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在必然。如纽约股市在20年代末期涨幅惊人，但其在1929年崩溃后，道？琼斯指数在50
年代才回升到1929年的水平。东京股市，80年代末期平均每年涨30％，从1986年的近14
000多点涨到1989年的近4 点，随后出现回调整理，10年后的今天，日经指数还在2
点左右徘徊。香港股市，在外资的刺激下于1994年初接近12000点，一年间的涨幅约
为一倍，随后便进入了调整阶段，两年后的今天才再创新高。我国沪深股市1993年上半
年曾分别创下1558点和358点的高位，但此后的四年间，沪市的最高点位只有1000余点，
而深市只在今年的狂炒中才刷新了记录。如果股民在股票投资时不注意时机的选择，不
慎在高价区域套牢，少则三、五年，多达几十年，都极难觅见解套的机会。
而即使能解套，股民也丧失了许多投资机会。如在香港股市1994年初的12000点套牢，
直到1996年的下半年才刚刚解套，虽然投入的资金没有损失，但若将资金存入银行，最
少能获得20％的收益，且还不需承受套牢所带来的心理压力。所以股市投资中，股民还
是应讲究机会的选择，应注意在股市的低价区选择绩优股投资，这样才能获得比较高和
稳定的投资效益。
6．3 股票是高收益投资
和银行储蓄相比较，股市投资为直接投资，而银行储蓄为间接投资。对于相同数量
的资金，通过银行再贷款给企业，银行将收取一定的手续费。而若直接将资金投入上市
公司，股民可在税后利润中分红，中间少了一道银行的中介，因而直接投资的收益是要
高于通过银行的间接投资。但股民在购买股票时，其股价一般都要高于股票的净资产含
量。比如在发行股票时，发起人都是以净资产等值入股的，如国家股东，有多少资产就
取得多少面值的股份。但在社会上公开发行股票时，一般是要溢价发行，每股3元、5元，
甚至10元以上，发行股票后的净资产也就每股2元多一点。在二级市场上买进的股票，其
价格可能更高。由于股票的买入价要高于股票的净资产含量，股票的收益就可能不如银
行储蓄。如1994年一年期的银行定期储蓄利率为11．98％，上市公司在这一年的平均净
资产收益率只有13．5％，如果股民在购买股票时其价格等于股票的净资产含量，一分钱
买一分货，则股民的投资收益就能达到13．5％，显然比银行储蓄利率要高。而在二级市
场购买股票的价格要远远高于股票的每股净资产额，一般都在2—3倍以上。股民在这种
情况下购买股票，其收益就要大打折扣了。
股票的投资收益是与股价密节相关的，不能片面认为股票就是一种高收益投资。只
要股票的投资成本接近股票的净资产含量时，股票的高收益性才能体现出来。
6．4 不接最后一棒
有些股民热衷于股市炒作，天天都在寻找股市热点，今天这个概念，明天那个板快，
买进卖出极其频繁。其基本出发点就是：只要不接最后一棒。
所谓最后一棒就是最高价，如果接上最后一棒，其命运是非常悲惨的，它意味着高
位套牢或巨额亏损。而在股市交易中，被炒手们炒热了的东西是极烫手的，炒的时间越
长，其风险就愈高。比如说有些股票每股税后利润只有几分钱、净资产也只有一元多，
某些机构大户硬是将它炒到20多元。看到股价一节一节往上窜，许多中小散户禁不住诱
惑，一头扎了进出，正巧碰上大户出货，股价来了个高台跳水，瞬间就跌了下来。更有
甚者，在权证的炒作之中，一些中小股民盲目跟风而利令智昏，硬是将其价格炒到比正
股价格还高1/3，最后这些权证都变成一张张费纸。
只要是被股市炒起来的东西，其背后一般都有操纵者，也就是股民通常所说的“庄
家”。当股票的价格象泡沫一样被吹起的时候，此时的庄家早已完成了吸纳过程而在静
静地等待着上钩者。只要有人跟进，庄家就趁机出货而渔利。而跟进者接到手中的股票，
往往市盈率极高，等分红又不合算，但要想解套又不知猴年马月。
不接最后一棒，说起来容易做起来也难，因为没有一个股民能准确地预测股票的价
格。接的是不是最后一棒，谁也没有先见之明，事先只能推测，事后才能验证。而一旦
证明是最后一棒，风险已经发生了。
即使接的不是最后一棒，在高价位购买股票，也难避免见险的发生。股民购买股票，
一般都有收益预期。而被炒热的股票，其价格总是上窜下跳，涨得急、跌得快，有时看
到价格上去了，还没等下单，它又下来了。而有时虽然有一些获利空间，但由于没有达
到收益预期，股民大多不肯出手，眼睁睁地看到股价一步一步往下滑，仍免不了套牢的
命运。
第七节 股市信息的摄取
股市信息是股价变动的源泉，是股民进行投资决策的依据。如何有效地采集股市信
息，界定信息的有效性及来源范围，将是股民进行股票投资的头等大事。
7．1 有效的信息
在股市流传的信息繁多，但有效的信息、可成为股市分析重要依据的信息主要有如
下几个方面。
1．国家重要的经济政策及其措施，如增加或减少税种、提高或降低税率、产业政策
的变化、货币投放的增加或减少、银根的放松或抽紧、利率的提高或降低、关税的提高
或降低，外汇管理体制的变化、国家对股票市场的管理措施等等，均属于此类。
2．国民经济的一般统计资料。如国民经济的增长速度，各行各业的产值增长速度、
各行各业的平均财务指标等等。
3．上市公司的经营动态，如各种刊物上关于上市公司的各种报道、财务状况、产品
销售情况及前景、年中或年终报告上的各项财务指标、股本构成情况、各项经济技术指
标、董事会关于经营管理的重要决定及分红配股决议、主要债务人的经营状况、银行与
股份公司的关系、主要领导人的变化、重大投资计划的实施与结果等等，均属于这类资
料。
4．金融及物价方面的统计资料，主要指货币流通量的变化、主要存贷款利率的变化、
投资规模或收益率的变化、如各种存款利率、国库券和国家重点建设债券利率、企业发
行债券的利率等等。
5．股票市场的相关统计资料。如每日平均成交量、股票价格指数的变化、主要股票
价格的变化、新上市股票发行公司的基本情况、证券营业场所的气氛、股民的投资热情
及投资方向等等。
6．突发性的非经济因素。如战争、自然灾害及其对经济的影响。
7．2 信息的来源
由于股市的兴起，股市信息的传播和股票投资咨询已成为经济生活中的一个热点，
在目前，搜集资料的渠道很多，但主要集中在以下几个方面。
1．从中国证券监督管理委员会指定的信息披露刊物上获取信息。因为是中国证监会
指定的刊物，其信息披露要受到证监会的严格审查，且这些刊物基本上都是专业报刊，
所以其刊登的股市信息一般都比较真实、可信度较高，误导股民的成分较少。这些刊物
主要有《金融时报》、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《证券市场
周刊》等。通过阅读相关内容，股民可及时掌握世界经济和国内经济形势的变化，了解
突发事伯的起因，发展及其影响，也可以使股民及时掌握国家重大经济政策及其措施的
出台原因、时间和可能产生的后果，有时也可了解到个别上市公司的经营状况及其相关
问题。如果股民工作很忙，时间不允许每天阅读大量的资料，那么，股民可利用休息时
间听一听广播、看一看电视中的相关经济节目，将值得进一步研究的信息记下，再去查
阅有关报刊、杂志。
2．收集上市公司的招股说明书、上市公告书、各种年报、财务报表及利润表等。上
市公司的招股说明书和上市公告书对企业的历史沿革、基本情况、生产规模、投资方向、
投资总额、职工人数、产品种类和结构、主要销售方向、主要股东情况等都有详细的介
绍。在年报中，上市公司的经营状况，如产值、销售额、成本费用、利润、利润分配、
资金周转等都将有详细的披露。当然，某一期上市公司的有关资料只能说明该公司当时
的情况，它虽然有用，但并不能据此做出什么决策。只有将上市公司各期的有关资料收
集齐全，才能正确分析上市公司的历史和现在，并据以推断其未来的发展趋势。
3．到股票市场上进行实地观察，并收集其他股民对股市的反应、对大势的看法。股
票市场的气氛，俗称人气，是股票交易情况的一面镜子，虽然它不能准确地告诉你什么
消息，但是经常出入股市的人会从中得到一种直觉。例如，一向热闹非常的股市一下子
变得冷冷清清，平日吵闹喧哗的市场突然变得异常宁静，经常出入股市老股友难以遇到
了，都可能是股票价格大幅度变化的前奏。
总之，股民应根据股市分析的需要，不间断地收集各种有关资料，并将其分类整理，
以备决策时用。这项工作虽然有时枯燥无味，但却对投资者的决策有着决定性的作用。
搜集资料的目的在于对股价的变动趋势进行分析和预测。在股票市场上挂牌的股票
有很多，现在已超过400多种，股民不可能且也没必要对每种股票进行分析和预测，可将
自己感兴趣的股票挑选出来，然后有重点和有针对性地进行分析。一般说来，投资者应
把注意力放在那些有发展前途、经营状况较好的股份公司的股票上，那些已经处于破产
状态或即将破产企业的股票是不值得关注的。
附 白领—股民—囚犯
股市有风险，特别是正处在调整期的中国股市，股指飘忽不定，时而猛涨，时而暴
跌，所以每一个股民在入市之初应特别慎重。但许多股民入市后便忘乎所以，在跌宕起
伏的指数面前失去理智，不择手段地进行疯狂的投机和赌博，结果被股票所“套”而悔
恨终生。湖南某市年仅22岁的钟某便是这样，他的一生可以说是从白领经股民而沦为囚
犯的过程。
1991年下半年，从职高金融专业毕业的钟某进入了某银行湘潭支行的一个储蓄所，
两年以后21岁的他便开始担任所长职务，成为当地令人羡慕的“白领”。平步青云的钟
某要开始设法寻求工作以外的刺激了。某一天他心血来潮，到一电子游戏室拨弄了几下，
1万多元钱便流进了腰包。几天后，钟某来到一股票交易厅，这里“炒家”云集，从未玩
过股票的钟某被那股票交易厅里的忙碌景象所吸引，他的神经被触动了，“为什么不将
那1万多元拿来碰碰运气呢？”，就这样，他抱着好奇和试试看的心理，成为了一个股民。
当时，大幅扩容之下的中国股市正处于大熊市，但钟某居然福星高照，5000元一进
一出便赚了1000多元。“福兮祸所伏”，在初试牛刀后，钟某的胆子更大了，投入更多
了，但他的股运仅仅是昙花一现，两个月后，这一万多元便亏得差不多了。钟某极不甘
心，“储蓄所不是有钱吗，一所之长借用一下又有何妨？”，就这样，他迈出了危险的
第一步，将代为保管的某企业债券到某信用社作抵贷了1．9万元投入股市。然而不久，
这笔资金又叫股市给吞没了。
此时的钟某，如立即悬崖勒马，犹未为晚。但输昏了头的他已完全失去了理智。他
怎么也不信天性聪明的他怎玩不过别人，所以他成天想的就是重整河山炒股翻本。于是
他铤而走险，迈出了罪恶的第二步，把手伸向了储户的定期大额存单。
从1993年11月到1994年4月，他趁自己当班记帐时，共挪用存款18万元。但股市并没有因为他加大了投入而有所转机，几个回合下来，这些钱又一去不复返。
钟某知道，如果亏损的钱不能补回，等待他的是什么结果，所以他决定孤注一掷。
1994年4月初的一天，他一上班便趁别人忙碌之机，凭空编造了有关单据，然后用电脑作
案挪用资金6．5万元，再做一笔空帐平了帐，在检查中顺利过关。于是他一发不可收拾，
至1994年9月1日，他先后以同样手法作案10次，共挪用资金计58万元投入股市。到9月初，他在证券公司的帐户上已有大量透支，他只得用手中的70万元股票作抵在该公司贷款70万元再投入股市，但很快又亏了一大截。
短短的10个月时间，钟某作案17次�