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（1） 八八年一月四日美元在新年后转势。
（2） 八九年九月劳动日后，（3） 美元由二马克急跌至今。
（4） 九一年七月五日，（5） 美元在独立日后见顶。
（6） 九一年圣诞节后，（7） 美元见底回升。
（8） 九三年哥伦布日后，（9） 美元由一点五九马克急升。
（4） 周年纪念日――投资者要留意市场重要顶部及底部的1，（5） 2，（6） 3，（7） 4年之后的日子，（8） 市场在这些日子经常会出现转势。
（9） 趋势运行时间――投资者要留意，（10） 由市场重要顶部或底部之后的15，（11） 22，（12） 34，（13） 42，（14） 48或49个月的时间，（15） 这些时间可能会出现市势逆转。
在价位形态方面，江恩则建议：
（1） 升市――当市场处于升市时，（2） 可参考江恩的九点图及三天图。若九点图或三天图下破对上一个低位，（3） 表示市势逆转的第一个讯号。
（4） 跌市――当市场处于跌市时，（5） 若九点图或三天图上破对上一个高位，（6） 表示市势见底回升的机会十分大。
图例10．20
对于江恩来说，究竟时间重要还是价位重要呢？
笔者认为，时间是首要的，而价位形态则有确认市势以及确定入市策略的作用。
换言之，价位形态的讯号，若不出现在适当的“时间“，则其可信性将大打折扣。
十一、第十一条：最安全入货点
在市场获利，除了能够正确分析市场走势外，出入市的策略亦是极为重要的，若出入市不得法，投资者看对市仍不免招致损失。
江恩对于跟随趋势买卖，有以下的忠告：
（1） 当市势向上的时候，（2） 追揸的价位永远不（3） 是太高。
（4） 当市势向下的时候，（5） 追沽的价位永远不（6） 是太低。
（7） 在投资时记紧使用止蚀盘以免招巨损。
（8） 顺势买卖，（9） 切（10） 忌逆势。
（11） 在投资组合中，（12） 使用去弱留强的方法维持获利能力。
至于入市点如何决定，江恩的方法非常传统：在趋势确认后才入市是最为安全的。
在市势向上时，市价见底回升，出现第一个反弹，之后会有调整，当市价无力破底而转头向上，上破第一次反弹的高点的时候，便是最安全的买入点。止蚀位方面，则可设于调整浪底之下。
在市势向下时，市价见顶回落，出现第一次下跌，之后市价反弹，成为第二个较低的顶，当市价再下破第一次下跌的底部时，市价逆市反弹或调整，通常只会出现两天，是一个判断市势的有效方法。
图例10．21
十二、第十二条：快速市场的价位波动
江恩对于不同的市势，进行过相当长时间的研究，不同的市势，大致上可利用市场的动量来界定。换言之，市价上升或下跌的速度，成为界定不同市势的准则。
江恩认为，若市场是快速的话，则市价平均每天上升或下跌一点。若市场每天平均上升或下跌两点，则市场已超出政党的速度，市势不会维持过久。这类的市场速度通常发生于升市中的短暂调整，或者是跌市中的短暂时间反弹。
在应用上面的原则时有两点要特别注意：
（1） 江恩所指（2） 的每天上升或下跌一点，（3） 每天的意思是日历的天数，（4） 而（5） 非市场交易日。这点是江恩分析方法的特点。
（6） 江恩所指（7） 的每天上升或下跌一点，（8） 其点数的意义，（9） 不（10） 在于市场实质的报价点数，（11） 而（12） 在乎市场平均的正常上升或下跌速度。
对于汇市来说，例如：马克、英镑和瑞士法郎，分析家惯常使用的是十点，即每天上升或下跌0。0010；而日元方面，所用的则为每天0。10日元。
换言之，在图表上将每天上升或下跌十点连成直线，便成为江恩的的1＊1线，是界定市势好淡的分水岭。
同理，若市场出现升市中的调整或跌市中的反弹，速度通常以每天二十点运行，亦即1＊2线。
江恩对于各种市场走势的变化，了如指掌，其中一个重要的观察是：“短暂的时间调整价位“。
一般人认为，当市场的升势到达超买的阶段，市场需要一段较长的时间以消化市场的技术状态。
不过，江恩认为，若市场在短促的时间大幅下跌，亦可消化整个市场的超买技术状态。
江恩的意思其实是，时间与价位的影响可以互相转换的。
当市场处于一个超买阶段，市场需要进入调整，若调整幅度少的话，则调整所用的时间便会相对地长。
相反而言，若市场调整的幅度大的话，则所需要的时间便会相对地少。
八七股灾美国杜琼斯工业平均只在极短的时间内下跌百分之五十，便已经调整完数年来的上升升幅，便是一个十分重要的例子。
图例10．22
此外，九一年八月前苏联政变后。美元在数天内反弹千多点，亦是美元下跌的技术性调整。
故此，当市场调整幅度足够，不少技术超买／超卖状态已经完毕，投资者不容忽视。
图例10．23
第十一章 江恩买卖技巧
记紧，跟随所有规则；检查再检查；研究大小周期以作预测，看紧阻力水平；观察市场的顶部及底部之形态，并顶底之间的形态。若有任何遗漏，将陷你于错误之中。
――威廉．江恩
无论投资或投机，投资者都要面对同一个问题，就是如何可以在市场中持久地获取利润。在市场中，经常会有幸运儿出现，但幸运之神并不会永远眷顾，通常这一批幸运儿都经不起时间的考验而被市场淘汰。真正经得起时间考验的，乃是一批拥有特定的买卖规则，并能身体力行的投资者。作为江恩的理论最后的一章，笔者希望给予读者一些实际应用江思理论于投资买卖方面的诀窍。
在应用江恩的十二条和买卖规则时，投资者一般会遇到不少实际的买卖技巧及风险管理问题，以下交待江恩的看法。
江恩的重要买卖策略总结为七条：
第一条：市场创新高时买入，或者突破旧的顶部时买入。
第二条：市场若上破旧有市场底部，亦是买入的机会。
第三条：当市价下破旧有市场顶部时沽出。
第四条：当市价创新低时，是沽出的讯号。
图例11．1
作为一个整体的买卖策略，投资者可待市价突破了新高或新低某个幅度，又或收市价为新高或新低价时才作出买卖。
第五条：收市价最为重要。
当市场波动十分快速时，投资者可待收市价收市高于旧有市场顶部或低于市场顶底部时，才作出买卖。投资者要特别留意日线图，周线图以及月线图的高低位，若收市价突破高低位越久，转势的重要性便越大。此外，投资者可待市价突破高低位后的回试或后抽时才入市买卖，以策安全。当然，止蚀盘是不可或缺的安全措施。
第六条：当投资者落单入市的时候，止蚀盘的指示必须同时给予经纪，不应有所迟疑。
第七条：风险资金。
在市场买卖，风险永远存在，因此，投资者必须知道所能够损失的资金有多少，不要让一次买卖给你清仓。
一般而言，每一次入市买卖，不应损失超过投资资金的十分之一。如果你遇到一至两次的损失，减低买卖的注码。
从江恩的七条买卖规则中，大家会觉得江恩入市十分“大胆“，不论市场到达何种水平，破位入市，勇猛非常，不过他亦有一套控制损失的方法――止蚀盘及资金的管理，甚值得借镜。
江恩的买卖技巧主要以突破及顺势的方法买卖，就是在市场的强点入市；当然这种买卖方法时会遇到假突破的走势陷阱。
图例11．2
不过，走势陷阱不应成为放弃利用突破方式买卖的原因，因为只要十次里面有六次真突破，四次假突破，中线买卖已有利可图了，更何况顺势作破位买卖，趋势在投资者的一边，有智慧不如乘势。
此外，若投资者真的遇到假突破，则止蚀盘将可限制损失，给投资者保留另一个入市的机会。
一、如何厘定止蚀盘
究竟止蚀盘如何订定，这里学问甚多，止蚀盘的摆设太近现价的话，市场的波动随时会不明不白地吃掉止蚀盘；但止蚀盘设于太远的话，则有等如无，并不能有效地趁早止蚀。
根据江恩的经验，投资者的止蚀盘，可根据以下的方法订定：
（1） 止蚀位设于对上一个波动的底部或顶部之外。
（2） 止蚀位可设于旧有的市场顶部之上或市场的底部之下。
（3） 止蚀位可设于日线图，（4） 周线图或月线图的收市价之下。这种方法，（5） 会比将止蚀位设于日线，（6） 周线或月线图的高位或低位外安全得多。
（7） 在设置止蚀盘时亦甚有学问，（8） 江恩认为投资者不（9） 应将止蚀盘直接设于市场顶／底之外，（10） 通常应在突破后预留一些空间，（11） 这个空间的多少，（12） 视乎投资的市场的水平及波幅如何。
图例11．3
对于上述四点止蚀盘订定的方法，笔者的补充是：若市场的波幅太大，则止蚀位的设定便会相当远，风险相对亦大增。因此，投资者便应利用风险资金管理的原则去设计止蚀盘。例如每次买卖不应损失超过某个数目。
二、买入及沽出策略
在根据江恩建议的入市策略买卖前，有三个买入及沽出的方法可作补充。
三点买入的策略是：
第一，在旧有顶部或底部之上买入。这个原则是，当市况处于极为活跃的上升趋势阶段，市价若调整至旧有的顶部或底部，可入市买入。若市价下试这些水平两至三次都不破，将证明这是一个安全的买入点。不过，若市价第四次下试这些水平时，则市价甚有可能下破支持，不宜买入。当然，在入市之后必须设止蚀盘于支持位之下。
第二，当市价上破对上一个顶部或数星期以来的一连串顶部，将表示上升； 是一重要入市点。
第三，江恩认为，最安全的入市点应为市场的时间及价位“超越平衡“。这个重要观念的要点有二：
（1） 当市价上破周线图上的顶部，（2） 而（3） 该上越的幅度超过由市价顶部以来的每一个反弹的幅度，（4） 则投资者可待市价调整时买入。
（5） 当市价在最低位处反弹，（6） 反弹的时间超越跌市以来的最长时间的一次反弹，（7） 则可考虑下跌趋势已经改变，（8） 投资者可待市价出现调整时买入。
江恩的三点沽出的方法与三点买入方法十分相似，仍然以跟随趋势买卖为主。
三点沽出的策略为：
第一，市势向下。当市价反弹至市场旧有顶部或旧有底部时，可进行沽出。市价上试这些阻力两至三次不破的话，是安全的沽出点。不过，若市价第四次上试这些阻力，则上破的机会便会相当大，切忌再入市沽出。沽出后，要将止蚀盘设于阻力之上以保障空仓。
第二，当市价下破去星期的底部以及数星期内的底部时，是沽出的讯号。
第三，最安全的沽出点。当市价下破数星期以来的底部或对上一次反弹的底部时，表示趋势向下。投资者可待突破后反弹时入市沽空。
此外，当市价下跌的幅度大于升市时任何一次调整，或见顶前最后一次调整的幅度，都表示升市已经完结，投资者可入市沽空。
时间方面，当市场调整的时间比之前升市时任何一次调整都大，或比见顶之前一次调整的时间为大的话，表示市势已经逆转向下，是一个沽出的机会。投资者可以趁市势反弹时入市沽空。
上述三点，乃是应用江恩的两个重要原则而制定：
（1） 顺势买卖；
（2） 以时间及价位“超越平衡“以确定转势。
三、图表形态讯号
一般人了解的江恩理论，是以时间周期及价位比率为主。不过，实际上，江恩决定时间用价位比率是否对市场起作用，仍然十分注重图表形态上的讯号。
他指出，历史是不断重复发生的。因此图表形态对后市的含意亦是有迹可寻的。当市场完成收集与派发的过程后，市场一旦超越图表形态上的突破点，市势将见快速的波动。
江恩的形态分析十分简单，都集中在转势形态方面考虑。见底的形态主要有以下几种：
（1） 尖底形态（V底）：这种形态是市场暴跌后急促反弹，（2） 反映大户在低位大手吸纳，（3） 扭转市场的下跌趋势。
（4） 平底形态（U底）：这种形态是市场在底部维持3至10星期的窄幅上落，（5） 当市价突破波幅的顶部，（6） 市价便见底回升。
（7） 双底形态（W底）：当市价下跌营造第一个底部后，（8） 市场反弹两至三个星期，（9） 之后再向下试底，（10） 若市场在上述水平守稳，（11） 市价上破之前的反弹顶；便形成一个双底，（12） 在突破点买入最为安全。
（13） 三底形态（WV底）：市场三次下试相同（14） 水平后反弹，�