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在合约刚刚上市的时候，它的交易量和持仓兴趣一般相当小。随着其逐渐成熟，这两个数字也相应壮大。最后在临近到期的前几个月，交易量和持仓兴趣又逐步萎缩。显然，这是因为交易商在合约到期之前，必须把敞口头寸对冲掉。因此，具体合约在刚上市的时候交易量和持仓兴趣的增长，以及在临近到期的时候两者的减少，均与市场方向无关，而仅仅是商品期货合约的有效期限特点所导致的从生现象。为了保证交易量和持仓兴趣两者的连续性，也为了使之具备预测性意义，我们普遍采用上述总和。当然，“普遍”不等于“全部”。有些分析师认为，在合约有效期的中间阶段，相应的个别交易量和持仓兴趣数据也确实有预测性价值。
当日的交易量和持仓兴趣次日公布
交易所是在第二日公布前一日的交易量和持仓兴趣的，所以图表师手中的资料比实际落后一天。这两类数字通常在次日的交易时间内发布，因此次日的金融报纸来不及登载。于是，每天早晨的报纸，只能刊登前一天交易量和持仓兴趣的估计数字。这种估计数虽然不尽人意，但尚能为分析者就前一日交易的活跃程度，提供一点参考。从读者角度来看，每天早晨可以读到昨天的市场价格，和昨天的交易量、持仓兴趣的估计数字，以及前天的交易量和持仓兴趣的所方正式报告。举例来说，在星期三早晨的报纸上，有星期二的价格和估计的交易量、持仓兴趣，还有星期一的交易量和持仓兴趣的所方正式报告。对重视市场逐日变化者而言，一天的耽搁会造成一些不便利，不过程度还不太严重（见图3。10｝）。
图3。10摘自华尔街日报的期货版。从中我们可以发现作日线图所需要的所有数据。请注意，在每种商品的小标题下面，各种到期月份合约的资料是按行排列的。到期月份排在每行的最左列，上一个交易日的开市价、最高价、最低价、结算价（收市价）从左往右顺序排开，最右列展示的是各个合约的个别持仓兴趣。每栏商品的最底下一行，先是昨天该商品的交易量和持仓兴趣的估计值，然后是前天所方公布的两者的正式数字。最底下这一行的交易量和持仓兴趣当然都是该商品所有合约下的总和。持仓兴趣前面的正负号，分别代表在相应的交易日里未平仓头寸的增加或减少。我们在第七章还要讲到，其增减方向具有预测价值。
个别交易量和持仓兴趣的意义
在研究市场方向时，个别交易量和持仓兴趣意义不太大，但它的信息还是很有价值的。在我们从同一商品的各种合约中选择具体的交易媒介时，它们能表明何者流动性最佳。一般来说，交易活动只宜限于那些持仓兴趣最高的合约，而那些持仓兴趣低的合约则应避开。名符其实，持仓兴趣越高，则表明围绕着该种到期月份合约的交易意向越浓厚。某些交易商更愿意用个别交易量来衡量各种具体市场的活跃程度，我相信持仓兴趣更可靠。具体合约的交易量数据每天发表在《商贸报》上。
怎样描绘谷物市场的交易量和持仓兴趣
在描绘谷物和大豆的交易量及持仓兴趣的图表时，有一点必须明确。某些报纸上的报告是以合约张数为单位的，但是图表服务系统则使用千或百万蒲式耳为单位。每张合约相当于5000蒲式耳。所以，我们在由报纸资料绘图时，应当把相应的数字乘以5，折算出同常用图表相对应的数值（见图3。 11 ）。
自己绘图和利用图表系统
我们还不打算在此详细讨论交易量和持仓兴趣，那是第七章的任务。这里的全部目的，是要讲清楚数据资料从何而来，以及如何把这些数据用图表表示出来。我不怂恿您自己绘画图表，那样做，费时费力，不如走捷径，订阅某种商业化的图表服务。其费用低廉，且大为便利准确。每周，您都可以收到用最新数据刷新过的新图表。其中还附有很多极具价值的技术性信息，对分析工作大有裨益。此外，在大多数图表服务中，还包括一些图表分析的内容，至少从及时的角度上说，肯定也是有帮助的。关键是，我们应当把时间花在研究图表上，而不是逐日刷新图表上。当然，只要朋友们掌握了每个商品市场的价格结构，并在刷新图表上训练有素，那么，每天只要花上不到半小时，就可以把前一天的整个投资组合中的各种期货资料，统统补充到相应图表上去。
周线图与月线图
到这里，我们已经对日线图进行了集中的讨论。不过要清楚，我们其实可以以任何时间单位为基础来构造线图。前面已经提到一些所谓日内线图，如小时线图。此外，我们甚至还可以以5分钟为时间单位，选择每5分钟内的最高价、最低价和最后价格来作图，称为5分钟线图。另一方面，日线图上一般可以展示6个月到9个月的价格变化，然而如果要做更长期的趋势分析，就必须使用周线图和月线图了。第八章将解说使用这种长线图表的益处。周线图和月线图的绘制方法与日线图一致（见图3。12和图3。13）。
在周线图上，每根竖直线段代表对应一星期的全部价格活动。在月线图上，每根竖直线段表示对应一个月内的全部价格变化。显然，为了展示更长期的趋势，周线图和月线图把价格资料大加浓缩了。通过连续周线图，我们可以一直追溯到5年以前的市场情况，而连续月线图可以覆盖20年以上。这里所谓的连续图表，得来并不复杂，只要简单地上溯历史资料，挨次地把最近到期合约的价格图表中的相应片断接续在一起就可以了。这是个简易的技巧，但能够帮助技术分析师纵览较长时期的市场情况—这类长期透视在期货市场经常欠缺，因而弥足珍贵。
结语
现在我们已经学会了绘制日线图，也了解了三种基本的信息来源—价格、交易量和持仓兴趣，那么下一步就该介绍如何解释这些资料了。请记住，图表仅仅是数据资料的记载和展示，其自身并无特别的价值。它们就象画笔和画布，工其本身并不能决定一幅画的艺术水准，只不过在一个天才的画家的手中，就能物尽其用，创造出美好的形象。用手术刀做比喻或许更恰当。造诣不凡的外科医生能够使用手术刀来挽救生命，可它如果落在我们常人手里，不唯用处不大，甚至可能带来危险。在您掌握了图表分析的规则之后，在您施展这门预测艺术（或者说技巧）的时候，图表就极具价值。那么我们就开始吧，下一章，就来讲述趋势的一些基本概念。我认为这是图表分析的建筑基石。本章最后，附录了一张“期货交易要目”，以备不熟悉各种期货合约详情的读者查阅（见图3。 14）。其中，各种市场如何标价、最小和最大价格变化单位及其相应的以美元计算的出入、有关交易所、交易时间等，都是必备知识。本指南仅是个参考，以帮助读者熟悉不同的期货市场。必须声明，有关的具体情况会定期调整，朋友们在查阅各种指南时，请务必以最新出版者为准。
第四章趋势的基本概念
趋势的定义
在技术分析这种市场研究方法中，趋势的概念绝对是核心内容。图表分析师所使用的全部工具，诸如支撑和阻挡水平、价格形态、移动平均线、趋势线等等，其唯一的目的就是辅助我们估量市场趋势，从而顺应着趋势的方向做交易。在市场上，“永远顺着趋势交易”、“决不可逆趋势而动”、或者“趋势即良友”等等，实在已经是老生常谈了。因此我们要花些功夫，给趋势加以定义和分类。
从一般意义上说，趋势就是市场何去何从的方向。不过，为了便于实际应用，我们需要更具体的定义。在通常情况下，市场不会朝任何方向直来直去，市场运动的特征就是曲折婉蜒，它的轨迹酷似一系列前赴
后继的波浪，具有相当明显的峰和谷。所谓市场趋势，正是由这些波峰和波谷依次上升或下降的方向所构成的。无论这些峰和谷是依次递升，还是依次递降，或者横向延伸，其方向就构成了市场的趋势。所以，我们把上升趋势定义为一系列依次上升的峰和谷，把下降趋势定义为一系列依次下降的峰和谷；把横向延伸趋势定义为一系列依次横向伸展的峰和谷（见图4。1a到d）。
有
趋势具有三种方向
我们所说的上升、下降、横向延伸三种趋势都是有充分的依据的。许多人习惯上认为市场只有两种趋势方向，要么上升，要么下降。但是事实上，市场具有三个运动方向——上升，下降，以及横向延伸。仅就保守的估计来看，至少有三分之一的时间，价格处在水平延伸的形态中，属于所谓交易区间，所以，弄清楚这个分别颇为重要。这种水平伸展的状况表明，市场在一段时间内处于均衡状态，也就是说，在上述价格区间中，供求双方的力量达到了相对的平衡（我们曾经交代，道氏理论用水平直线来描述此类价格形态）。不过，虽然我们把这种持平的市场定义成横向延伸趋势，但是更通用的说法还是“没有趋势”。
大多数技术工具和系统在本质上都是顺应趋势的，其主要设计意图在于追随上升或下降的市场。当市场进入这种持平的或者说“没有趋势”的阶段时，它们通常表现拙劣，甚至根本不起作用。恰恰是在这种市场横向延伸的时期，技术型交易商最易受挫折，而采用交易系统的人也蒙受着最大的损失。顾名思义，对顺应趋势系统来说，首先必须有趋势可循，然后才能施展功用。所以，失败的根源不在系统本身，而是在于交易商，是交易商操作错误，把设计要求在趋势市场条件下工作的系统，运用到没有趋势的市场环境之中了。
期货交易商有三种选择——先买后卖（做多头）、先卖后买（做空头）、或者拱手静观。当市场上升的时候，先买后卖当然是上策。而在市场下跌的时候，第二种选择则是首选。顺理成章，逢到市场横向延伸的时候，第三个办法——拱手静观——通常是最明智的。
趋势有三种类型（规模）
趋势不但具有三个方向，而且通常还可以划分为三种类型，这在前一章我们已有介绍。这三种类型就是主要趋势、次要趋势和短暂趋势。实际上在市场上，从覆盖几分钟或数小时的非常短暂的趋势开始，到延续50年乃至100年的极长期趋势为止，随时都有无数个大大小小的趋势同时并存、共同作用。然而，大多数技术分析人员对趋势的分类仅限于上述三种，那么在不同的分析者之间，对各类趋势的定义当然不免就有一定混乱了。
例如在道氏理论中，主要趋势实际上是针对长于一年者而言。因为期货交易商所操作的时间域比股票投资者要短些，所以在期货市场上，我们倾向于认为长于六个月便是主要趋势。道氏把次要趋势（或中趋势）定义为延续三个星期到数月者，这在期货市场上也大抵合适。至于短暂趋势，通常被定义成短于2到3个星期者。
每个趋势都是其上一级更长期趋势的一个组成部分。比如说，中趋势便是主要趋势中的一段调整。在长期的上升趋势中，市场暂缓涨势，先调整数月，然后再恢复上升，就是一个很好的例子。而这个中趋势本身往往也由一些较短期的波浪构成，呈现出一系列短暂的上升和下降。我们反复强调，每个趋势都是其更长期一级趋势的组成部分，同时它自身也是由更短期的趋势所构成（见图4。2a和b）。
在图4。2a中，如点1、2、3、4所示，相邻的峰和谷依次上升，从而主要趋势为上升趋势。点2—3之间的调整阶段表示了一个调整性次要趋势，它是上升主要趋势的一部分。但请注意，点2—3之间的变化同时也由A、B、C三个较小波折构成。在点C，分析者或许会判断主要趋势依然为升势，但次要趋势和短暂趋势却是跌势。在点4，三个较小趋势均呈升势。趋势具有各种时间规模，理解它们在时间尺度上的分别是极为重要的。如果有人问您某市场趋势怎样，那么除非您了解此人是针对何种时期而言，否则要回答他，即使不是不可能，也是非常困难的。或许您不得不照上面划分三种趋势类型的办法，来个对号入座。
不同交易商所理解的趋势往往也不同，所以有相当多误解。对长线交易商来说，为时几天乃至几个星期的价格变化也许无关紧要。而在当日交易者眼中，持续二三天的上升便构成一个主要的上升趋势了。所以，当我们讨论市场时，特别要紧的是弄清楚趋势的时间规模，确认双方所指的是