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从优秀到卓越-第31章

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公司的莱尔·埃弗林厄姆或者是沃尔格林的科克·沃尔格林一样,他们在那项事
业中成长,深深热爱着那项事业。你无需列出什么冠冕堂皇的原因,说明你为何
热爱你所做的,或者是去证明你深深在乎你的工作(尽管你可能这样去做),重
要的是你确实热爱它、在乎它。 

因此,“为什么要变得卓越”这个问题几乎是毫无意义的。 

不管什么原因,倘若你从事的是你热爱而且在乎的事业,那么便无需回答这
个问题。因为问题已不再是为什么,而是该如何去做。 

 





事实上,真正的问题并不是“为什么要卓越”,而应该是“什么工作会使你
有一种迫切感,以至于你想要努力去创造卓越?”如果你必须问这个问题:“我
们为什么要尽力使它卓越呢?难道成功还不够吗?”那么极有可能的是:你从事
的工作并不真正适合你。 

 

或许,你对成为建构卓越的团体中重要一员的追求并不在你的事业中。那么
请在其他地方找找看吧!若不是在公司,那么或许你可以使你的教堂变得卓越。
若也不是在那儿,那么也许在一个非营利或社区机构中,或许就在你执教的班级
中。在你非常在意的事情上用功吧,那样你会拥有一种冲动感从而努力使它变得
尽可能卓越。而这种愿望并不是源自你能从中得到些什么,而是因为你能够这样
做。 

当你这样去做时,你不可避免的在朝第5级领导人的方向努力。在此书的前
一部分,我们还质疑该如何达到第5级领导人的要求,并且建议你应该首先通过
实践其他的发现来努力。 

但在什么情况下,你才有动力和自律去完全实践那些发现呢? 

大概也就是在从事你孜孜以求的工作的时候,当你的责任感和自己的三环吻
合的时候。 

当你把这些只言片语融合在一起时,你的工作正在走向卓越,你的人生也在
走向辉煌。倘若人生毫无意义,你也不可能有伟大的一生。如果工作毫无意义,
那么人生也难以有何意义。 

在你离开人世的那一刻,如果能想到自己曾经为创造一项真正卓越的事业尽
到了绵薄之力,你可能会获得一种罕有的宁静感。 

事实上,你也许会获得最深层的满足:回首往事,自己并未虚度年华,此生
无憾。 

 

 

 

 





1。11 《从优秀到卓越》的研究项目 
实现跨越的公司的选择过程 

 

研究小组成员彼得·范·詹德伦为确立选择标准煞费苦心,他还在按照标准
找到实现跨越的公司的“财务分析的艰难长征”路上起到了重要作用。 

 

实现跨越的公司的选择标准 

 

1。 公司经过一个转折点,显示出“优秀”业绩的模式,继而转向“卓越”
业绩。我们把“卓越”定义为从转折点开始经过1 5年时间,公司累积股票回报
至少是市场的3倍。我们把“优秀”业绩定义为在转折点之间的1 5年时间,公
司累积股票回报不超过市场的1 。 2 5倍。除此之外,转折点后的1 5年内的累积
股票回报率和转折点前的1 5年的累积股票回报率相除必须超过3。 

2。 从优秀到卓越的经营模式必须是一个公司转变,不是一次行业事件。换
句话说,公司所展示的模式不但必须与市场有关,而且与行业有关。 

3。 在转折点上,公司必须是一个已经存在的并继续发展的公司,而不是一
个新公司。我们规定这家公司必须在转折点前至少有2 5年的经营历史。除此之
外,它必须在转折点前有至少1 0年公开上市的股票回报数据可供分析。 

4。 转折点必须在1 9 8 5年前出现,以便我们有足够的数据来评估转变的持
续能力。1 9 8 5年后出现的从优秀到卓越的转变可能是实现跨越的转变,但是那
时我们已经完成了调查,就无法计算它的1 5年的累积股票回报对市场的比率。 

5。 无论转变发生在哪一年,从接受选择到我们下一阶段的调查研究,公司
必须仍是一个,继续发展,独立经营的重要公司。为了达到这个标准,公司必须
出现在1 9 9 6年出版的1 9 9 5年《财富》5 0 0强排名里。 

6。 最后,在被选择时,公司应该仍显示上升趋势。对于任何1 9 9 6年前在
T + 1 5阶段效益下降的公司,从转折点到1 9 9 6年相对于市场的累积股票回报
的倾斜率应该等于或超过T + 1 5阶段达到标准1的3 。 0 / 1 5的倾斜率。 

 





从优秀到卓越的选择过程 

我们使用越来越严密的筛选程序来找到符合要求的公司。筛选过程有四层分
析(参阅下页图)。 

第一次筛选:从所有公司到1 435家公司 

我们决定用一张公司名单列表开始我们的调查。这些公司都出现在《财富》
杂志美国最大的上市公司的排名里。最早的一批名单出现于1 9 6 5年。我们的
第一批名单包括1 9 6 5、1 9 7 5、1 9 8 5或1 9 9 5年排名里的所有公司。一共有
1 435家这样的公司。大多数人都知道这些排名是“《财富》5 0 0强”,尽管排名
的公司总共可能是1 000,因为《财富》偶尔会改变排名的大小和形式。 

作为我们开始分析的基本资料,《财富》里最大公司的排名有两个主要优点。
第一,它只选择足够大的公司(那些公司靠年度总收入挤入了排名)。因此,几
乎出现在《财富》里的每家公司在转变期都是持续经营的公司,符合我们的要求。
第二,所有的公司都是公开上市公司,我们就可以使用股票回报财务数据作为基
础,进行更严密的筛选和分析。非公开上市公司不需要达到同样的会计和公告标
准,我们就没有机会对它们的业绩进行一对一的、直接的比较分析。把我们的对
象仅限于《财富》排名公司有一个明显的缺点:我们的分析就只针对在美国的公
司。然而,我们发现,在筛选过程里,只使用遵循一个共同报告标准(一对一的
股票回报数据)的公开上市的美国公司,超过了使用一个国际数据组的益处,使
这种筛选更加严密。 





 

第二次筛选:从1 435家到1 2 6家公司我们的下一步,是使用芝加哥大学
证券价格研究中心(C R S P)的数据,对实现跨越的公司做最后选择。然而,
我们需要一种方式把公司的数目减少到可以控制的程度。我们采用了《财富》公
布的收益率来减少候选公司数量。《财富》早从1 9 6 5年就为排名里的每个公司
计算了投资者的1 0年回报。通过运用这些数据,我们把公司的数量从1 453家
减少到1 2 6家。我们选择在1 9 8 5年至1 9 9 5年,1 9 7 5年—1 9 9 5年和1 9 6 
5年—1 9 9 5年时间段里表现出超出一般水平的丰厚回报的公司。我们也寻找那
些经历了一般水平回报,或低于一般水平回报之后,显示出超出一般水平回报的
公司。更具体地说,这1 2 6家公司通过了下列任何一个测试: 

测试1:1 9 8 5年至1 9 9 5年间投资者的年度综合回报超过《财富》工业和
服务投资者的年度综合平均回报3 0 %(即总回报超过平均回报1 。 3倍);而且公
司在前2 0年(1 9 6 5—1 9 8 5)业绩表现出一般水平或低于一般水平。 

测试2:1 9 7 5年—1 9 9 5年间投资者的年度综合回报超过同一时期《财富》
工业和服务投资者的年度综合平均回报3 0 %(即总回报超过平均回报1 。 3倍),
而且公司在前1 0年(1 9 6 5—1 9 7 5)业绩表现出一般水平或低于一般水平。 





测试3:1 9 6 5年—1 9 9 5年间投资者的年度综合回报,超过同一时期《财
富》工业和服务投资者的年度综合平均回报3 0 %(即总回报超过平均回报1 。 3
倍)。《财富》排名没有包含1 9 6 5年前1 0年的回报,因此,我们决定在第一批
名单里含括3 0年来所有的业绩突出的公司。 

测试4:1 9 7 0年后建立的公司在1 9 8 5年—1 9 9 5年或1 9 7 5年—1 9 9 5
年间投资者总回报超过同一时期《财富》工业和服务投资者平均回报3 0 %(即
总回报超过平均回报1 。 3倍)。因为缺少《财富》排名公司前几十年的数据,所
以没有达到以上标准。 

这样,我们就能够细致考察在后来的几十年里业绩非凡但是以前没有列在
《财富》排名里的公司。1 9 7 0年的筛选也允许我们确认和删除那些历史太短,
不能成为一个合格转变公司的候选公司。 

第三次筛选:从1 2 6家到1 9家公司根据芝加哥大学证券价格研究中心的
研究数据资料,我们分析了每家候选公司相对于市场的累积股票收益率,寻找从
优秀到卓越的公司的股票收益率模式。所有达到任何一个第三次排除标准的公司
在这个阶段就被删除了。 

第三次筛选排除标准 

所有达到下列任何一个排除标准的公司,在这个阶段被删除。 

第三次排除标准使用的术语注解: 

T年。我们确认的年份是业绩开始出现上升趋势的时间点—“转变 

年”,是指实际股票回报显示出可见的上升转变。 

X时期。紧接T年之前的相对于市场的可见的“优秀”业绩的时期。 

Y时期。紧接T年之后,远远超过市场业绩的时期。 

第三次排除标准#1:根据C R S P数据,公司在整个阶段显示出相对于市
场的持续上升趋势—没有“X时期”。 

第三次排除标准#2:公司显示出相对于市场的逐渐上升势头的平缓趋势,
没有向突破业绩的明显转变。 

第三次排除标准#3:公司表现出一个转变期,但是“X时期”不到1 0年。
换句话说,转变期前一般业绩数据资料不够丰富,不能显示出基本的转变特征。
在有些案例里,公司可能在转变年份以前有更多的“X时期”, 





但是在X时期股票在纳斯达克、纽约证券交易所、或美国证券交易所上市
交易;因此,我们没有更早的数据用来证实一个X时期。 

第三次排除标准#4:公司显示出相对于市场的糟糕的业绩向一般业绩的转
变。也就是说,我们排除那些典型的彻底改头换面的公司。那些公司摆脱下滑趋
势,然后就进入与市场平行的轨道。 

第三次排除标准#5:公司显示出一个转变期,但是出现在1 9 8 5年以后。
这个时间出现的实现跨越的公司也可能是合格的候选公司,然而到我们完成调查
时,我们无法证实它1 5年的相对市场的累积股票收益率是否达到3 X标准。 

第三次排除标准#6:公司表现出业绩上扬的转变期,但是这种上扬没有持
续。首次上升后,相对市场就呈现平缓或下滑趋势,一直持续到我们作出选择进
行研究的时候。 

第三次排除标准#7:公司表现出变化无常的回报模式—大幅上升和猛烈下
滑—没有明显的X时期、Y时期或T 年。 

第三次排除标准#8:没有1 9 7 5年前的完整的C R S P数据,无法确认一
个可核实的1 0年的X时期。 

第三次排除标准#9:有一个转变模式,但是公司在“X时期”以前显示出
一段时间的辉煌业绩(上升到超过市场2 0倍),这就提供了大量证据表明此公
司是一个在困难时期暂时下滑而业绩很出色的公司。典型是沃尔特·迪斯尼。 

第三次排除标准#1 0:在第三次筛选分析时,公司被收购、兼并或不再是
一个独立的公司。 

第三次排除标准#11:公司表现出温和的转变,但是少于市场的3倍。 

第三次筛选分析结果 

进入第二次筛选的公司 第三次筛选结果 

1 A F L A C公司 根据标准3,被删除 

2 A M P公司 根据标准6,被删除 

3 雅培公司 进入第四次筛选分析 

4 阿尔本特森公司 根据标准1,被删除 

5 艾尔科标准公司 根据标准3,被删除 

6 阿利赫尼·特力得公司 根据标准6,被删除 





(Allegheny Teledyne Inc) 

7 奥尔泰尔公司(AL LT E LC o r p) 根据标准2,被删除 

8 美国运通公司 根据标准6,7,被删除 

9 美国商店公司 根据标准6,被删除 

1 0 安修瑟…布希公司 (Anheuser Busch Cos Inc)根据标准2,被删除 

进入第二次筛选的公司 第三次筛选结果 

11 应用材料公司 根据标准5,被删除 

1 2 阿切尔·丹尼尔斯·米德兰公司 (Archer Daniels Midland Co)根据标
准6,被删除 

1 3 自动数据处理公司 根据标准1,被删除 

1 4 第一银行 根据标准6,被删除 

1 5 纽约银行有限公司 根据标准2,被删除 

1 6 巴耐银行 根
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