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第三章 证券分析的本质
一、技术分析的根源
我们生活的这个世界上，世间万物都遵循着特有的规律。从宇宙的运动到光的传播方式，任何事物都有它存在规律，不论任何领域都是在规律的支配下运行。很多现象因频繁出现次数过于密集，以至于造成我们已经习以为常，见怪不怪。表面上看是一种巧合，实质是事物的本质表现。透过所有物体一旦失去支撑或阻力，就一定落到地上这一规律，伊萨克·牛顿发现了万有引力定律。埃德蒙特·哈雷通过大量的研究通过运算，预言1682年出现的一颗彗星，将在1759年重新返回，这一推断最终在哈雷去世的17年后被验证。爱迪生通过对电的大量研究，最终发明了电灯、电话、留声机。他们之所以有惊人的预见与发明，无一不是通过对大量现象的观察和对规律加以总结，最终了解事物的本质。只要我们可以正确认识，并对规律本质加以了解，一切事物未来的变化都能够较为精确地预见。
人的行为也是有规律的，通过对他们的心理进行研究，就可以提前预知他们未来可能所作的决定。
每个人都认为自己的思维是独立的，都认为自己与众不同，认为自己的见解和对事物的理解能力，在某些方面超越常人。事实上大多数人并不存在很大的差别。
当你酒足饭饱之后，看见一根金华火腿会有什么感觉？我想绝大多数人都会熟视无睹。但是当你饥寒交迫时看见它，又会有怎样的感觉？我相信所有的人都会垂涎三尺，无一例外。
当我们的梦想成真时，有谁不是兴奋不已？当我们失去自己最心爱的东西时，又有谁不是痛心疾首？
当别人的孩子病了，也许你会无动于衷，但是自己的孩子生病的时候，又有谁不是心急如焚？
如果我们一夜之间，失去所有的财富，有谁能够做到平心静气？如果我们从一无所有，一夜之间富可敌国时，又有谁能够做到心平气和？我们的痛苦和快乐，有谁不是建立在利益得与失的基础上？人和人之间在很大程度上是相同的，利益得失是一切关系的基础，也是我们痛苦和快乐的根源。
股票市场的波动与我们的利益，有着异常密切的关系。因此也是人类秉性最直接的表现之处，所以市场的运动也同样有规律可循，这些规律早已被前人总结归纳，只要认真观察，客观分析，我们就可以站在前人肩上，轻松地将隐藏在规律背后的本质加以揭示。
技术分析是前人运用统计原理，对于市场进行大量统计归纳，从较高的成功率中，总结出的分析方法。就像大雁的飞行方式，大雁不懂什么是空气动力学，但是长年累月的飞行，不断尝试，使它们发现用一字形、或人字形飞行最节省体力，长此以往，就形成了这种特有的飞行方式。技术分析的形成也是一样，投资人经过大量的观察，发现一些图形和某种现象一旦出现，买进股票或卖空股票获利概率都非常高，他们将这一种现象加以归类，就逐步形成了一种技术分析。
技术分析可以分为指标分析、形态分析、趋势分析，以及时间周期分析。从表面上看是各自不同的分析方法，实质都是从不同角度对市场特征的总结。仅仅利用单一的技术分析方法分析股价未来波动，实践证明准确性并不高，这是因为任何一种技术分析，都有它的不足之处。有时候某种技术分析方法，能够较为准确给出买卖时机，但是有的时候却失误率很高。这种情况频繁发生，以至于有时我们无法正确判断。这些原创人在金融市场倾家荡产，用血与泪总结出的经验，尽管有缺陷，但都是他们对市场不同程度的理解与观察。
传统的技术分析，很像我们判断黄金真伪的方法。有的是用手掂它的重量，有的是观察它的色泽，有的测试它的硬度，所有方法都是对于黄金某些单一特征的了解。事实上运用单一的方法，失误的机率很高。就像只了解黄金的密度和硬度，而不知道它的颜色，通过这两个特征研判，就有可能被人用铅所蒙骗，不论硬度和密度铅与黄金都比较相似。反过来如果仅知道黄金的色泽，并仅以此作为判断依据，也会被人用黄铜所迷惑。
因此可以说不论任何的单一分析方法，都不可能十分精确的判断，如果我们希望对投资机会有更为精确的把握，就有必要作进一步更深入的了解。通过对技术分析的学习借此了解市场的本质，而不是生搬硬套地运用。只有明明白白知道市场本质，才有长期获利的希望。找到它的源头所在，才能够灵活加以运用。因此我们可以通过对市场的大量统计，以及认真分析技术分析形成的原因，以此了解股市运动规律的本质。然后通过对市场内在规律的了解从各个角度综合研判，而不局限某种单一方法，这样成功概率就会大大提高。
所有技术分析家或技术分析理论的创始人，都没有明确地告诉我们市场的本质是什么，事实上他们也未必知道这些规律的内在原因就是投资大众的本能反应。
通过前面对于技术分析体系中的形态分析、趋势分析的剖析，只要我们头脑中不加以任何偏见与固执，很容易得出一个结论，所谓技术分析的形成，是投资大众本能反应的结果。所以正确的学习技术分析，应该以此了解投资人面对股价波动的本能反映和心理变化。
二、残缺的基本分析
实际上，影响投资人心理变化的不仅仅是股价的波动，股票基本面对投资人心理同样也能造成很深的影响，并最终影响股价的波动，因此我们应该同时关注基本面的变动。需要注意的是，我们在这里所说的对基本面的关注不是说去了解传统的基本分析的分析方法，而是通过了解投资大众对于基本面的认识和看法，来了解投资人在基本面有所转变之后买卖欲望的变化。
所谓传统的基本分析认为，股票的价格取决于上市公司的内在价值和未来前景，上市公司经营前景好股价就高，经营前景差股价就低，而不是供求关系决定股价的波动。
基本分析必须是建立在完整、真实、全面的资料基础上。但是基本分析者，又怎能从浩如烟海的资料中，研判资料的准确性？上市公司伪造财务报表的行为屡见不鲜，不说中国市场一般性的伪造业绩，仅仅大案就年年层出不穷。无法无天的琼民源、000557银广夏、600083红光、600065大庆联谊、600709蓝田股份等等等等。2001年，有关部门抽查了16家国内会计师事务所出具的32份审计报告。检查发现，有14家会计师事务所出具了23份严重失实的审计报告，造成财务会计信息虚假数额达71。43亿元，涉及41名注册会计师。这种现象不仅仅是不成熟市场才会出现的现象，即使在成熟市场上也是同样，就连一些过去信誉极好赫赫有名的大公司也屡见不鲜，安然、施乐、世界电信、默克制药等等大公司伪造财务报表案，就是近年前才发生的。财务丑闻就更不计其数。著名评级机构魏斯（Weiss）于二零零二年六月中旬表示，三分之一美国上市公司可能篡改盈利报告。基本分析者怎样避免这些地雷？
基本分析忠实的拥护者认为，只要有全面的资料与理性的头脑，就可以对每一只股票进行精确的定价。不知道他们想过没有，即使可以保证资料的正确，一个公司如果出现了被收购或兼并、重组的情况，是否能以过去的资料，在股价飚升前发现它的内在价值的转变？历史一次次证明，一家公司在正式公告兼并和收购之前，股价往往已经经过大幅上升。我们翻开走势图，看一看600779科利华、000590紫光药业、600735兰陵陈香、000004北大高科等等过去的走势，就可以明白什么叫做走势包含一切。仅在2000年，深沪两市就有一百多家上市公司第一大股东更换，占当时所有上市公司的百分之十以上。再加上公司内部资产重组，每年都有几百起之多，有的公司的重组更是彻头彻尾。比如600845宝信软件，在第一大股东的重组下，从一家生产钢管的传统型企业，在一夜之间成为一家全高科技公司，生产计算机自动化、网络通讯系统、软硬件产品的研究开发等新型产业，到了今天除了证券代码未变，其余完全面貌一新。而股价在公布重组前，上涨了一倍还多。这种情况屡见不鲜不知道基本分析者，是怎样在消息未公布前，正确分析股价上涨的原因，同时有能力及早跟进？
基本分析者坚信基本面影响股价，但是不知道他们想过没有，股价也同样在影响基本面，并产生深远的影响。一只股票的业绩极为优良，股价达五十元左右，每股的配股价可以达到三四十元。而另一家公司因股价不高，只有十元左右，它的配股价最多也就是八九元。同样的总股本与配股数量情况下，前者明显比后者募集的资金要高出很多，所投入新的朝阳行业的资金与科研资金，就明显会多得多，十分有利于公司的发展。这些优势必然会有力地推动基本面的再次高速成长，这就是股价影响基本面的例子。
一家公司的业绩好，股价就长期走牛，在市场上成为龙头。比如四川长虹，在这个市场上每个人都知道四川长虹是彩电生产的龙头企业，有多少人因为证券市场自觉了解四川长虹的产品情况，最终信任这家公司的产品。几年前，长虹公司的空调还未推出，市场上已人人必知长虹空调即将面市，这是任何的广告所不能代替的效果，是因为股票的示范效应。好的产品不仅可以使公司出名，好的市场形象也同样可以使它的产品出名，再刺激公司的销售。
基本面影响股价，股价的走强又回过头来影响基本面，不知道基本分析者是如何分析这种互相推动的现象，如果基本分析不能够对以上的几点理性客观地分析，即使我们不能说基本分析毫无意义，最少也可以说基本分析是不完善的。
基本分析认为是金子就一定会发光，及早进入就是最明智之举。但是他们没有想过，世界上有那么多的自然资源，比如石油，他们在几百年前和现在有什么不同？即使是有人在几百年前知道它的价值，对于他的一生又有什么意义，难道可以给他带来财富？假设世界石油储量像海水一样丰富，它的价格是否还会像现在这样昂贵？如果仅有现在世界石油储备的10％呢？
表面上看基本面的变动是股价波动的内因，实质只是借口，炒作的理由。但是我们并不能忽视基本分析，因为尽管基本分析本身并没有什么真正意义，但投资人对基本面的看法，却能够影响投资大众买卖股票的欲望，最终造成股价的波动。
这种情况屡见不鲜。譬如有两个股票同时开始下跌，一只股票是绩优股，另一只股票是垃圾股，可以肯定的说，这两支股票通常是垃圾股跌的较快幅度较大，而绩优股跌得通常较慢，而且幅度较小。这主要是因为持有垃圾股的多为投机客，他们通常没有持股的信心，一有风吹草动就逃之夭夭，哪怕亏损较重也肯忍痛割肉。而持币观望的投资人也因种种担心不敢轻易进场，所以垃圾股通常下跌较快。而绩优股则不同，这种股票的持有者信心较大，所以一旦股价下跌，不肯轻易割肉，甚至还有不少人还敢逢低买进摊低成本，持币的投资人也因是绩优股敢于买进，所以在同等的市场气氛下跌幅要小于垃圾股，下跌速度也会小于垃圾股。这就是投资人对基本面的看法影响股价波动的实例。在所有股票的投资过程中，95％以上的投资人会适当考虑基本面的变化，只是程度不同而以，完全忽视基本分析仅仅是极个别走火入魔的技术分析者。因此我们应该留意的是投资人对基本面的认识，而不是基本分析本身。
基本分析影响投资人的交易欲望是十分常见的事，有的人因上市公司业绩下滑担心股价下跌，急于卖出而不愿买进；有的人担心转配股上市造成供大于求，而急于卖出股票；有的人因洪水肆虐，担心洪泛区的公司业绩受到影响，而卖出股票；有的人因为上市公司基本面有好转，认为股价会上涨，因此买进股票；有的人因相信某公司中期业绩较好，而买进；有的人因为中国加入WTO而买进入世受惠股；还有的人发现宏观经济开始向好，而买进股票。这些都是基本面影响投资人心理变化，造成他们的交易行为。
投资大众对基本面的看法，和他们面对股票波动的本能反应，影响了他们的买卖欲望，买卖的欲望又影响了供求关系，供求关系最终决定性的造成价格的波动，而不是股票的内在价值。
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