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图的趋势逼近压力或支撑，你必须保持较高的戒心。
3。支撑与压力是设定停损单或防护性停止单的重要参考依据。密集交易区的底部
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是支撑的底限。如果你在此买进，并在支撑之下设定停损，将有宽阔的上档获利空
间，比较谨慎的交易者会在向上突破之后买进，并将停损设定在密集交易区之内。有
效的向上突破，通常不会再拉回到交易区间内，就如同火药不应该再折返发射台。下
降趋势的情况则恰好相反。
许多交易者避免在整数价位设定停止单。这种迷信是源自于爱德华与马吉“想当
然尔”的建议，因为“每个人”都在整数价位设定停止单。举例来说，如果交易者在
92买进铜，停损单应该设定在89。75而不是90。如果他们在76放空股票，停损单应该
设定在80。25而不是80。现在，设定于整数价位的停止单反而比较少。总之，停止单
应该设定在合理价位，不论整数与否。
真突破与假突破
横向的走势远多于明确的趋势，交易区间的突破大部分都是属于假突破。它们在
折返交易区间之前，吸引许多顺势交易者，假突破是业余者的噩梦，却是专业者的良
机。
在专业玩家的眼中，价格虽然会波动，但通常不会跑太远，他们等待向上突破不
再创新高或正向突破不再创新低，然后抓住机会——针对突破走势而进行反向的交
易，并在最近的极端价位设定停损。这是很紧密的停损，风险有限；一旦价格折返交
易区，获利的空间仍然很大。由于风险／报酬的比例很理想，所以专业玩家禁得起半
数的错误而仍然有赚头。
当周线图显示新的上升趋势，日线图的向上突破是属于最佳买进机会，有效的突
破通常会得到大成交量的确认，假突破的成交量通常不大。有效的突破走势，其技术
指标会显示相同方向的新高或新低；在假突破中，价格与技术指标之间经常会产生背
离。
20。趋势与交易区间
交易者试图在价格变动中获利：“买低——卖高”或“高价放空——低价回
补”。随意浏览价格走势图可以发现，在大部分的时间里，行情都是处在交易区间
内，明确的趋势相对罕见。
趋势是价格持续上涨或下跌的走势。在上升趋势中，上涨波段的高点不断创新
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高，而折返的低点也不断垫高。在下降趋势中，下跌波段的低点不断创新低，反弹的
高点也不断下滑。在交易区间里，涨势经常在相同的价位折返，跌势也经常在相同的
价位反弹。
交易者必须判断趋势与交易区间，当趋势明确时，交易相对简单（参考图20－
1）。横向走势中很难赚钱，除非是销售选择权，但其中涉及特殊的技巧。
图20－1 趋势与交易区间：
在十一月到一月中旬，黄豆是处于下降趋势中，价格形态的头部与底部都持续下降，底部④低于底部
②，峰位③低于峰位①，价格在⑤突破下降趋势线，代表下降趋势结束，下降趋势结束之后，可能演变
为交易区间或上升趋势。
十一月到一月的下降趋势演变为交易区间，下档在④的低点，上档在③与⑥的位置，当价格由⑥下跌之
后，低点⑦高于原先的低点④，你可以由这两点衔接一条可能的上升趋势线，当价格在⑧突破交易区间
之后，确认上升趋势的开始。
在走势图的最右端，价格徘徊于上升趋势线附近，这是一个买进机会，因为趋势向上，你可以采用停损
单限制下档的风险，停损可以设定在最近的低价或在上升趋势线的下侧。请留意，每天的交易区间（高
价与低价之间的距离）相对很窄，这是很理想的情况，当趋势即将结束时，每天的交易区间通常会放
大。
在明显趋势或交易区间之内进行交易，需要采用不同的战术。当你在上升趋势中
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做多或下降趋势中做空，如果没有充分的证据，必须假定趋势继续存在，不要轻易被
振荡出局。你应该系紧安全带，只要趋势持续发展，就应该继续坚持。可是，在交易
区间之内，你必须非常敏感，只要有些许的反转征兆，就应该结束部位。
明显趋势与交易区间的战术还有一个差别，这是对于强势与弱势的处理态度。在
明显的趋势中，你必须投靠强势——在上升趋势中买进而在下降趋势中抛空，在交易
区间里，情况恰好相反——在弱势中买进而在强势中卖出。
群体心理学
当多头的力量强过空头，他们买进而驱动价格走高，于是出现上升趋势。如果空
头勉强压低价格，多头仍然可以扭转颓势，推动价格再创新高。当空头的力量比较强
而迫使价格下跌，这构成下降趋势。如果买单拉抬价格，空头将在高价放空，驱动涨
势反转而再创新低。
如果多／空双方的力量相当，价格将停留在交易区间内。当多头推升价格时，空
头趁机放空，于是价格又回挫，可是，低档的买盘又足以止住跌势：空头进行回补，
这些买盘将造成价格上涨，于是，价格在交易区间内游走。
交易区间就像两股势力相当的帮派在抢地盘，他们在街角打斗，但谁也不能完全
控制地盘。在明显的趋势中，两个帮派的力量有显著的差异，较弱的一方被追着跑，
虽然偶尔会停下来反击，但稍后又被追着跑。
在交易区间内，价格没有明确的目标，交易大众基本上都只是白费力气。整体来
说，市场停留在交易区间内的时间多过于明显的趋势，因为在人们的行为中，无意义
的举动原本就多过于意义明确的行动。可是，当群体被激起明确的情绪，这将塑造出
趋势。但是，群体没有办法保持长久的激情；于是，一切又变得漫无目的，所以，区
间交易有利于专业的玩家。
图形右端的难题
如何辨识明确的趋势与横向的交易区间，这是技术分析中最困难的问题之一。我
们很容易在走势图的中央辨识它们，但愈往右侧移动，困难度就愈来愈高。
在过去的走势图中，一切都显得很清楚。专家们在讲习会中挂出这类的图形，趋
势当然很容易掌握。可是，其中有一个大麻烦，经纪商不允许你在走势图的中央进行
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交易，你必须在走势图的最右端拟定交易决策！！
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过去的资料很明确，分析相当单纯，未来则是变幻莫测，充满不确定性。当你确
定某个趋势时，这个趋势可能已经完成了一大半，当趋势演变为交易区间，没有人会
敲锣打鼓提出警告，你可能仍然认为行情是处于趋势中，当你觉察情况有所变化时，
损失或许已经十分严重。
在走势图的最右端，价格形态与指标讯号往往相互冲突，在这种不确定的情况
下，决策必须建立在或然率之上。
许多人们无法接受不确定性，他们在情绪上持着一种“必须正确”的强烈需求。
他们不愿意放弃亏损的部位，要求行情发生变化而让他们全身而退。在交易市场中，
这种“必须正确”的心态将造成惨重的代价。对于专业的玩家来说，他们会迅速摆脱
亏损的交易，一旦市场偏离你的分析判断，必须迅速认赔，绝对不应该受情绪干扰而
耍脾气或闹别扭。
方法与技巧
如何辨识趋势或交易区间？这没有一种绝对有效的神奇方法。事实上，你应该采
用数种方法，结合运用，当它们相互确认时，讯息相对可靠，当它们相互冲突时，你
最好放弃。
1。分析走势中高点与低点的形态。如果上涨波持续创新高，下跌波的低点也持续
垫高，这代表上升趋势。如果走势的高点与低点都不断下滑，这是下降趋势。如果走
势的高点与低点呈现不规则的形态，这代表交易区间（参考图20－1）。
2。衔接最近的重要低点而绘制上升趋势线，衔接最近的重要高点而绘制下降趋势
线（参考第21节）。最近趋势线的斜率代表当时的价格趋势（参考图20－1、20－2与
21－1）。
日线图上的重要高点或低点，它们至少是一星期内的盘中最高价位或最低价位。
经过长期的分析与研究之后，你可以慢慢培养出辨识这些价位的技巧，技术分析是科
学与艺术的结合。
3。绘制13天或更长期的指数移动平均线（参考第25节）。均线斜率的方向代表趋
势，如果移动平均在一个月之内没有创新高或新低，则市场是处于横向的交易区间。
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4。数种技术指标可以协助辨识趋势。例如：MACD（参考第26节）与趋向系统（参
考第27节）。趋向系统尤其擅长于在早期阶段捕捉新趋势。
图20－2趋势线：
趋势线的最重要意义之一，是它的斜率方向。如果斜率向上，由多方进行交易，如果斜率向下，由空方
进行交易。
衔接谷底①和②的直线，代表上升趋势，它告诉你只能由多方交易热燃油。请注意，价格有时候会跌破
上升趋势线，稍后又向上进行尝试（③），这是代表理想的放空机会。在⑦价格上升到原趋势线时将再
次发生。
当你跟着趋势线的方向进行交易，这相当于是顺着行情浪潮前进。在走势图的最右端，你应该寻找放空
的机会，因为趋势向下，但不要立即放空，因为当时的价位距离下降趋势线太远，停损的距离太大，务
必等待理想的风险／报酬比率，耐心是交易必须具备的条件之一。
交易或等待
当你察觉某上升趋势而认定是买进机会，你必须决定立即进场或等待拉回。如果
立即采取行动，你可以马上进入趋势中，但停损单可能需要设定在很远的地方，这会
增加风险。
如果等待拉回，虽然风险较小，但你必须面对四群竞争者：加码的多头、回补的
空头、新进场的买盘、以及过早卖出而希望重新进场的交易者。拉回的“等候区”将
非常拥挤！市场不是一个慈善机构，深度拉回很可能代表趋势反转的开始，这种情况
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也适用于下降趋势。在趋势发展中等待拉回或折返，这是业余者的游戏。
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当价格即将向上突破交易区间而你决定买进，进场的位置可以设定在突破即将发
生之前、突破走势之中或有效突破之后的拉回。如果你准备买进多口的契约，可以根
据预期走势买进三分之一的部位，突破当时再买进三分之一，最后的三分之一部位设
定在拉回的位置。
不论你采用哪一种方法，资金管理的法则都仅有一种，这将让你避免最危险的交
易。进场点与停损点之间的距离，绝对不可以超过帐户净值的2％（参考第10章），不
论交易机会多么有吸引力，只要停损太宽，就必须放弃。
在相同的资金管理法则之下，明确趋势与交易区间可以采用不同的管理技巧。当
趋势明确时，适合建立金额较小而停损较宽的部位，如此一来，既可以有效控制风
险，而且停损点也比较不容易被折返走势触发。在交易区间内，可以提高部位的资金
规模，但采用比较紧密的停损。
区间的交易，进场点的掌握非常重要。价位的拿捏必须很精确，因为获利的潜在
空间甚为有限。在明确的趋势中，进场点可以稍微马虎一些，重点是顺着趋势方向进
行交易。如果你不能分辨当时的行情是属于明显趋势或横向走势：请记住，还没有明
确的证据之前，专业玩家是抱着交易区间的态度进行交易，如果实在难以判断，不妨
考虑退场观望。
场内交易员偏爱交易区间，因为他们可以进进出出而不需承担重大的趋势风险，
他们的佣金成本很低，又可以控制滑移价差，适合在小幅波动的行情中进行交易。对
于在场外交易的人们来说，最好尝试掌握趋势，在明确的趋势中，可以降低交易的频
率，佣金成本与滑移价差也比较不至于构成严重的问题。
不同时间架构之间的冲突
大多数的交易者可能都没有留意一种现象，市场经常是同时处在趋势与交易区间
之内。交易者大多是根据每小时或每天的时间架构进行交易。当他们专注于小时图或
日线图时，其他时间架构——例如：10分钟或周线图——的趋势总是会破坏既定的交
易计划。
市场可以同时由数个不同的时间架构考虑（参考第36节）。它们存在于10分钟走
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势图、小时走势图、日线图、周线图与其他的图形中。日线图上可能呈现买进的机
会，但周线图可能发出卖出讯号，反之亦然（参考图20－3）。相同市场的不同时间
架构，经常会产生相互冲突的�