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便车而得到的。
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当美元完成从高含金量到纸张的蜕变6，它已不可避免地成为掠夺者的工具，而嫁接其
上的金融衍生品，不过是强化了这种掠夺性。
中国深受其害。
美国财政部2008 年11 月公布的国际资本流动报告显示，截至2008 年9 月末，中国持
有的美国国债达到5850 亿美元。中国取代日本成为美国国债最大持有国。另据2008 年10
月14 日的《第一财经日报》报道：“根据美国财政部7 月公布的数据，中国共持有；；房地
美和房利美债券3760 亿美元，这其中商业性机构、外汇储备及中投公司分别持有的规模不
详。”
次贷危机之下，通货膨胀如噩梦般挥之不去。
自2007 年下半年开始，国际油价连破70、80、90、100、110、120、130、140 美元关
口；黄金价格涨势空前，一举突破1000 美元/盎司关口；铁矿石价格又暴涨了近一倍；；
放眼望去，许多商品价格都在快速上涨，无论是发展中国家还是发达国家，都面临抑制
物价上涨的难题。而在这一过程中，美元持续快速地贬值。美元作为全球金融体系和贸易体
系的计价单位、支付和储备手段，使得美国具有了天然的向世界输出通货膨胀的便利。
虽然随着次贷危机的恶化，国际大宗商品的价格大幅回落，但这只是暂时的。一旦次贷
危机结束，全球经济回暖，通货膨胀又会如影随形。
美国施行的弱势美元政策，在客观上造成了向世界各国输送流动性的后果，使许多国家
饱受输入型通货膨胀的困扰，并导致这些国家所采取的应对通胀的措施无法产生预期效果。
在次贷危机恶化过程中，美国作为救市的主导者，所采取的救市策略，与其他国家存在
着很大的区别。其他国家是拼命地向美国注资，拿出的是真金白银，救的是美国的虚拟经济，
而美国则把重点放在稳定实体经济发展方面。最典型的是，在次贷危机爆发后，美国就实行
大规模的减税政策。
比如，2008 年1 月18 日，美国总统布什要求实施金额为1400 亿到1500 亿美元的减
税方案，以刺激经济增长，有效刺激消费和促进投资，创造就业机会，避免经济陷入衰退。
1 月24 日，美国白宫和国会就总额约1500 亿美元的一揽子经济刺激方案达成一致，美国1。17
亿个家庭从这一经济刺激方案中受益。
美国一边小心翼翼地呵护其实体经济，一边呼吁其他国家拿出真金白银拯救其已经是无
底洞的虚拟经济。也许，不久之后人们才会发现，拯救者才是真正要被拯救的，而现在的被
拯救者将来会突然站立起来，成为巨人。
次贷危机是一个陷阱，那么，拯救次贷危机的过程中，同样布满重重陷阱。而且，拯救
次贷危机可能制造出一个更为可怕的陷阱。
须要说明的是，笔者并非什么阴谋论者，只是从纯粹的技术分析角度，以一个经济学研
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究者的视野，以认真和严谨的态度，去剖析和梳理次贷危机背后的层层逻辑，并对一个民族
沉痛的迷失做出理性的反思。
我们须要多角度地去观察和认识危机，这能使我们更透彻地看清真相，找到恰当的对策。
从历史上的大危机来看，每次大的经济危机或战争的发生，基本上都会导致全球的一次
大洗牌。第一次世界大战以及1929～1933 年的全球经济危机，促成德国和美国的崛起；第
二次世界大战后，英国衰落而美国取得霸权地位；伊拉克战争，使得美国错失扼杀欧元的机
会，欧元储备货币地位确立。
那么，次贷危机之后呢？
笔者认为，次贷危机对未来世界格局的变化影响深远。
其一，欧元储备货币地位的确立，使得美元日益面临挑战，美国通过加印钞票和发行国
债换取世界辛勤劳动财富的模式开始受阻，相应的，美国国内过度消费、借贷消费的模式也
将因次贷危机而发生重大变化。一旦作为世界经济引擎的美国消费降下来，世界上那些依赖
美国需求的国家，都将面临痛苦的转型。
其二，次贷危机的恶化，终结了以美国为代表的虚拟经济高速发展的神话，为中国、印
度、巴西、俄罗斯等新生代势力的茁壮成长，打开了一个更广阔的空间。
其三，当美国等国把庞大的救市资金撒向市场时，又为另一场危机埋下了巨大隐患，它
们在填上一个窟窿的同时，又挖了一个更大的窟窿。
2008 年11 月26 日，德国总理默克尔向德国议会表示：“美国过度廉价的资金是促成今
日危机的原因之一。我深深担忧，我们现在是否在通过美国和其他地区正在采取的措施巩固
这一趋势，我们5 年后是否会面对完全一样的危机。”7
这是笔者所看到的西方政治家中最有远见的一种判断，默克尔的观点与笔者一致。次贷
危机如果拯救不当，或者如果一些国家的措施副作用过大，不仅有可能使次贷危机的危害继
续扩散，还可能为下一次金融危机埋下隐患。
2。4、不得不防的两场战争
2007 年，国际油价和粮价的上涨，至今令许多国家心有余悸，而这仅仅是一次预演。
次贷危机带来的巨大而沉重的阴影，虽然暂时终止了国际油价与粮价的上涨之路，但是，一
旦次贷危机接近尾声，短暂的空缺就可能被新的危机取代，那就是石油和粮食危机。
这将是次贷危机之后，更可怕的武器。
国际油价从2004 年的每桶40 多美元，一口气上涨到2008 年7 月11 日的147。27 美元
的最高价，可谓涨势如虹。因为美国本身就是石油投机的直接受益者。诚如业内专家所言：
“统计表明，油价上涨过后，其产生的溢价约有10％为石油输出国获得，而将近90％被美
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国人收入囊中。所以，从表面上看高油价弱美元似乎是投机力量在借题发挥，其实背后真正
的操控者是美国政府和经济调控当局。”美国总审计局2007 年秋发布的一份报告称，对冲基
金和大型机构投资者参与的原油交易量，在2006 年比2003 年增长了1 倍多。这可作为石油
投机泛滥的一个佐证。8
2008 年6 月25 日，中央电视台《东方时空》播出了对笔者的采访，笔者认为，油价不
会像当时的分析师所说的那样会一口气涨到200 美元以上，而是应该会大幅回落，2008 年
国庆节后就会看到更低的油价—直到这次下跌周期结束。
之所以得出如此结论，除了次贷危机恶化必将损害实体经济、减少对石油的消耗之外，
还有三个重要依据：
其一，笔者通过计算得出结论，综合当时美国经济的承受力，它所能接受的最高油价为
每桶120 美元。超过这一点，美国就要采取措施，因为美国对油价上涨的承受力弱于欧盟。
事实上，在油价达到这一界限时，美国国会就开始调查石油投机。同时，美国在大力发展生
物燃料，以提高其对油价的承受能力。
其二，投机是推动油价上涨的重要因素之一。2008 年6 月23 日，美国国会公布的一项
调查结果显示，在某些关键的石油期货交易方面，有70％的合同为投机者参与，该份额在
2000 年仅为37％。随着次贷危机的恶化，笔者推断，美国政府会借机狂砸油价，洗劫盘踞
在油价中的投机资金，并重伤包括中东各国在内的产油国，给世界带来不安全感，将这些国
家及国际上的游资、热钱逼向美元资产，在美元投机中获取暴利。
美国终于动手了。
2008 年6 月23 日，美国国会众议院监督调查委员会举行听证会，调查原油期货交易中
的投机问题。众议院监督调查委员会主席巴克·斯都帕克表示，国际原油价格的一半左右是
投机行为的结果，石油投机使原油价格每桶增加了65～70 美元。众议院能源和商业委员会
主席丁格尔认为，国会应该考虑采取一系列措施，限制石油市场的投机行为，包括对金融资
本的投资抽取 50％的利润，阻止退休基金参与石油期货的投资，禁止投资银行拥有能源资
产的股票等。外交关系委员会的能源问题专家诺曼赞同这种建议，他认为，国会必须采取行
动，否则，石油投机后患无穷。美国国会表示要制定法律，限制和禁止一些投机性的石油市
场投资。
2008 年7 月14 日，美国总统布什宣布解除在美国近海开采石油的行政禁令，并敦促国
会采取类似措施废除相关法律禁令，以应对国际油价不断攀升的局面。
受此影响，国际油价暴跌不止，到2008 年11 月底，已经跌到50 美元以下。
其三，给俄罗斯一个教训。国际能源机构公布的数据显示，俄罗斯2007 年日产石油1008
万桶，已超越沙特阿拉伯成为全球第一大产油国。石油收入决定着俄罗斯的国运。
近年来，俄罗斯借助油价上涨的翅膀，踏上了实现经济复兴的道路，腰板硬起来的俄罗
斯，大国民族主义复活，在各种问题上尤其是北约东扩的问题上表现出强硬的一面。美国需
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要通过打压油价，给俄罗斯一个教训。
俄罗斯总理普京曾经说，原油价格跌至每桶70 美元，俄罗斯仍能维持预算平衡，这与
德意志银行计算出来的俄罗斯能够承受的70 美元底线相吻合。问题是，如果油价再向下跌
呢？美联社报道说：“如果油价继续滑落，俄罗斯将不得不考虑放缓夺回世界政治舞台中心
的步伐。”
这是笔者当时对油价必然大幅回落所做的三点分析，油价随后的走势，印证了笔者的判
断。
但是，必须认识到，美国不惜通过军事打击抢占伊拉克的石油资源、不惜冒着制造人道
主义灾难的指责大力发展生物燃料9，其根本意图在于强化资源控制和减轻自身对石油的依
赖，这意味着，美国未来将能够更灵活地运用石油武器洗劫财富。
美国既是金融衍生品高度发达的国家，同时也是期货业高度发达的国家，而这两者都
可以作为操纵实物价格的工具。比如，利用期货的发现价格功能，通过对未来商品价格变动
趋势的演绎，来影响、左右和操纵现实生活中的油价、粮价，这早已经被华尔街的金融专家
们运用得非常娴熟。
曾任美国里根政府农业部长的约翰·布洛克就这样说过：“粮食是一件武器，用法就是
把各国系在我们身上，它们就不会捣乱。”在未来，粮食战争将是比石油战争和货币战争更
可怕、杀伤力更强的武器。
粮食战争古已有之。春秋时期，齐国国王命令大臣们必须穿丝制衣服，但国内只准种粮
食而不准种桑树。齐国丝需求量大，价格上涨，邻近的鲁、梁等小国纷纷停止种粮改种桑树。
几年后，齐王又命只准穿布衣，且不准卖粮食给其他小国。结果，鲁、梁等小国因饥荒而大
乱，不战而亡，齐国渔翁得利，坐享其成，使疆土得以扩张。
近年来，美国、欧洲各国在将大量能耗严重的产业向第三世界国家转移的同时，大力补
贴农业。1998 年以后，美国对农业的补贴一直稳定在每年至少200 亿美元以上的水平。现
在，整个发达国家和地区对农业的补贴高达3000 多亿美元。同时，欧美发达国家投资研发
先进的农业技术，提高粮食产量，使农业生产得到了快速发展，从而实现了两大转型：一是
从传统工业向服务业的转型；二是从传统农业向现代化农业的转型。在全球贸易自由化不断
向前发展的大背景下，欧美等国唯独在农业补贴问题上始终不肯妥协，许多人不解原因，当
那些农业补贴低的国家因无力与欧美农业竞争纷纷减少粮食生产投入、依靠从发达国家进口
粮食时（犹如春秋时的鲁、梁等小国纷纷停止种粮改种桑树），那些悄然发展起来的农业大
国就有了操纵世界的能