认识到西格尔几近违反一个通例，即在投资金融公司中套利业务与公司其他业务应互相隔离，不能互通信息。西格尔在担任ＫＫＲ公司的金融顾问时，获得过不少机密信息。虽然他在指导威格顿和塔伯尔时没有使用这些机密信息，但接近了危险的边缘。
一天下午，罗伯特·弗里曼又像往常一样给西格尔打电话，提到他看好沃尔特·迪斯尼公司的股票，并说他个人也买了一些。公司袭购手索尔·斯坦伯格对沃尔特·迪斯尼公司股票大量囤积，套利人都推测他要收购该公司。同时，以投资精明著称的得克萨斯州巴斯家族也大量积聚该公司的股票。弗里曼虽然没有明说，但明确暗示他与理查德·雷恩沃特有直接联系。雷恩沃特是一位金融家，巴斯家族的许多成功都有他的功劳。
西格尔想，套利网络就是这样运作的——大家互相提醒、暗示、示意、相互联系、建立互惠关系，再接下去就该实际传送内幕消息了。既然任何人都能证实某个消息的可靠而不用问消息是怎么来的或从哪里来的，还有什么可愁的？
西格尔吩咐威格顿和塔伯尔购买沃尔特·迪斯尼公司的股票。此后不久，1984年6月，市场上出现了“绿票讹诈”的传闻，称斯坦伯格不但收购沃尔特·迪斯尼公司不成，而且要被该公司反拿。西格尔马上给弗里曼打电话，弗里曼向他保证说没事，称“不会发生那种情况”。于是，基德尔和皮博迪公司没有把股票抛出，而西格尔匆匆赶往机场，乘机前往克里弗兰。按计划，他要去那里会见一个客户。
西格尔一在克里弗兰机场下飞机就给办公室打电话，得到了一个不好的消息：斯坦伯格接受了绿票讹诈，他的收购威胁结束了。沃尔特·迪斯尼公司的股价跌了下来。更糟糕的是，威格顿和塔伯尔对此还一无所知。基德尔和皮博迪公司在迪斯尼股票上失手了，损失超过了上次在海湾石油公司股票上赚的270万。西格尔惊呆了。他这个套利“天才”不过尔尔。
第三章
白衣骑士（6）
第二天上午，西格尔气愤地给弗里曼打电话。当弗里曼告诉西格尔他在消息公开之前已把自己的股票出手时，西格尔更愤怒了。“你为什么不告诉我？”西格尔喝问，“是你让我买那只股票的，现在你有了这个消息却不让我知道？”西格尔不相信弗里曼会那样玩弄他。
弗里曼真地很无辜。他说他不知道西格尔买了这么多沃尔特·迪斯尼公司的股票，而且，他得到这个消息时打电话找过西格尔，要告诉他的，但西格尔当时正在去克里弗兰的飞机上。西格尔稍微缓和了一些，但损失仍让他心痛。他不知道该怎么向德农齐奥解释这件事，特别是，在事先有那么多绿票讹诈传闻的情况下，他竟然还让威格顿和塔伯尔握住股票不放。
几天后的一个星期五，西格尔在位于康涅狄格的家里给弗里曼打电话。这时，他已彻底从迪斯尼股票失手事件中恢复过来，两人又像以前那样谈论起股市和兼并收购的新动向，就好像什么事也没有发生过似的。西格尔不假思索就把话题引到了大陆（Continental）集团公司上。该公司是一个包装公司，是戈德曼和塞克斯公司的一个大客户，当时已成为詹姆斯·戈德史密斯爵士的收购目标。西格尔问弗里曼他认为詹姆斯爵士的收购会不会受阻。
鉴于戈德曼和塞克斯公司是大陆集团公司的投资银行，正在积极参与大陆集团公司的战略策划，西格尔期望从弗里曼那里得到一些有用但不一定详细的信息。或许弗里曼对大陆集团公司的情况一无所知，因为戈德曼和塞克斯公司严格禁止套利部与其他部门之间的交流。但是，弗里曼知道了消息，他说：“没关系，他们无论如何会把公司卖掉的。”
西格尔很是吃惊。这句话从大陆集团代理公司的一个合伙人口里说出来，听着像是一个内幕消息。他挂断电话，望着窗外一览无余的暮春中的康涅狄格海岸风景，陷入了沉思。他知道，在与弗里曼的交谈中，他们刚刚越过了一条不言而喻的界线。他也知道，他可以不采取行动，从而很容易地不犯内幕交易的错误，因为内幕交易就是根据内幕信息进行交易，如果没有交易行为，就算不上内幕交易。但是，他还想到，在他遭受颜面尽失的迪斯尼股票折戟后，弗里曼欠他一份人情。套利网络不就是这样运作的吗？
西格尔拿起电话找到威格顿和塔伯尔，建议他们购进大陆集团公司的股票。但是，让他非常恼火的是，他们拒绝了，他们两个还在对迪斯尼股票一事耿耿于怀。西格尔提高了声音，告诉他们他刚给弗里曼打过电话，并一字一句地向他们重复弗里曼说的关于该公司打算卖掉的话。“现在你们明白了吗？”他问。他们明白了，并顺从地开始买进。
大约一个星期后，西格尔又向弗里曼询问大陆集团公司的消息。弗里曼情绪很高，他说：“我也干起投资金融了，我也干起你的活儿了，马蒂。”接着，弗里曼大胆地越过了内幕消息的界线。他解释说，戈德曼和塞克斯公司正在安排一个与他关系密切的朋友充当拯救大陆集团的“白衣骑士”，他叫大卫·默多克，以前是一个公司袭购手。弗里曼把默多克的计划详细地讲了出来，并说他在做默多克的顾问。这下子好了，西格尔可以从两个方面获取内幕消息，一个方面是大陆集团公司，一个方面是默多克。西格尔给威格顿和塔伯尔打电话，敦促他们多买些大陆集团的股票。
詹姆斯爵士提高了发盘价格，使大陆集团的股价急剧上升。西格尔又给弗里曼打电话，弗里曼劝他：“别急，我们要再多买一些。” 基德尔和皮博迪公司又买进了一批，最后总共购进了价值2500万美元的大陆集团公司股票，这是它历来购入量最多的一次。
在基德尔和皮博迪公司，除西格尔、威格顿和塔伯尔之外，只有两个人可以看到套利部的交易单，即德农齐奥和公司总裁约翰·Ｔ·罗切。鉴于上次在迪斯尼股票上遭到的损失，德农齐奥对公司在大陆集团公司股票上大量押注越来越担心，最后让西格尔到他办公室对情况做出解释。
德农齐奥看上去很着急，额头上汗都出来了，他心情紧张时经常这样。西格尔怎么能拿公司这么多钱去冒险？他怎么能这么有信心？最后，西格尔脱口道出了实情：“消息都是从鲍勃·弗里曼那儿得来的。”德农齐奥很清楚弗里曼是谁。他停顿了一下，显得很严肃，然后只说了四个字：“保护自己。”而后，他对公司买进大陆集团股票的数量没有再说什么。
大陆集团公司收购战在6月29日达到高潮。默多克提出了最高报价——每股58．50美元，超过了詹姆斯爵士报出的58美元，而另一个竞购者坦尼科（Tenneco）公司（系一家大型集团公司）提出的价格只55美元多一点。下午4点钟左右，大陆集团公司董事会特别秘密会议接受了默多克的报价。这个消息在下午近5点半时才公开宣布，但西格尔知道得比这早，弗里曼在董事会决定做出后不到二十分钟就打电话告诉了他，比消息公开时间早了一个多小时。
威格顿和塔伯尔将大陆集团股票出手后为基德尔和皮博迪公司赚得380万美元，补偿上次在迪斯尼股票上的损失之后还有余。每个人都非常高兴。西格尔“套利天才”的名声又恢复了。当然，德农齐奥知道，西格尔的成功并非只建立在“天才”上。罗切拍着西格尔的肩膀说：“你让公司活了。”
西格尔意识到，是弗里曼确保他挽回了上次的损失。现在，他感到他可以信任弗里曼，弗里曼是一个声誉卓著的人。西格尔发现，自己喜欢套利的刺激和兴奋。他喜欢当消息的接收者，而不是提供者。这个过程看来是非常安全的，被发现的可能性非常小，几乎可以忽略不计。
西格尔继续从与弗里曼的联系中获取内幕信息。同时，为了使基德尔和皮博迪公司的这种交易不引起注意——既不引起监管部门的注意也不在本公司内引起注意，威格顿和塔伯尔通过第三方经纪人进行买卖。例如，博伊德·杰弗里斯就是这种第三方经纪人，他是洛杉矶的一个经纪人，开了一个主要接手这种秘密交易的经纪公司。这种交易方法被称为“第三市场”交易或“场外市场”交易。这样做的好处是，从交易纪录上看不出弗里曼打给西格尔的电话与基德尔和皮博迪公司的交易有直接联系。威格顿喜欢把这种策略称为“垂帘听政”。
西格尔没有告诉弗里曼基德尔和皮博迪公司在做套利业务，因为德农齐奥仍然坚持要对本公司建立套利部的事保密。西格尔对弗里曼说他是在自己做个人开户交易。令西格尔吃惊的是，弗里曼告诉他，他也在积极进行个人开户交易，而且还在以他子女为受益人的账户上交易。
通常情况下，大公司都严格禁止本公司的套利人做个人开户交易，因为做个人交易容易把个人利益放在公司利益之上，从而在交易时以个人账户买卖第一，即所谓的个人交易先行。西格尔肯定戈德曼和塞克斯公司一定也有这样的禁令。弗里曼对西格尔的询问显得漫不经心，他解释说：“公司的交易做完我才去做自己的。”
毫不奇怪的是，弗里曼不久就向西格尔寻求报偿了，这个报偿使得布斯基给西格尔的变得不值一提。在大陆集团收购案期间，西格尔和弗里曼还忙于另外两起正在酝酿的大宗收购业务：一起是废物处理公司考虑收购ＳＣＡ服务公司，另一起是鲁珀特·默多克意欲收购圣里吉斯造纸公司。废物处理公司是废物回收与处理行业的巨头，成为它收购目标的ＳＣＡ服务公司是该行业的一家小型公司，是西格尔的客户。传媒巨头鲁珀特·默多克是戈德曼和塞克斯公司的客户，被他瞄上的圣里吉斯造纸公司是一家大型林业产品公司。
6月份，在废物处理公司发给SCA服务公司一封收购意向书之后，戈德曼和塞克斯公司根据弗里曼的建议开始买进SCA服务公司的股票。这封意向书措词强烈，向SCA服务公司提出对它进行善意兼并，这种手段被套利人称为“黑熊之拥”。这封书信公开发出后，SCA服务公司立即组织抵抗，并聘请西格尔帮助筹划。该公司筑起的第一道防线威力很大，它宣称这起拟议的收购涉嫌反托拉斯问题，可能引起政府的干预。
由于戈德曼和塞克斯公司买进的SCA服务公司股票数量很大，反托拉斯问题的传言引起了弗里曼的极大不安，他赶忙给西格尔打电话探听虚实。“马蒂，SCA一案你得帮我。”弗里曼说，“这个反托拉斯威胁是真的吗？”
西格尔顾左右而言它，极力坚持不泄露内幕消息，但弗里曼逼着追问，最后西格尔坚持不住了。他把SCA服务公司的具体防卫计划都告诉了弗里曼，并说提出反托拉斯问题只是一个策略，主要是为了使对方提高收购价格。“这个公司正日薄西山。”西格尔给他的朋友吃了一颗定心丸，并鼓励他增加购股量。
第三章
白衣骑士（7）
随着SCA收购案的一步步发展，西格尔和弗里曼在通话中逐渐开发出了一种暗语，使传送的消息听起来不那么直白。就在另一家废物处理公司——勃朗宁·费里斯公司加入对SCA服务公司的竞购之前，西格尔告诉弗里曼：“这个家伙真地准备去交易了。”听到这个，弗里曼知道SCA股票的价格即将上涨。
8月13日（星期一），SCA服务公司宣布，除废物处理公司外，它还在考虑其他公司的报盘。接着传出了勃朗宁·费里斯公司将以更高价格发起竞购的消息，于是SCA服务公司的股价立即上升。上星期四和星期五戈德曼和塞克斯公司买了7万多股SCA股票，本星期一又买了5．7万股，是在SCA服务公司的通告引起股价上涨之前买的。
这次股价突涨后，弗里曼担心，由于人们都认为这起收购还要涨价，市场对这起收购的前景太过狂热。他思忖是不是应该把戈德曼和塞克斯公司手里的股票抛出一些，于是又给西