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强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性
下跌。
从以上看来，波浪理论似乎颇为简单和容易运用，
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行情技术分析指南
实际上，由于其每一个上升/下跌的完整过程中均包
含有一个八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有
更小的循环，即大浪中有小浪，小浪中有细浪，因此，
使数浪变得相当繁杂和难于把握，再加上其推动浪和
调整浪经常出现延伸浪等变化型态和复杂型态，使得
对浪的准确划分更加难以界定，这两点构成了波浪理
论实际运用的最大难点。
波浪比例
波浪理论推测股市的升幅和跌幅采取黄金分割率
和神秘数字去计算。一个上升浪可以是上一次高点的
1。618，另一个高点又再乘以1。618，以此类推。
另外，下跌浪也是这样，一般常见的回吐幅度比
率有 0。236（0。382×0。618），0。382，0。5，0。618
等。
基本要点
（1）一个完整的循环包括八个波浪，五上三落。
（2）波浪可合并为高一级的浪，亦可以再分割为
低一级的小浪。
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（3）跟随主流行走的波浪可以分割为低一级的五
个小浪。
（4）1、3、5三个推浪中，第3浪不可以是最短
的一个波浪。
（5）假如三个推动浪中的任何一个浪成为延伸
浪，其余两个波浪的运行时间及幅度会趋一致。
（6）调整浪通常以三个浪的形态运行。
（7）黄金分割率奇异数字组合是波浪理论的数据
基础。
（8）经常遇见的回吐比率为0。382、0。5及0。618。
（9）第四浪的底不可以低于第一浪的顶。
（10）波浪理论包括三部分：型态、比率及时间，
其重要性以排行先后为序。
（11）波浪理论主要反映群众心理。越多人参与
的市场，其准确性越高。
注意事项
1。波浪理论不能运用于个股的选择上。
2。艾略特的波浪理论是一套主观分析工具，无客
观准则。市场运行却是受情绪影响而并非机械运行。
3。波浪理论家对现象的看法并不统一。怎样才算
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是一个完整的浪，无明确定义，数浪比较随意主观。
3。波浪理论有所谓伸展浪，有时五个浪可以伸展
成九个浪。但在什么时候或者在什么准则之下波浪可
以伸展呢？艾略特却没有明言，使数浪这回事变成各
自启发，自己去想。
黄金分割率理论
由 来
数学家法布兰斯在13世纪写了一本书，关于一些
奇异数字的组合。这些奇异数字的组合是1、2、3、5、
8、13、21、34、55、89、144、233。。。。。。
任何一个数字都是前面两数字的总和：
2＝1＋1、3＝2＋1、5＝3＋2、8＝5＋3。。。。。。，如此
类推。
有人说这些数字是他从研究金字塔所得出。金字
塔和上列奇异数字息息相关。金字塔的几何形状有五
个面，八个边，总数为十三个层面。从任何一边看，
都可以看到三个层面。金字塔的长度为5813寸（5－
8－13），而高底和底面百分比率是0。618，那即是上
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述神秘数字的任何两个连续的比率，譬如 55/89＝
0。618，89/144＝0。618，144/233＝0。618。
这组数字就叫做神秘数字。而 0。618，1。618就叫
做黄金分割率。
特 点
黄金分割率的最基本公式，是将1分割为0。618
和0。382，它们有如下一些特点：
（1）数列中任一数字都是由前两个数字之和构
成。
（2）前一数字与后一数字之比例，趋近于一固定
常数，即0。618。
（3）后一数字与前一数字之比例，趋近于1。618。
（4）1。618与0。618互为倒数，其乘积则约等于
1。
（5）任一数字如与后两数字相比，其值趋近于
2。618；如与前两数字相比，其值则趋近于0。382。
理顺下来，上列奇异数字组合除能反映黄金分割
的两个基本比值0。618和0。382以外，尚存在下列两
组神秘比值。即：
（1）0。191、0。382、0。5、0。618、0。809
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（2）1、1。382、1。5、1。618、2、2。382、2。618
应 用
在股价预测中，根据该两组黄金比有两种黄金分
割分析方法。
第一种方法：
以股价近期走势中重要的峰位或底位，即重要的
高点或低点为计算测量未来走势的基础，当股价上涨
时，以底位股价为基数，跌幅在达到某一黄金比时较
可能受到支撑。当行情接近尾声，股价发生急升或急
跌后，其涨跌幅达到某一重要黄金比时，则可能发生
转势。
第二种方法：
行情发生转势后，无论是止跌转升的反转抑或止
升转跌的反转，以近期走势中重要的峰位和底位之间
的涨幅作为计量的基数，将原涨跌幅按0。191、0。382、
0。5、0。618、0。809分割为五个黄金点。股价在后转
后的走势将有可能在这些黄金点上遇到暂时的阻力
或支撑。
举例：当下跌行情结束前，某股的最低价10元，
那么，股价反转上升时，投资者可以预先计算出各种
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不同的反压价位，即10×（1＋19。1％）＝11。9元，10
×（1＋38。2％）＝13。8，1＝×（1＋61。8％）＝16。2元，
10×（1＋80。9％）＝18。1元，10×（1＋100％）＝20元，
10＋（1＋119。1％）＝21。9元，然后，再依照实际股价
变动情形做斟酌。
反之上升行情结束前，某股最高价为30元，那么，
股价反转下跌时，投资者也可以计算出各种不同的持
价位，也就是30×（1－19。1％）＝24。3元，30×（1
－38。2％）＝18。5元，30×（1－61。8％）＝11。5元，
30×（1－80。9％）＝5。7元。然后，依照实际变动情
形做斟酌。
注意事项
黄金分割率的神密数字由于没有理论作为依据，
所以有人批评是巧合，但自然界的确充满一些奇妙的
巧合，一直难以说出道理。
黄金分割率为艾略特所创的波浪理论所套用，成
为世界闻名的波浪的骨干，广泛地为投资者所采用。
因此作为一个投资者应对此有所了解，但不能太过尽
信。
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随机漫步理论
一切图表走势派的存在价值，都是基于一个假设，
就是股票、外汇、黄金、债券等。所有投资都会受到
经济、政治、社会因素影响，而这些因素会像历史一
样不断重演。譬如经济如果由大萧条复苏过来，物业
价格、股市、黄金等都会一路上涨。升后会有跌，但
跌后又会再升得更高。
即使短线而言，支配一切投资价值规律都离不开
上述所说因素，只要投资者能够预测哪一些因素支配
着价格，他们就可以预知未来走势。
随机漫步理论指出，股票市场内有成千上万的精
明人士，并非全部都是愚昧的人。每一个人都懂得分
析，而且资料流入市场全部都是公开的，所有人都可
以知道，并无甚么秘密可言。
股票现在的价格就已经反映了供求关系。或者本
身价值不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是看每
股资产值、市盈率、派息率等基本因素来决定。这些
因素亦非什么大秘密。每一个人打开报章或杂志都可
以找到这些资料。如果一只股票资产值十元，断不会
在市场变到值一百元或者一元。市场不会有人出一百
元买入这只股票或以一元卖出。
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现时股票的市价根本已经代表了千万投资者的看
法，构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而
上下波动。这些波动却是随意而没有任何轨迹可寻。
造成波动的原因是：
1．新的经济、政治新闻消息是随意，并无固定地
流入市场。
2．这些消息使基本分析人士重新估计股票的价
值，作出买卖决定，致使股票发生新变化。
3．因为这些消息无迹可寻，是突然而来，事前并
无人能够估计到，股票走势推测这回事并不可以成
立。
4．既然所有股价在市场上的价钱已经反映其基本
价值。这个价值是公平的由买卖双方决定，这个价值
就不会再出现变动，除非突发消息如战争、收购、合
并、加息减息、石油战等利好或利空等消息出现才会
再次波动。但下一次的消息是利好或利空大家都不知
道，所以股票现时是没有记忆系统的。昨日升并不代
表今日升。今日跌，明日可以升还可以继续下跌。
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相反理论
相反理论的基本要点是投资买卖决定全部基于群
众的行为。它指出不论股市及期货市场，当所有人都
看好时，就是牛市开始到顶。当人人看空时，熊市已
经见底。只要你和群众意见相反的话，致富机会永远
存在。
基本原则
证券市场本身并不创造新的价值，没有增值，甚
至可以说是减值。如果行动同大多数投资者的行动相
同，那么获利的机会就不大，因此要获得大的利益，
一定要同大多数人的行动不一致。
操作手法：
在市场投资者爆满，火爆投资的时候出局，在市
场投资者稀少的时候入场。
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应 用
相反理论带给投资者的讯息十分有启发性。作为
投资者借鉴的地方，相反理论提醒投资者应该要：
（1）深思熟虑，不要被他人所影响，要自己去判
断。
（2）群众所想所做未必是对的。即使投资专家所
说的，也要用怀疑态度去看待处理。
（3）一定要控制个人情绪。周围环境的人，他们
的情绪会影响到你，你反而因此要更加冷静。在投资
者一窝蜂的争着在市场买入股票时，你要考虑市势是
否很快就会见顶而转入熊市。
（4）当事实摆在眼前和希望并非相符时，勇于承
认错误。
亚当理论
亚当理论认为：没有任何分析工具可以绝对准确
地推测市势的走向。每一套分析工具都有其缺陷。市
势根本不可以推测。如果市势可以预测的话，凭籍
RST，PAR，MOM等辅助指标，理论上就可以赢利。
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但是不少人运用这些指标却得不到预期后果，仍
然亏得很惨，原因就是依赖一些并非完美的工具推测
去向不定、难以捉摸的市势，将会是徒劳无功的。
所以亚当理论的精神就是教导投资者要放弃所有
主观的分析工具。在市场生存就是适应市势，顺势而
为。市场是升市，却逆势卖空，或者市场是跌市，