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视作温和派的法学家。可惜执法人都有要震慑别人的天性，他判定所罗门有
罪。
当耐夫台尔与他的律师谈判时，他发现巴菲特已给了他一件奥妙的武
器。8月份巴菲特已答应与政府合作，而且政府认为他没有食言。因此耐夫
台尔辩解说，如果奥伯迈尔现在制裁所罗门，那么人们会以为巴菲特的坦率
诚实是太天真了。因此制裁不是警告别人以后不要犯罪，而是以后千万别与
政府合作了。本案中巴菲特有很好的表现，不是莫舍也不是戈弗洛德。
4月份本案到了高潮。耐夫台尔打出了王牌。他、邓汉和律师罗·奥尔
森把巴菲特带到了政府的律师办公室。他们在联邦法院边上的一座棕色矮楼
里与奥伯迈尔见面。由于这次是巴菲特唱主角，几位律师都闭上了嘴。
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巴菲特随随便便地说起了自己的职业。他没有就本案辩解，倒像为被控
谋杀者辩护的乡村律师那样大谈家庭的正直。同样，巴菲特没从正面开始，
他简单介绍了他与所罗门公司之间的几个里程碑——它是如何开始为伯克希
尔赚钱，如何继续成为他的经纪人，戈弗洛德是如何拯救GEICO等。从巴菲
特的经历看，所罗门是家值得自豪的公司，他与它25年的关系就是最好的证
明。虽然巴菲特没有夸小戈弗洛德向他求救时公司的道德和财政危机，但他
争辩说现在公司在这两方面都已恢复正常。“公司与8月份时已判若两人。”
他强调说。
奥伯迈尔只问了一个问题：巴菲特准备为他干多久？
于是巴菲特侃侃谈起了他的长期投资哲学——对待公司就像对待伙伴一
样，就像他在早期职业生涯和风云变幻的 80年代一样。他从不从公司中吸
血，而是紧紧地与它们站在一起。现在和将来他都会留在所罗门董事会中，
为它投资为他监督。与星期天和整个事件过程中不一样，现在他不是求情，
而是谈个人观点。
虽然奥伯迈尔坚持认为事实不容否认，但他在5月宣布不予起诉。同时
各种联邦机构也宣布与所罗门达成了民事调解。巴菲特孤身一人就赢得了众
多高级官员。财政部的助理秘书鲍威尔说：“我想，所罗门的所有股东都会
在床头柜上放上张巴菲特的照片的。”
调解花去了所罗门2亿9000万美元，（包括1亿元的起诉撤消费。）这
是历史上对美国证券公司第二次大数额的罚金。
证券交易委员会最后详细公布了10次“极严重”的违法投票。布莱顿严
肃地说他发出了400张传票，得到了3万页的证明材料。但委员会在证实所
罗门的忠实上做得最多。它的详尽调查除了莫舍的行为外找不到一丝违法行
为的证据，这是对所罗门的一次大公开。
6月份，巴菲特离开了坐了9个月之久的董事长的交椅。股票现为
3358 ，比1991年8月高出25％。又一次使华尔街目瞪口呆的是，巴菲特挑选
了寡言少语的鲍伯·邓汉作他的接班人。
这位和颜悦色，柔声轻语的德克萨斯人是华尔街的门外汉，但他对巴菲
特忠心不二；他的使命是坚持巴菲特的改革。德里克·莫汉继续去管业务。
但王冠后的权力没变——仍在巴菲特手中。
巴菲特进入所罗门时大张旗鼓，离开时却静悄悄的。送别的只有比尔·麦
金托什的一张小条。
“我与所罗门同在”是句骄傲的言语，多年以后我们仍然将感激您。
巴菲特买了更多的所罗门股票，使伯克希尔的持股率达到了20％。在巴
菲特购买之后，一度升到50美元的股价有了一次猛跌，但仍高于他当董事长
时的最高水平。
财政部的市场也有了奥妙的变化，联储恢复了它主要交易商之一的地
位，但丑闻后的变化已降低了此地位的重要性。联储的木箱子仍以老方式工
作着。
鲍·莫舍承认他对财政部撒了谎。他在不大安全的监狱里呆了4个月，
交了110万各种罚款，并被永远禁止从事证券行业。
证券交易委员会对戈弗洛德没能监督莫舍也采取了行动，他被处以 10
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万美元的罚款并不许经营证券公司。放逐后，他对自以为不公正的捏造罪名
和失去社会地位倍感心酸。他与巴菲特的友谊中止了。随后出现了丑陋的一
幕，他向所罗门公司索要钱和股票，并称那是公司欠他的离职费，可选择股
票和奖金——由于股价上涨，这笔总数也膨胀到了5500万美元。他急于要拿
到这笔钱，因此在加州与巴菲特和芒格见了面并发了脾气。调解委员会作出
了对戈弗洛德不利的决定：他一个子儿也拿不到。
常人都以为戈弗洛德是个事业上的巨人，但道德上有污点。可笑的是没
有一条是正确的。他是个正直的人，但是事业上的弱者，他没给股东带来什
么长期价值。他对莫舍的错误行为的延误更是管理上的一大失误。
所罗门的一些市场股票重新规定了红利，并重新组建了职员队伍。它开
始在长期徘徊的美国股票和投资银行中赢利。它在债券市场上仍是一个重量
级选手。虽然它不再天马行空，但它对顾客的利益关心多了，而他们在交易
商是上帝的时代都被冷落了。
丑闻后的两年内，所罗门的利润创了纪录，但在1994年债券市场动荡时
它遭受了重大损失。显然部分损失是与丑闻直接相关的。曾是玛丽威舍手下
最好的交易商，包括天才的艾里克·罗森菲尔德也开小差跑到他新开的套利
小组去了。所罗门的套利小组像遭了瘟似的迅速减员了。工资表稳定执行了
几年之后，奖金又涨得失去了控制，逼得巴菲特忍辱含垢，只好再次检查引
起新一轮叛逃的报酬制度。总之，巴菲特宁可让莫汉这样毫无特色的人来重
新管理公司，也不愿把公司交回到强有力的债券交易商手中。但他还得回答
蒂施的问题——还有谁可以代替戈弗洛德坐所罗门“风险承当者”的位置呢？
当他卸下担子之后，一方面为拯救了公司而自豪，另一方面又为无官一
身轻而高兴得像百灵鸟一样。在他卸任后，彼得与他谈过话，觉得父亲听起
来都像成了另一个人。不久，巴菲特和妻子飞往布法罗参加《布法罗新闻》
报的野餐会，他在那儿可不受欢迎，人们会往他身上扔甜饼的。出版商斯坦·利
普希带着这对夫妇出去玩，碰巧天下雨了。巴菲特与苏茜手牵着手，小心翼
翼地跳过泥坑。他们走过墓地，巴菲特久久凝视着块块墓碑，然后他们来到
奥尔布赖—罗克斯艺术走廊，那里正有支爵士乐队正在演奏。过了一会儿利
普希与苏茜去看展品，沃伦则悠闲地站在台阶上听爵士乐。最后他们和利普
希的女朋友，还有编辑马利·莱特夫妇去吃牛排——利普希特地从奥马哈订
的。
巴菲特因为又回到过去而激动不已。他写道，所罗门闹剧“有意思，也
值得一试”，但“一点儿也不好玩”。现在凯威特广场的圣殿又发出了召唤。
巴菲特毫不犹豫地向股东表示：“伯克希尔是我永不消逝的初恋。”
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23巴菲特的公共电车
从预言中你可以得知许多预言家的信息，
但对未来却一无所获。
——沃伦·巴菲特，伯克希尔·哈撒韦
1980年度报告
巴菲特在90年代初活动不多，介绍起来很容易。苏联解体后，人们盲目
乐观地相信和平已经到来，国防业的股价很便宜。巴菲特以每股11美元捞了
14％的通用动力公司。没过多久，前南斯拉夫爆发了内战，乌托邦的梦幻破
灭了，通用动力公司涨到了43 12 。
巴菲特增加了在韦尔斯法戈的赌注。当房地产业的衰退结束后，银行缓
过气来了。它的利润突飞猛进，巴菲特曾被广为嘲笑的投资，平均买进价为
每股62美元，现在飞到了145美元的高度。
巴菲特还在两个熟悉的公司上下了大赌——酿造约翰尼·瓦尔克和其他
牌子的酒的吉尼斯公司和最近购买的报界王国甘尼特公司。
最后巴菲特又花了6亿美元买下了新英格兰的三家制鞋厂，知道这一投
资的人很少，但它为伯克希尔和证券组合增色不少。H。H。布朗恩和德克斯特
鞋业这两个更大的公司坚持罗丝·布朗金的工作方式，开发出一些特别畅销
的产品，如工作鞋和户外运动鞋，用这些方法，它们已经抵制了进口货的冲
击。这两家公司经营得都很好，而且都是巴菲特中意的家族公司。
B夫人主动与孙子们和好了。她公开承认自己犯了错，而且把她的新商
场以500万美元卖给了伯克希尔，重新回到了集体之中。99高龄的她仍坚持
工作在岗位上，负责她的地毯生意，一周7天，从不休息。“我很高兴B夫
人又回到我们中间，”巴菲特高兴地在报告中写道，“她的沧海经历无人能
比。”
巴菲特的其他股票中，吉列涨到74 7 8 ，可口可乐是5112 ，在
5年时间里，这两种股票一个翻了3倍，一个翻了近5倍。1986年以来股票
分割价17 14 买入的大都会公司现在坐火箭到了80 14 。而巴菲特下14
在GEICO的4600万的赌注现在翻本到了17亿美元。
美国捷运解雇了吉米·罗宾逊。到1994年底，这个“错误”给巴菲特每
年带来了两位数的回报率。
美国航空在巴菲特投资后的损失达到30亿美元。到1994年，它推迟了
给伯克希尔的优先分红，因为它处在了严重的破产边缘。
但这些股票的变化都不如伯克希尔自己那样戏剧化。1992年6月，巴菲
特离开所罗门时，它是9100美元；到11月它突破了万元大关。年底巴菲特
赎回了伯克希尔的零息债券，这表明他仍认为股价太低了。1993年好像有上
帝之手在进行交易，到情人节时伯克希尔卖到了12400美元。从春到夏，它
就像跑向奥林匹斯山的送信员，达到了17800美元的顶峰，最后又稍稍回落
一点，以16325元收盘。
《福布斯》说这个曾在理发店里安弹子球机的小伙子现在成了全美最富
的人。1994年，巴菲特把王冠交给了年轻的比尔·盖茨，但他并没有完全衰
落。伯克希尔上扬了25％，而同一年内道·琼斯指数只上扬了2％。巴菲特
开始买进时，伯克希尔的精确价格是7美元60美分，当他离开时，股价为
20400美元这一惊心数目。从这个价来看，巴菲特的身价为97亿美元。
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30年来，他的股票平均每年增值26。77％，同期道·琼斯工业股票指数
（包括红利）的增长为9。51％，标准普尔的500种股票为9。9％。换句话说，
如果1965年有人在伯克希尔，S＆P500和原油中各投入1万美元，那么到1994
年底伯克希尔可给他1130万美元，S＆P股票组合为16万3000美元，原油
为65000美元。
如果有人翻翻巴菲特的伙伴纪录，他会发现40年来巴菲特没用过财务杠
杆，没有投机，没冒无谓的风险，而且没有哪年亏损。尽管持反对意见的人
总是说他的某项新投资“这次”会失败，但同时期没有人的纪录可与巴菲特
相媲美。严格地说，甚至没人能够接近他。
在历史上伟大的投资家中，巴菲特以他敏锐的业务评估技术引人注目。
石油大王约翰·D。洛克菲勒、钢铁大王安德鲁·卡内基、零售商山姆·沃尔
顿和软件大王比尔·盖茨都有一个共同特点，即他们的财富都来自一种产品
或发明。巴菲特却是个纯粹的投资商：他的钱来自对各种行业和股票的选择。
当他1965年接手伯克希尔的时候，这个大纱厂正在衰退。他把资金重新
分配到保险业、糖果业、商场（错误决定）、银行和新闻媒体；然后是烟草、
软饮料、剃须刀、民航 （又一个错误决定）和许多从百科全书到鞋子的各行
业。现在他的整个工业王国已从一个濒临倒闭的纺织厂寒碜的小钱发展到
230亿美元，不久他就把纺织厂零卖了。尽管伯克希尔仍由原来的12人管理，