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高胜算操盘-第25章

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可。只是觉得不对劲,不论是小赔或小赚,都应该立即出场。养成这种习惯之后,可以帮助你节省很多钱,至少就长期而言是如此。举例来说,你针对某突破走势建立部位,但随后没有出现预期中的跟进走势。这种情况下,你没有必要等到止损遭到触发才出场。如果交易没有按照预期计划发展,那么最终很可能还是会被止损出场。若是如此,为什么不提早出场而减少一些亏损呢?
安全假象
  我通常都会采用时间止损,一笔交易如果不在45 分钟内出现预期内的发展,我就出场。不幸的,如果部位在最初20 一30 分钟内出现小损失,我经常会忽略。我的心态如下:损失并不大,而且还有很多时间,不妨再看看。结果,我看着部位持续恶化,最后往往会发生没有必要的损失。关于这种现象,我应该多加尝试,但这也是预先设定止损造成的副作用。
滑移差价        滑移差价是止损单运用上经常遇到的问题。换言之,止损单的实际成交价格不同于预先设定的止损价位,尤其是当行情朝不利方向快速变动时。某些新闻事件可能造成价格跳空,例如:总统大选计票错误、利率调降或企业赢利报告。另外,行情突破重大关卡时,也可能出现跳空走势。这种情况下,预先设定的止损可能被穿越,实际成交价格将远远不同于止损价位。假定某天开盘价较前一天收盘高3 点,也高于预先设定的止损:这种情况下,止损单将立即变成市价单而进行撮合。碰到这种现象,除了骂两句人、自认倒霉之外,恐怕也没有办法。2001 年1 月3 日,当FED 意外宣布调降利率,我完全无能为力,根本没有办法通过止损单局限空头部位的损失。请参考图9…1 的QLgic (代号QLGC ) 1 分钟走势图,虽然我没有实际设定止损出场。当时我在A 点位置进场放空,以为股价无法突破先前高点。我同时也放空一些其他股票。调降利率的消息出现在C 点,当时爆发的涨势根本不允许我控制损失。我立即递出市价单试图回补,但买单撮合在D 点,与预计止损点(B 点)之间的距离高达12 美元。至于其他空头部位,每股损失也高达5…7 美元。即使我预先实际设定止损单,我不认为情况能改善多少,滑移价差实在可怕。
错误的止损
止损设定得太近        关于止损,除了完全不设定止损之外,最常见的错误就是设定价位不当。有一种非常令人沮丧的情况,当我们建立部位之后,行情朝不利方向发展,触动止损之后,立即又朝我们当初预期的方向发展。一个理想的止损点,除了防范你发生重大亏损之外,同时也要让部位存在一些活动空间,允许发生一些不利走势而不至于让正确部位止损出场。止损设定得太紧密,部位可能窒息。换言之,没有发展为成功交易的空间。这可能是因为太担心发生亏损,过分强调“立即认赔”的观念,或缺乏设定止损的技术知识。把止损设定在市场的正常活动范围内或趋势线之内,很可能让你在最不该止损时被止损。他们对于行情的判断或许正确,但只要进场价格不太理想,或行情波动较剧烈,很可能就会被止损出场,结果还是不能有效掌握机会。遭到止损之后,行情立即朝他们当初预期的方向发展。于是,他们再度进场,进场点很可能也是稍早的进场点。
  止损设得太紧,经常成为亏损发生的原因。没错,亏损都不严重,但只要把止损设定在行情活动的正常范围内,止损就经常会被触发。止损设定太紧,将压低交易的成功率,一些原本会成功的交易,最后很可能演变为小赔,因为你根本没有给它们机会。
  我认识一位从事SP 500 电子迷你合约交易的客户,他不允许发生2 一3 点以上的亏损。对于SP 迷你合约来说,每天很可能出现20 点的走势,所以2 一3 点根本算不上什么,任何10 分钟都可能出现2 一3 点的行情波动。换言之,对于10 分钟的走势来说,3 点很可能是正常价格波动的1 个标准差,这类止损遭到触发的概率高达70 %左右。除非进场点挑得非常准确,否则很难有成功机会。所以,如果行情波动稍微剧烈些,他每天进行的交易大约有8 成被止损出场,这对于我(经纪人)当然很好,但对他来说就很不好了。更令人惊讶的是,他对于行情发展方向的判断总是正确的。如果他能妥当设定止损,绝对会成为一位成功的交易者。大约进行了6 个星期的交易,最初5 000 美元的资本就慢慢耗尽,虽然他总是继续汇人资金,但永远都没有由错误中学习教训。他太担心单笔交易造成的严重亏损,结果却让每笔交易都小赔收场。如果他只允许一笔交易发生100 美元的损失(SP 500 迷你合约的2 点),或许应该挑选玉米之类的市场,因为其每天价格波动幅度大约是200 或300 。对于sP 500 迷你合约而言,100 美元的止损太少了,根本没有合理的发展空间。
止报设定得太远        止损设定得太近,是一个问题,反过来说,止损设定得太远,也是一个问题。如果采用特定金额作为止损,设定距离很可能远超过安全位置。如果该止损遭到触及的话,实际发展通常都是先引发适当位置的止损,然后才引发实际设定的止损。换言之,合理损失原本只是300 美元,但实际上损失却增加到500 美元。如果这种问题变成一种习惯,交易资本恐怕很快就会被勾销。可是,某些情况下,适当止损位置可能真的距离市场价格很远。举例来说,如果行情刚出现一波重大涨势,下部第一个有效支撑的位置可能距离很远。在这种情况下,由于技术性正确的最近止损点,其距离超过你所愿意接受的亏损程度,你或许应该放弃机会,因为这笔交易的风险和报酬的关系并不合适。
行情波动越剧烈,止很就应该设定得越松        请记住,行情波动越剧烈,有效止损就必须设定得较远些。如果你不能忍受较大水平的亏损,这些股票或市场就不适合当作交易对象。关于股票交易,我的止损一般都设定在50 美分到1 美元之间。可是,如果对象是雅虎一类的股票,一天内可能出现15 美元的波动,所以,当你的买单撮合时,股价可能已经出现1。5 美元的变动。对于这类走势疯狂的股票,你必须愿意损失3 … 5 美元。否则就会经常被止损出场,结果看着股价在1 小时之后上涨8 美元。请注意,对于相同的股票或市场,某些时候的走势可能很平稳,但有时候的走势可能波动剧烈,所以,价格波动剧烈并不是指某股票或市场的本质,而只是反映实际现象。2002 年夏天,雅虎股价大约在12 美元附近,每天的价格波动很少超过1 美元,所以50 美分的止损,其适当程度超过5 美元的止损。夏天的黄豆价格波动幅度,通常都超过冬天。所以某些情况下,你必须愿意承担较大的风险。如果你觉得风险太高,就应该避开某些股票市场,而不是采用不适当的止损。
止损设定位        前文已经提过,止损应该设定在股价正常波动范围之外,除非你对于亏损有特别的偏好。止损的设定位置,不应该受到个人主观看法影响(换言之,你所愿意接受的亏损程度),而应该取决于市场客观条件。止损单应该避免无谓被触发,如果你认为行情很可能发展到某个位置,止损就不应该设定在该走势的发展途径上。不论采用哪种时间结构、移动平均、趋势线、先前高价低价等重要支撑或压力的内侧。由于“自我实现预期”的原因,行情经常会被整数价位或趋势线吸引,所以止损最好设定在这些关键价位的外侧,而不是内侧。另外,关键价位与止损价位之间,应该保留适当距离。如果止损设定太接近关键价位,万一碰到较剧烈的走势,止损仍然可能无意之间被引发。究竟如何恰如其分的设定止损,显然并不简单。本章的稍后篇幅将讨论各种形态的止损,并说明其用途与适当设定位置。
止损类型
资金管理止损        这种类型的止损,只允许你发生特定金额的损失。资金管理止损可以避免交易者伤及筋骨。可是,就我个人的看法,这是一种最经常被误用,也是最不应该被使用的止损。对于任何一笔交易,很多人顶多只愿意接受特定金额的损失,例如:500 美元。换言之,这种止损是为了防范任何交易发生500 美元以上的亏损。可是,这种止损完全不考虑当时的市场情况,除了本身的主观意愿之外,风险评估也应该取决于市况。某些市况下,500 美元已经太多了。另一些情况下,500 美元根本让部位没有伸展拳脚的空间。请参考图9 … 2 ,这是黄豆的60 分钟走势图。举例来说,假定你在A 点放空而确定行情应该会继续下跌。如果你采用500 美元的固定止损,这个部位将在XA 被止损出场。XA 只是反映你个人的主观意愿,完全没有反映当时的市况,所以不是好止损。如果你等待行情由低点反弹,在B 点(而不是A 点)才进场放空,同样是500 美元的止损,但止损位置(XB )刚好是先前的高点X ,所以是适当的。XB 是技术上正确的止损,让你得以掌握随后一波跌势的行情,但x 点则是随意决定,完全没有反映市况。
  引用于不同市场,资金管理止损也会有麻烦。某些市场的价格波动较剧烈,适用于市场的止损金额,未必运用于另一市场。举例来说,500 美元的止损对于玉米市场来说相当安全,一天内不太可能被引发。可是,对于相同的止损,SP 合约很可能在5 分钟就遭到触及。交易者必须了解市场或个别股票的市况,如此才能设定恰当的止损。采用特定金额的止损,这是懒人使用的方法,懒人方法通常都不是最好的方法。交易者必须具备技术分析的知识,而且愿意花时间研究,才能找到理想的止损位置。另外,你也必须知道自己愿意承担多少风险,才能决定是否应该进行一笔交易,或决定建立几口合约或多少股数的部位,但止损位置不应该受到这种主观意愿的影响。
运用资金管理止损,决定部位规模        资金管理止损的适当运用方法,是配合技术分析设定止损,来决定部位规模。实际建立部位之前,交易者应该知道每笔交易顶多愿意接受多少亏损。对于10 万美元的账户,每笔交易所愿意接受的最大风险或许是2 000 美元。当然,这只是粗略的数据,不必非常准确。一般来说,这项金额通常都是交易资本的某个百分率,细节部分请参考本书有关资金管理章节的讨论。至于止损应该设定在何处,就需要视个别情况判断,由市场状况显示,并非取决于荷包的大小。回头参考图9…2 ,在B 点位置,你决定该笔交易的止损应该设定在XB 位置,对于单口合约来说,相当于500 美元。所以,把2 000 美元除以500 美元,你知道这个部位顶多可以建立4 口合约。4 口合约代表部位的高限,你没有必要实际建立4 口合约的部位,除非胜算很高。一般来说,最初都只会建立一半或1 / 3 的部位,如果交易进行顺利,才考虑陆续加码到部位高限。如果时效掌握非常准确,进场当时的风险很小,最初建立的部位规模或许可以超过最高限制的一半。反之,如果进场当时的单口合约合理止损必须设定在2 500 美元之外,显然就不应该进场,因为所允许接受的最大损失只有2 000 美元。
走势百分率幅度的止损        如同资金管理的止损一样,走势百分率幅度的止损,将显示每笔交易所允许发生的最大损失。这种方法设定的止损,基本上是由市况决定。至于这个百分率的计算基准,你可以挑选价格走势的真实区间、价格波动标准差或交易所规定保证金的某个百分率。交易者必须熟悉个别股票或市场的特性,才能挑选适当的止损百分率。我发现,对于任何特定一笔交易,所能接受的最大风险不应该超过每天真实价格区间的30 %。尽可能采用较长期的走势图,来决定止损百分率。对于长期部位来说,最好采用每周或每个月的价格真实区间来计算。关于期货交易,不妨采用交易所规定保证金的25 %一33 %作为止损。即使是长期部位,止损也不应该超过保证金额度。
  对于股票当日冲销交易,我发现止损不应该超过股价每天平均真实区间的25 %…30 %。如果股价每天的真实区间为2 美元,只要部位发生85 美分的亏损,显然就大有问题了。这通常意味着我的进场时机不对,或者判断完全错误,所以每笔交易的最大损失,不允许超过每天平均真实价格区间的30 %。如果适当的止损位置超过这个限制,就不应该进行交易。举例来说,假定黄豆允许的最大损失为300 美元
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