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中国等于原物料
中国的崛起带动原物料的需求增加，因为中国有十三亿的人口，它需要钢铁、生铁和大豆，它是全世界最大的铜消费国，是能源——包括石油在内——第二大的消费国；况且，它的需求量是每年、甚至每月在增加，达到供需平衡至少要花上十年的时间。而供需的不平衡，会继续导致原物料的价格上扬。
乐乐和碧儿的中文名字
我知道你很喜欢告诉人家你的中文名字是快乐，或是乐乐。你是我所认得的人中最快乐的一个。你在二十一个月大时，给自己取名字“happy”，我们希望不论将来把你带到地球的哪一个角落，你都能满足和成功。你一生中必定会碰到挫折，那时，你只要记得“这一切会过去的”就好，这是你母亲的口头禅。就好像棒球手必须走出低潮期，你也会正视眼前的困难，走出属于你自己的路来。
我也要告诉你，未来当你真的在生活中不快乐时，不论是亲密关系、工作或任何事，如果用尽全力都无法解决，这是最重要的——就是尽可能快速地改变，重起炉灶。经济学家告诉我们不要让沉没成本（sunk cost）影响我们的决定，意思是说不论你已经投资了多少时间、多少金钱、多少精力，假如它真的行不通，就不要再为了回收这些你曾经付出的而继续试下去。
我们还不知道碧儿的中文名字是什么，因为她才刚出世不久，还不会说话。一旦你会说话了，我们希望你会像你姐姐一样，自己告诉我们你的名字是什么。
作为你们的父亲，我从来没有像迎接你们出生后快乐了这么久过。我在你们短短的生命中，流泪的次数比我之前的岁月加起来还要多，那全是快乐的眼泪，是你们带给我的快乐眼泪。
小心所有的政客。在学生时代，他是最出众的是下课时间；从学校毕业以后，很少有卓越的事。
千万谨慎：要知道那些看起来可以做你父亲或祖父的男人，并不会把你当成做他的孙女。
…
第八封信：认识真正的自己
你当然需要了解周遭的情况、世界和历史，但是更重要的，你需要了解作为一个个体，你是谁。在镜子里好好的端详一下自己，问自己是什么驱动着你？了解你的弱点和察觉你的错误，在危机到来时就不会灭顶。作为你的父亲，我要你永远对自己真诚。
我要你知道你是谁
你当然需要了解周遭的情况、世界和历史，但是更重要的，你需要了解作为一个个体，你是谁。在镜子里好好的端详一下自己，问自己是什么驱动着你？了解你的弱点和察觉你的错误，在危机到来时就不会灭顶。请同时观察你对错误的反应，下次你可以反应得更有建设性一些。
例如，现在我知道自己常常比别人早一步看到事情的发生，所以往往反应得太快、太早了，因此我现在训练自己要等待。在我年轻时，我差一点破产，因为在股市疯狂飙涨或人们惊慌抛售时，我都会跟进。现在我学会一旦兴起疯狂想加入人群的念头时，我会控制住自己，转身与群众反方向而行。当别人都在卖时，要说“买”的确是很困难的；但是这么多年下来，我终于对自己的情绪多了解了一点。
无疑的，我们都会犯错。就犯错而言，最重要的是能不能认错。假如你长大之后成为一个不能承认自己错误的人——不论是在生活上、投资上，尤其在股票市场上——你将付出惨痛代价才能学会这个教训。
一个真正够格的交易者知道自己会犯错，像我这样的投资者也一样。你的父亲并不是万能的，他也做过错误的判断。但是只有在承认自己的错误之后，你才可能改正这个错误并找到正确的路。
人们容易被乌合之众心理牵着走
即使那些自称是“专业人士”的人，有时候也会受到乌合之众心理（mob psychology）的影响。许多的“专家”就在科网泡沫破灭（dot debacle）中损失惨重。你可以想象，当你每天打开报纸都看到别人在发财，至少在纸面上他们是赚钱的，而你自己看到这其实是一个泡沫，这处境有多为难吗？你不免怀疑：或许这真的是一个新纪元，过去的规则可能不适用。结果昔日的规则当然仍适用，许多人因此学到惨痛的教训。
观察一下日本，在2002和2003年间，大部分的分析师及经济学家都劝人不要再投资在股票上，甚至建议人们尽可能的卖掉他们手上所有的股票，或干脆离开日本。这完全是一个由乌合之众心理所衍生的错误指导——这道阴影如此根深蒂固，甚至连专业人士都没办法看到他们眼前的转变。当时日本的自杀率创新高，出生率崩盘，青少年渴望的是公务员有保障的工作，而不想成为摇滚乐明星或是职业足球员。意志消沉的氛围弥漫着全岛。但之后日本恢复的很好，股市已经涨了两倍。
我要你去检视事实，客观地评估真正的情况，而不要被众人的共同意见所迷惑，让人牵着走。你需要知道何时把自己与群众分离，独立地思考。
不要惊慌，学习心理学
要在投资上成功，除了哲学和历史，你需要学习心理学。情绪会驱使股票市场走向某一个方向。当大众对某则新闻过度反应时，他们要不然是高价买入，要不然就是在不对的时机卖空。很多时候，投资者的心理会加速市场的走向。
每个人都会惊慌，我自己也惊慌过好几次，在股市赔了很多钱。在1980年石油危机之后，我已经做过研究，确信石油供过于求，然而，石油的价格继续攀高。油价肯定很快会下跌，所以我就卖空。不久之后，两伊战争爆发，由于全世界都在担心石油短缺，石油的价格开始狂飙。
我必须承认这是个错误的判断。有人安慰我只是运气不好，但那是不正确的。有些人已经知道战争迫在眉睫，庞大的军事行动已展开，宣传机器已经启动，而我却没有做好我的功课。就像刚出道的生手一样，我急忙买回我赔本的卖空部位（position），然后在一个高一点的价格上再卖空。虽然石油价格真的像我原先预期的下跌了，却是在它继续飚升到高点后才掉下来——那时已经太迟，我早就出清我的部位了。
我知道我不该惊慌的，我应该相信支撑油价的基本盘并不牢靠。我那时还没能好好掌握乌合之众心理，结果犯了错。
如果你在市场惊慌的迷雾中丧失自己的看法，那就等于在市场上失去金钱。
歇斯底里时卖出
当你了解心理学后，对自己会有更深的认识。在大部分时候，短期交易的价格是受到人的心理所驱动，而中期和长期的投资，基本因素的影响大于心理因素。
一般来说，我很少用图表来做交易，但是假如我感觉群众的歇斯底里症又犯时，我会用它们来检证事实。图表有时会呈现直线上升的情况，显示股价已经涨到远远超越它实际的价值了，这表示人们已经失去判断力，众人处在歇斯底里的状况下。我知道价格最后会回到恰当的程度，所以我就卖空。然而你要小心的地方是，不要只因为价格很高就卖空，除非它已经贵到不可思议，而且你看到负面的改变就要发生了。
要在图表中看到歇斯底里的证据，还需要找出它的根源，做过更多研究之后我才会卖空。我要你牢记的是，歇斯底里总会掀起泡沫，而狂跌的股价总是归因于恐慌。
作为你的父亲，我要你永远对自己真诚。我在前面说过，我要你品格正直，有独立思考能力、诚实地承诺并改正自己的错误。从你出生的那一天开始，我便对自己承诺，我永远都会在背后支持你，在你身旁帮助你，尽管踏出你的步伐吧，我会在你左右。
…
第九封信：认出改变，拥抱改变
想知道未来可能会发生什么事，你必须先了解目前世界上发生的各种改变。这个世界是变动不居的，你眼前的功课是找出一个方法处理这些改变。那些不愿意承认改变的到来、不肯接受改变的人会被时代淘汰，而得益的是那些能看出改变、拥抱改变的人。
每一件事都会改变
想知道未来可能会发生什么事，你必须先了解目前世界上发生的各种改变。
所有的社会环境都会随着时间而改变，有些人把这种改变看成社会开放的证据，有人则视之为锁国政策的象征。不论你的观点如何，不接受改变就像逆流而游，与这股力量对抗的你，迟早要灭顶的。
没有人可以违抗供需法则而幸存
1991年，全世界目睹了一个巨变：苏联的瓦解，一个因为共产主义已经行不通而无力再维持其政治架构的集权政府的瓦解，一种故意对基本经济原则——任何一本经济学教科书的第一页就看到的两个词：供给与需求——装聋作哑的意识形态的瓦解。
共产主义的失败其实是很合逻辑的。供给/需求决定所有东西的价格，要长时期维持一个扭曲的价格结构是不可能的事，即使在单一国家都不可能，没有任何政府或帝国可以成功抵挡供需法则。当我在80年代末期，骑摩托车经过苏联的几个城市时，放眼望去尽是愁容，当时我就知道共产主义已经濒临崩溃的边缘，果然两年以后，苏联就瓦解了。
改变可以是催化剂
当我给投资人忠告时，我总是强调要“认出改变”。成功的投资者设法在大多数的情况下，能够以低到不可思议的价格购买股票和原物料，只用很少的钱冒险。
光见到价格便宜不应该是你投资的理由。假如某样东西一直很便宜，那么它就没有被投资的价值，它的股票不过是一张没有价值的纸。要让一只很便宜的股票上涨，一定得要有“催化剂”，就像化学实验一样，必须加入加速反应的物质。从投资的角度来看，“改变”的功能就像催化剂，这种改变不但必须对国家有非常大的冲击，形式上还需要被认定在它发生之后几年内会引起实质的改变。
日本已经成为一个可以说“不”的国家
日本这个岛国在种族上很单纯，这个一致性带来好处，思想方式的统一是它成功的一个重要因素。但是缺点在于这种社会很僵硬，缺少弹性。80年代时，我认为日本是一个一流的国家，无论我要任何种类的服务，不管能不能达到我的要求，他们都热切地回答：“是。”即使已经超过营业时间，他们还是热心地服务我，这正是为什么我觉得这个国家是第一流的。但是日本似乎不再是这样的国家了。
在千禧年我第二次环游世界时，才发现这种僵化已经到达无可救药的地步了。例如，在一家餐馆中，我请侍者给我一碗饭，侍者告诉我他不能给我菜单上没有的东西——即使每个人都在吃寿司：用米饭做的寿司。我在世界的任何一个国家中都能用我的手机——除了日本（还有印度）。即使在非洲都能用，我的信用卡在日本却行不通，因为它是外国核发的。你看它僵化到什么地步！
不过我的确感觉到至少有一种改变就要发生了。日本的选民过去从来不曾对腐败的自民党说“不”，现在准备发一个明显的讯息给他们的政客了。因为他们对国家一直走下坡的经济衰退现象感到忧心。当时日本的股价很低，似乎可以做中期的投资，但是我必须说日本不适合做长期投资，因为这个国家有一个最严重的问题：出生率降低，而政客始终拿不出对策。除非有新的对策改善这个困境，不然一百年后就没有日本了。
日本的选择有：（1）奖励生育，（2）鼓励移民，或（3）忍受生活水准的降低。日本人目前不打算生孩子，又不开放新移民，所以他们只有看着生活水准降低——至少成人是如此。假如情况继续下去，日本的年轻孩子会对父母、祖父母留给他们的烂摊子大感愤怒。我开始研究Hello Kitty的股票，我预期某些改变会发生。
你在单身酒吧得不到什么东西——调酒师会比你学到更多的经验、赚到更多小费。你会注意到，老板不会在下班后，每天跟死党出去喝酒，这正是为什么他是老板。
永远对改变保持觉知
这个世界是变动不居的，你眼前的功课是找出一种处理这些改变的方法。我所谓的改变不是那种表面的，而是基本的、深层的、通常几十年才会发生一次的转换。世界现在正在转变，那是在21世纪有潜力能够变成超级强国的，不是美国，而是中国。当我在二十多年前横越中国旅游时，我就感觉到这个改变即将发生。我亲眼看到、而且真正感觉到中国的潜力：它有十三亿人口，它有超强的经济能力。过去一段时间这个改变已经发生，不久的将来就会将中国引导到一条世界强权的路上。
当我还是个小孩时，美国是世界第一强国。现在我们是历史上最大的债务国，在许多地方都过度开发、过度扩展。当