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构的分析，如出现偿债能力下降因素，投资者应及时做出决策以转移风险。
公司的财务分析（7）
3）成长性分析
也就是对公司扩展经营能力的分析。证券投资是现在投入一笔资金以求将来收回更多的资金，因此，证券投资者就不能只看到公司的当前效益或者短期效益，而应注重公司未来的发展前景和发展能力。一个公司当前盈利虽低，或者因把大部分盈利转化为投资而目前分红派息少，但成长速度快、潜力大，则该公司股价升值速度也会很快，就值得投资。相反，有些公司当前盈利虽多，但分光吃完，不搞什么积累和扩大再生产，则股价上升必受不利影响。
4）周转性分析
也就是对公司经营效率的分析。一个公司经营效率的高低可通过分析财务报表中各项资金和资产周转速度的快慢而反映出来。如资金周转速度快，说明资金利用效率高，公司经营活动畅顺，结构协调，管理得法，购买该公司股票将有利可图；反之，则说明公司营运效率低，缺乏活力。
财务分析中的比较分析法
1）横向比较
横向比较是根据一个公司连续数期的财务报表，就其中的同一项目或同一比率进行数值比较，以判断公司未来经营状况的发展变化趋势。这种比较既可以是同一项目绝对数值的比较，也可以是增长率的比较。2）纵向比较
纵向比较是指将财务报表中各个具体项目数据与一个基本项目数据进行比较，算出百分比，并就不同时期或时点的数值进行对比，以判断某一具体项目与基本项目的关系、某一具体项目在表中的地位以及这种地位增强或减弱的趋势。这种分析也称共同比表分析。表3…4为A公司共同比利润及利润分配表。
表3…4A公司共同比利润及利润分配表单位：％
项目1998年1~12月1999年1~12月一、主营业务收入100100减：折扣与折让主营业务收入净额100100减：主营业务成本77844主营业务税金及附加070051二、主营业务利润（亏损以“－”填列）225151加：其他业务利润（亏损以“－”填列）…005025减：存货跌价损失15008营业费用094012管理费用22265财务费用21344三、营业利润（亏损以“－”填列）165902加：投资收益（损失以“－”填列）加：补贴收入32212营业外收入006283减：营业外支出0024008四、利润总额（亏损以“－”填列）198139减：所得税61388五、净利润（净亏损以“－”填列）136100加：年初未分配利润45129盈利公积转入六、可供分配的利润181229减：提取法定盈余公积金1410提取法定公益金1410七、可供股东分配的利润154209减：应付优先股股利提取任意盈余公积金应付普通股股利转作股本的普通股股利103八、未分配利润154106
3）标准比较
标准比较是将公司各个会计项目数据与一个设定的标准数据进行比较，以考察上市公司各项指标是否达到或超过社会平均经营水平。标准比较的关键是确定反映社会平均经营水平的标准数据。这一般可通过大量经验数据统计而得到，其中有些是国际或国内公认的既定标准。如国际公认的流动比率正常标准为2 ∶1，速动比率为1 ∶1；我国公认的资本利润率平均水平为10％等。此外，还应将公司的有关数据指标与公司所在行业的平均值或最佳值进行比较，以判断公司的有关指标在同行业中处于何种水平。当然，在作这种比较时，应具体情况具体分析，不能生般硬套。
财务分析中的比率分析
1）收益性比率
收益性比率是测量公司获利能力的指标，是投资者最关心的财务比率。主要有以下一些具体指标：
①资产报酬率。也叫投资盈利率，是指企业资产总额中平均每百元所能获得的纯利润，是用以衡量公司运用所有投资资源所获经营成效的指标。其公式为：资产报酬率=税后利润平均资产总额×100％式中，平均资产总额=（期初资产总额＋期末资产总额）÷2。资产报酬率越高越好，原则上最低不应低于银行利息率。
公司的财务分析（8）
例如，A公司1999年初资产总额为32808万元，1999年末资产总额为46976万元，则其平均资产总额为（32808＋46976）÷2＝39892万元，其资产报酬率＝2678÷39892＝671％。它表明A公司每投入100元资金，获得收益671元。
②资本报酬率。也称股东权益报酬率，是指公司税后盈利与资本总额的比率，即企业资本总额中平均每百元所能获得的纯利润，是用以衡量公司运用所有资本所获经营成效的指标，其计算公式为：资本报酬率=税后利润资本总额=税后利润股东权益×100％式中，股东权益即为公司资本总额，等于总资产与总负债之差。对股东而言，股东权益报酬率越高越好。
以A公司为例，其资本报酬率为2678÷25575＝1047％。
③每股收益。是指扣除优先股股息后的税后利润与普通股股数的比率，公式为：每股收益=税后利润－优先股股息普通股总股数每股收益是测定股票投资价值的最重要指标之一。每股盈利越多，则股票投资价值越高。
上市公司在公布年报时，有的会在财务状况中列出每股收益（Ⅰ），每股收益（Ⅱ），前者是指按加权股本计算，后者是按期末总股本（全面摊薄）计算。那么什么是加权计算和全面摊薄计算呢？
由于股本变动将影响到每股收益，在计算每股收益时，股本应该是确定的。但上市公司常因送配股造成股本变动，因此，为了较准确地衡量相对固定化的股本数量，常采取加权法和全面摊薄法。加权法是将公司送配股时间作为权数来计算每股收益的方法，而全面摊薄法是将期末的总股本作为除数来计算每股收益的方法。
例如，A上市公司3月份送股转增股数量为7363万股，到12月底计算每股收益，3月份距12月份差9个月，所以送股转增股的加权股本为7363×9÷12＝5522万股，如果公司原有股本为9203万股，那么到12月底公司的加权总股本为：
9203＋7363×9÷12＝14725万股
每股收益（Ⅰ）＝2678÷14725＝018元
按全面摊薄法计算的每股收益为：
每股收益（Ⅱ）＝2678÷16566＝016元
④每股净值。也称每股账面价值或每股净资产额，是股东权益与股本总数的比率。计算公式为：每股净值＝股东权益股本总数每股净值是衡量公司实力和股票市价高低的重要指标，一般来说，股票市价高于其资产净值，而每股资产净值又高于其面额。
以A公司为例，其每股净值为25575÷16566＝154元。
⑤销售利润率。是指公司税后利润与销售收入的比率，表明公司销售收入中平均每百元获得的纯收益，其计算公式为：销售利润率=税后利润销售收入×100％该比率也是反映公司获利能力大小的一个重要指标，其数值越大，表示公司获利能力越强，反之则弱。依上式可求出A公司的销售利润率为2678÷26778＝10％。2）安全性比率
安全性比率是分析公司偿债能力的指标，主要有以下一些具体指标：
①流动比率。是衡量公司短期偿债能力最通用的指标。公式为：流动比率=流动资产流动负债投资者通过分析流动比率，就可以知道公司1元的短期负债，能有几元的流动资产可做清偿保证。流动比率越大，表明公司的短期偿债能力越强，并表明公司有充足的营运资金；反之，说明公司的负债能力不强，营运资金不充足。财务健全的企业，其流动资产应高于流动负债，流动比率不得低于1 ∶1。一般认为流动比率大于2 ∶1较合适。但是，对于公司和股东而言，并不是流动比率越高越好，尤其是由于应收账款和存货过大引起的流动比率过大，更是对财务健全不利。一般认为，流动比率超过5 ∶1，则意味着公司的资产未得到充分利用。所以，对流动比率的分析，必须结合流动资产和流动负债的构成内容具体探讨。
以A公司为例，其流动比率为6013÷14197＝042
②速动比率。又称酸性测验比率，是速动资产和流动负债的比率。它是用于衡量公司到期清算能力的指标。投资者通过分析速动比率，就可以测知企业在极短时间内取得现金偿还短期债务的能力。其公式计算为：速动比率=速动资产流动负债式中，速动资产是指那些能立即变现的资产，一般是指从公司流动资产中扣除流动性较差的存货、预付款等之后的余额。一般认为，速动比率最低限为05 ∶1，如果保持在1 ∶1，则流动负债的安全性较有保障。因为，当此比率达到1 ∶1时，即使公司资金周转发生困难，也不致影响其即时偿债能力。
公司的财务分析（9）
A公司1999年末时的速动比率为2678÷14197＝019。即A公司的每一元流动负债中，有019元速动资产可以抵偿。
③负债比率即负债与股东权益之间的比率。它表明公司每1元资本吸收了多少元负债。其计算公式为：负债比率=负债总额股东权益通过分析这一比率，可以测知公司长期偿债能力的大小，负债比率越小，表明股东所投资的资产越多，债权人的债权越有保障，并表明公司对外负债与利息负担减少，财务危机发生的可能性减少，反之则表明一个公司负债越来越多，自有资本越来越少，从而财务不健全，一般认为负债比率最高限为3 ∶1。
以A公司为例，其负债比率为21402÷25575＝084。即公司每1元自有资本共吸收了084元的负债。
④举债经营比率。即债权人权益对总资产比率，它表明公司的资产总额中，债权人的投资额的大小。其公式为：举债经营比率=负债总额总资产净额×100％上式中，负债总额就是债权人权益，总资产净额是全部资产总额减去累计折旧后的净额。举债经营比率可以测知公司扩展经营能力的大小，并揭示股东权益运用的程度。其比率越高，公司扩展经营的能力越大，股东权益越能得到充分利用，越有机会获得更大的利润，为股东带来更多的收益，但举债经营要承担较大的风险。反之如果经营不佳，则借贷的利息由股东权益来弥补，如果过多负债到无法支付利息或偿还本金时，则有可能被债权人强迫清偿或改组。
例如，A公司的负债为21402万元。总资产净额为46976万元。其举债经营比率为4556％，即百元资产中，有4556元是经举债取得的。3）成长性比率分析
成长性比率是财务分析中比率分析法的重要比率之一。它一般反映公司的扩展经营能力。其主要指标有：
利润流存率。它是指公司税后盈利减去应发现金股利的差额和税后利润的比率。它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于留存收益和扩展经营。利润留存率越高，表明公司发展的后劲越强；利润留存率越低，则公司发展的后劲越弱。利润留存率的计算公式是：利润留存率=税后利润－应发现金股利税后利润以A公司为例，其税后利润为2678万元，当期没发股利，依上式计算，其利润留存率为100％。4）周转性比率分析
周转性比率是用来分析一个公司经营效率的比率，是财务分析中的比率分析法的重要比率之一。常用的周转率有以下5种。
①应收账款周转率。是指销售收入与应收账款之间的比率。其计算公式是：应收账款周转率=销售收入（期初应收账款＋期末应收账款）÷2=销售收入平均应收账款由于应收账款是指未取得现金的销售收入，因此用销售收入与应收账款相比较，就可以测知公司的应收账款余额是否合理以及收款效率的高低。应收账款的周转率越高，每周转一次所需要天数越短，表明公司收账越快，应收账款中包含旧账及无价的账项越小。反之，周转率太小，每周转一次所需天数太长，则表明公司应收账款的变现过于缓慢以及应收账的管理缺乏效率。如果用1年的天数（365）除以应收账款周转率，便求出应收账款每次周转需要天数，即应收账款转为现金平均所需要的时间。计算公式是：应收账款变现平均所需时间=365应收账款周转次数在具体比较时，则应结合行业特点具体分析判断。如果某公司应收账款周转率高于行业平均水平，说明该公司销售管理较有效率。
以A公司为例，其1999年主营业务收入为26778万元，期末应收账款为2061万元，期初应收账款为7971万元。则其应收账款的平均余额为5016万元，按上式计算，应收账款周转率为534次，即A公司每