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交+易+为+生-第4章

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一位市场循环大师的成功,绝对不是仰赖短暂的运气。他对于市场有一套心爱的
理论。这套理论——循环、成交量、“艾略特波浪”或任何其他的见解——通常是发
展在他成名的数年以前。最初,市场拒绝遵循这位大师的理论。后来,市场发生变
化,数年之内的走势与该套理论环环相扣。于是,这位大师的声誉逐渐攀越高点,君
临整个市场。

模特儿也是如此,他们的命运随着大众口味而改变。某年是耀眼的金发,隔年是
狂野的褐发。去年是炙手可热的金发名模,今年突然消失在流行杂志的封面上,黑发
模特儿转为抢手,甚至脸上还要有个胎记,模特儿不会改变——发生变化的是大众的
品味。

市场大师是来自于市场分析边缘地带的异类,他们都不是被公认的分析师。支领
薪水的机构分析师,都是以饭碗的安全性为主要考量,他们都采用类似的分析方法,
所以不可能出现奇迹般的结果。市场循环大师是拥有独特理论的异类。

市场大师的生计通常都是来自于撰写市场分析报告,他可以靠着提供建议而致
富。一旦成名之后,订阅量可能由每年的几百份增加为数万份。据说,某位最近成名
的市场循环大师,他雇用三个人专门处理每天涌入的现金袋。

在投资的座谈会中,市场大师将被群体所包围。如果你也在群体之中,将发现很
少人就大师的理论提出问题。信徒们仅需要浸沐在他的光环下,就觉得非常满意了。
他们可以借此向亲朋好友吹嘘。 

只要市场的走势继续配合他的理论,大师的声誉就可以维持不坠——期间通常短
于四年一期的循环。在某个时候,市场将发生变化而展现不同的步调,市场大师继续
引用先前百发百中的方法,将很快失去他的信徒。当大师的预测不再有效时,大众的
赞叹将转变为憎恶。一位过时的市场循环大师,绝对不可能再成为明星。

在1970年代初期,郭德(Edson Gould)是证实市场的大师。他的预测理论奠基于
“联邦准备银行”的政策变动:换言之,贴现率的变动。最著名的一条法则是“三步

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交易为生

一大跤”:如果“联邦准备银行”连续三次调升贴现率,这代表银根转紧,行情将步
入空头市场。在另一方面,如果“联邦准备银行”连续三次调降贴现率,这代表银根
转松,行情将步入多头市场。另外,郭德也发展一套颇具创意的绘图技巧,称为“速
度线”——淡色趋势线的角度是取决于趋势的速度与市场反应的深度。

在1973~1974年的空头市场中,郭德逐渐崭露头角。他对于1974年十二月底部的
正确预测,更使他声誉如日中天,当时“道琼斯工业指数”几乎跌破500点。随后,
价格强劲走高,郭德利用速度线预测重要的转折点,于是他的光环更是耀眼。可是,
不久之后,美国进入的“资金流动过剩”的时代,通货膨胀恶化,这是郭德方法所完
全不适用的金融环境。在1976年,他已经失去大部分的信徒,目前很少人还记得他的
名字。

新一代的市场循环大师出现于1978年,葛兰碧认为,在股票市场中,“量是价的
先行指标”。当他发展这套理论时,葛兰碧为华尔街的某大证券商工作,根据他在自
传中的说法,这个灵感是来自于厕所磁砖上的花纹,他当时正坐在马桶上。葛兰碧把
洗手间的灵感带回研究室,但市场拒绝遵从他的预测,他一度破产、离婚、睡在朋友
办公室的地板上。在1970年代末期,市场终于回心转意而全力配合他的剧本卖力演
出,他的理论也逐渐吸引人们的注意。

葛兰碧在美国各地旅行演讲,他乘着马车上舞台,散发预测报告,斥责那些不认
同他理论的人。他弹奏钢琴、唱歌、甚至曾经脱掉裤子来说明他的观点。他的预测准
确性令人叹为观止:他晓得如何包装自己,成为大众媒体最受欢迎的人物。葛兰碧的
声望甚至足以撼动股市,当他宣称看空行情时,“道琼斯指数”在一天之内应声暴跌
40点——就当时的标准来说,这是很大的跌幅。可是,他逐渐被自己的成功所迷惑。
股票市场在1982年开始翻升,但他继续看空行情,不断鼓励逐渐流失的信徒大胆放
空。然而,市场一路攀升而进入1983年。最后,葛兰碧被迫认输,开始建议买进。但
当时“道琼斯指数”已经上涨一倍,他继续发行市场的分析报告,但叱咤风云的时代
已经结束了。

1984年又出现另一位大师,布列希特(Robert Prechter)是以“艾略特波浪理
论”专家著称。艾略特是一位穷会计师,他在1930年代发展这套市场理论,认为股票
市场是根据5个主要波浪与3个折返波浪而发展,每一波浪中还有更小的波浪。

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交易为生

如同其他的市场循环大师一样,布列希特多年来一直撰写行情分析报告,成就平
平。可是,当“道琼斯指数”向上突破1000点大关时,人们开始注意这位年轻的分析
师,因为他很早就认为这波段行情将可以到达3000点。随着在多头市场的奔驰,布列
希特也成为美国家喻户晓的知名人物。

在1980年代的大多头行情刺激下,布列希特的声誉不再局限于投资的领域。他经
常出现在全国性的电视频道,接受著名杂志的专访。在1987年十月,他似乎有些犹豫
不决,先是发出卖出讯号,然后又告诉他的信徒买进,当“道琼斯指数”暴跌500点
之后,大众的赞美转变为骂与憎恨,某些人认为他必须为这波跌势负责,另一些人又
责怪他所预测的3000点目标始终没有到达,经过这次的打击,布列希特的顾问业务巨
幅萎缩,几乎处于半退休状态。 

所有的市场循环大师都具有某些共通的性质。在他们成为超级巨星之前,都曾经
在行情分析的领域内浸淫数年,每位大师都有一套独特的理论,一些追随者,一些可
信度,使他在顾问业内勉强度日。虽然每位大师的理论都禁不起数年的考验,但这个
事实仍然不足以动摇追随者的信心。当理论正确时,他成为大众媒体的焦点,当理论
不再有效时,他由媒体的宠儿转为过街的老鼠。 

当你发现某位大师正在崭露头角,追随他通常都可以获利。可是,更重要的是如
何判断他已经到达巅峰状态。每一位大师都是以“崩盘”收场——换言之,他的声誉
将由高点暴跌到谷底。当一位大师普遍受到媒体的接受,通常代表他已经攀升到颠
峰。主流媒体对于它们的宠儿是很挑剔的。当数家全国性杂志大肆报导某位市场大师
的传奇故事时,你就知道他的末日已经不远了。 

还有另一个警讯可以提供给各位参考。当某位市场大师接受Barron's杂志的访
问,代表他的声望已经处于巅峰状态(Barron's是美国最大的商业周刊)。每年的一
月份,Barron's杂志都会邀请一些著名的分析师发表意见,预测未来一年的行情发
展。这些分析师的“安全性”通常都很高。他们讨论本益比、盈收状况、产业发展等
等。如果Barron's杂志的一月份访问中包括一位市场大师,这是相当异常的现象。市
场大师之所以会被邀请,这是因为他具有群体的魅力,将他排除在外,将有损于杂志
的权威性。葛兰碧与布列希特都曾经出现在一月份的访问中,他们当时的声望都如日
中天。可是,在接受访问的几个月之后,他们都遭到致命的打击。下一次,当你看见
某位市场大师出现在Barron's杂志的一月号访问中,千万不可以续订他的行情分析报
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告。
 
交易为生
 

群体的心理就是如此,市场大师必定会出现,一位过气的循环大师即使重出江
湖,通常都没有能力再呼风唤雨。一旦失败之后,赞美与崇拜将被冷漠嫌恶所取代,
这就如同破镜难以重圆的道理一样。

神奇方法的大师 

循环大师是股票市场的产物,但“方法大师”大多是来自衍生性市场,尤其是期
货市场。当一位“方法大师”发现一种新的分析或交易方法之后,他将脱颖而出。

交易者永远在寻求胜算,一种胜过其他交易者的优势,就如同武士们搜寻宝剑一
样,交易者愿意付出高价换取犀利的交易工具,只要能够接过财富的秘径,任何的价
钱都好谈。

大师所销售的神奇方法,是开启市场获利宝库的一副新钥匙。新的方法一旦普遍
被接受与运用之后,功效必然会大打折扣,市场永远不断的变动。运用于昨天的方
法,今天非常不可能继续有效,更不用提一年之后的状况。

在1970年代初期,芝加哥的行情分析家伯恩斯坦(Jake Berstein)非常炙手可
热。他是采用循环的方法预测市场的高点与低点。他的方法相当有效,声名也随之远
播。伯恩斯坦的行情分析报告收费很高,经常举办各种讲习会,操作基金、出版一系
列的书籍。可是,结果仍然一样,市场又变了。1980年代的循环模式非常不明显。 

史代梅尔(Peter Steidlmayer)是另一个高挂在芝加哥天空的明星。他鼓吹信
徒们完全放弃传统的交易方法,改采用他的“市场轮廓”(Market Profile)。这种方
法据说可以透露市场供/需的天机,让信徒们在低点买进,在高点卖出。史代梅尔与
柯伊(Kevin Koy)配合开办讲习会,他们经常可以吸引50位以上的学员,收费是4天
1600。结果,“市场轮廓”似乎没有什么特别成功的案例,这颗巨星也很快陨落。
后来,史代梅尔在某家经纪商找到一份工作,他和柯伊偶尔还会举办讲习会。

即使是在信息传播如此迅速的时代,名声的变化还是如此缓慢,这实在令人百思
不解。一位大师的地位在本国已经荡然无存,但他的理论在海外还是可以畅通无阻。
一位大师曾经对我表示,他在亚洲仍然受到普遍的礼遇,这就如同一些美国过时的
影、歌星一样。他们在美国已经不能吸引观众,但在海外还是可以卖唱为生。
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过世的市场大师 
 
交易为生
 

第三类的市场大师,是已经过世的大师。他们的作品被重新发行,新一代的交易
者研读他们的经典,这些大师都是在过世之后才赢得声誉,而且被赐予无数的交易财
富。过世的大师已经不在我们的左右,不能享用他们的荣华富贵,可是,他们的声誉
与过期的版权却可以让一些有心人士充分运用。艾略特是一个例子,但最典型的传奇
人物则非甘氏(W。D。Gann)莫属。

许多投机客靠着“甘氏课程”与“甘氏软件”大发利市。他们宣称,甘氏是有史
以来最伟大的交易者。他的遗产高达5000万美金,以及其他等等。甘氏的儿子目前
在“波士顿银行”担任分析师,他曾经接受我的访问。他告诉我,他那位著名的父亲
根本没有能力靠交易为生,仅能够编写一些教材来养家活口。甘氏死于1950年代,他
所遗留下来的总资产(包括一栋房子在内),大约仅有100;000。甘氏在交易市场中
所赢得的“丰功伟业”,仅不过是那些投机分子虚构的传奇故事,借以“发死人
财”。

市场大师的信徒 

市场大师的个性都不尽相同。有些已经过世,就有生之年得以享有名声的大师们
来说,有些是严肃的学术典型,有些是标准的演员。一位大师必须经过长年的研究,
发展独创的理论,然后等待时来运转——如果市场愿意配合的话。

关于这些大师级人物所发生的各种丑闻,不妨参考Willian Gallacher的《稳操
胜算》与Bruce Babcock的《高级技术分析》,本节的宗旨仅是分析大师的现象。 

当我们付钱给大师时,我们认为往后可以取回价值更高的东西,这就如同街角所
摆的桥牌摊子一样,某人下几块钱的赌注,希望能够博取更多的报酬,唯有无知或贪
心的人才会上钩。

某些人把大师视为是伟大的领导者,希望他能够取代“父亲般无所不能”的地
位。有一位朋友曾经把这种心理描述为“他们手中拿着脐带,希望找个孔可以插进
去。”精明的大师可以提供这种插座,但你必须付费。

一般交易大众渴望大师的领导,新的大师必定会来临。身为一份明智的交易者,
你必须了解——就长期而言——没有任何大师可以让你致富,你必须自己想办法。
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7。自我毁灭的倾向
 
交易为生
 

交易是一场艰苦的游戏,交易者若希望真正的成功,他必须严肃看待自己的所做
所为。他禁不起草率行事,也不可以在一些潜在的心理情绪刺激下进场交易。

不幸地,市场经常吸引一些
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