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（四）现代证券组合理论的发展
在投资者只关注“期望收益率”和“方差”的假设前提下，马柯威茨提供的方法是完全精确的。l963年，马柯威茨的学生威廉？夏普提出了一种简化的计算方法，这一方法通过建立“单因素模型”来实现。在此基础上后来发展出“多因素模型”，以图对实际有更精确的近似。这一简化形式使得证券组合理论应用于实际市场成为可能。
早在证券组合理论广泛传播之前，夏普、特雷诺和詹森3人便几乎同时独立地提出了以下问题：“假定每个投资者都使用证券组合理论来经营他们的投资，这将会对证券定价产生怎样的影响？”他们在回答这一问题时，分别于l964年、l965年和l966年提出了著名的资本资产定价模型（CAPM）。这一模型在金融领域盛行十多年。与此同时，史蒂夫？罗斯突破性地发展了资本资产定价模型，提出套利定价理论（APT）。这一理论认为，只要任何一个投资者不能通过套利获得收益，那么期望收益率一定与风险相联系。
如果投资者以期望收益率为依据进行决策，那么他必须意识到他正冒着得不到期望收益率的风险。
我们用期望收益率和方差来计量单一证券的收益率和风险
两种证券组合的可行域，如果用前述两个数字特征――期望收益率和标准差来描述一种证券，那么任意一种证券都可用在以期望收益率为纵坐标和标准差为横坐标的坐标系中的一点来表示；相应地，任何一个证券组合也可以由组合的期望收益率和标准差确定出坐标系中一点。
多种证券组合的可行域，证券组合的可行域表示了所有可能的证券组合，它为投资者提供了一切可行的组合投资机会，投资者需要做的是在其中选择自己最满意的证券组合进行投资。
按照投资者的共同偏好规则，有些证券组合不能区分优劣，其根源在于投资者个人除遵循共同的偏好规则外，还有其特殊的偏好。
投资者共同偏好规则可以确定哪些组合是有效的（即投资价值相对较高），哪些是无效的（即投资价值相对较低）。
在股市游击战的投资组合中，个股的选择是成败的关键。如何选择个股是今后股市投资成败的关键，其实不管大盘指数如何涨跌，最大的风险是在个股上，而不是在大盘指数上。大盘涨得再好，手中的个股不涨您还是赚不了钱，即使大盘下跌如果您选对了个股照样赚钱。
第六篇 股市游击战（4）
我们是怎么选择个股的呢？首先看个股的黑马股基因：
1、题材（炒作的概念）
有没有可炒作的题材、可炒作的概念，是一只股票能不能成为黑马股最重要的因素之一。因此，当资金还不雄厚时，一定要首选有炒作题材、有炒作概念的个股。当然选择个股炒作概念时一定要符合时代背景，顺应历史发展的潮流、顺应社会发展的趋势。什么是黑马基因股的题材概念呢？比如：某集团公司进行战略性扩张并购而进行的重组，有这类题材的个股肯定是能成为黑马股的，或者是某个行业由低谷转为走向高成长，比如中国的网络股，2003年搜狐的股票在美国纳斯达克，由1美元以下涨到了40美元，2003年春天我有一个同学在美国给我打电话问我买什么股票，当时搜狐的股价在6美金多一点，我让她买搜狐的股票，给果是大赚一笔，为什么搜狐的股票能上涨呢？ 2002年底，我们股胜公司与北京大学、搜狐合作，共同举办资本运作高层论坛，准备在搜狐网站上打广告，您们猜一猜在搜狐网站上打一条10个字的广告一天多少钱？1万元人民币，如果在搜狐网站上做3个月的广告，广告费是90万。而这种门户网站的作用是无法代替的。可惜我们在国内不能买美国的股票，国内的上市公司也没有真正的门户网站股票，但是有其他的黑马股。选择黑马股就是顺应社会发展的趋势，找真正有黑马基因的个股，分析此时题材、概念一定要有真实的基础。
2、控盘的能力
当你选择的个股有了炒作的题材和概念后，主力控盘的程度是该股能否成为黑马股的关健要素。主力高控盘的个股才能真正成为黑马股，判断个股主力控盘的程度主要从筹码统计上来观察，同时要分析个股的整个历史走势以及成交量、K线图、移动平均线等技术指标。
3、大盘目前的位置
当你选择的个股既有炒作的概念、题材，又有主力高控盘时，就要看大盘目前的位置是处在今年的高位、低位、中位，如果大盘处在今年的高位就要先按兵不动，耐心等到大盘下跌完毕后再进场，如果大盘处在中位就要看是上升中位还是下跌中位，若大盘处在上升中位可以逢回调介入已经选择好的黑马个股，若大盘处在下跌中位，就要耐心等到大盘调整到位后再介入，如果大盘指数处在今年的历史低位，等大盘企稳后开始回升时再介入已经选择好的黑马个股。当然对于个别股票逆大盘上涨则应另当别论，不过绝大部分个股都是要受大盘指数影响的，最好还是先看准大势再做决定为上策。
4、个股目前的热点板块
当你分析了个股的炒作题材、主力控盘的程度、大盘的位置后，就要分析目前股市个股的热点，看一看您选的个股是否和目前股市的热点一致，当您选择的个股与盘中个股热点不一致时，要仔细分析您选择的个股什么时候会启动，有没有启动的迹象，最好在有启动迹象时的最后一次洗盘时介入最佳。
5、选择进场的最佳时机
成败的关键因素，进场时机的选择最好是在大盘回调，个股洗盘时介入最佳，此时，就要参照各种技术指标是不是在低位，大盘指数的技术指标是不是在低位，只有在这种情况下才能体现出技术分析、技术指标的魅力。
6、实战看盘要点
实战看盘是股市投资者必修的功课，股市中的语言奥妙无穷，实战看盘主要看大盘指数是强势还是弱势，看盘中活跃的个股是哪些，盘中的热点是哪些，主力作盘是真是假，上攻是不是诱空，下跌是不是诱多，个股上主力的委比是否在做假，成交量的放大是不是主力机构在对倒等等，只有您看明白这些，才能在股市从容赚钱潇洒出招。
股市游击战组合之一：铜陵有色
图6―6K线图
看盘要点：
（1）洗盘在下轨线附近获支撑企稳后是短线买入的最
佳时机。特点是成交量缩至地量止跌。
（2）诱敌深入横盘建仓时洗盘不破下轨线获支撑是短线介入的时机。特点是稍微缩量。
（3） 震荡上攻的强势格局一旦形成；股价总是小幅回调大幅上涨；这才是真正的黑马股。
图6―7华邦制药K线图
看盘要点：
（1）K线形成快速上攻的趋势。
（2）K线上攻途中以较长的上影线的阴线报收且上影线的长度超过实体部分，是短线回调洗盘的信号，说明主力机构开始波段出货。
（3）K线诱敌深入洗盘以十字星报收企稳是短线袭击的良机。
（4）K线上攻途中在上轨线之上以带长上影线的阴线报收，且上影线长于实体K线两倍以上是短线见顶回落的信号，出现该信号表明，近期该股一定会有深幅的回调，大规模的洗盘就要开始，此时面对空方即将到来的反扑，先撤退才是上策。
（5）K线大幅洗盘创新低后，放量以大阳线报收，连续两周放量收阳线，并且站在下轨线之上，重要的是第二周的成交量比第一周要大，那么，这就是该股反攻的信号。
图6―8福田汽车K线图
看盘要点：
（1）长期进行战略性建仓是趋势超级黑马股必备的基因。
（2）诱空打压进行耐心吸筹开始了战略性扫货。
（3）时机成熟稳步上攻，多方逐步发动猛烈的攻势，现在的洗盘目的是等空方靠近点再开枪；紧接着是大幅飙升。
图6―9塔牌集团K线图
看盘要点：
（1）慢牛震荡上攻建仓，在震荡上攻中扫货。
（2）打压吸筹；上攻途中的洗盘缩量下跌到下轨线附近止跌企稳时是短线介入良机。
（3）试验性上攻后进行洗盘。
（4）上攻途中股价速跌至下轨线附近获支撑是短线狙击良机，也是股市游击战最受欢迎的股市形态。且量价配合较为理想，是股价趋势由下跌转为上攻的准确信号，此时介入万无一失。
第六篇 股市游击战（5）
图6―10神火股份K线图
看盘要点：
（1）压低建仓，长期大规模的震荡建仓行动，说明该股具备了超级牛股潜力，股市游击战最重要的是要选择对游击的对象即个股，只有选择中长期开始战略性大反攻的牛股，才能求得股市游击战的利益最大化，并且是每战必赢，百战百胜。
（2）飙升之前的强势洗盘是短线狙击时机。
（3）K线连续上攻后，股价涨至上轨线以上然后以中阴线报收，是该股即将大幅回调的信号，同时也是该股主力主动撤退，准备大幅洗盘的信号，也是该股主力诱敌深入，引诱空方进入伏击圈的信号，此时应该迅速撤退，保存实力，以利日后再战。
图6―11浪潮软件K线图
看盘要点：
（1）股市游击战首选的股票应该是有主力机构大规模战略性建仓的股票。只有这种牛股才是股市游击战最安全的股票。
（2）试盘后压低吸筹扫货。
（3）强势洗盘股价跌不动。
（4）快速飙升后放量上涨是主力出货的迹象。
图6―12浦东金桥K线图
日K线看盘要点：
（1）主力机构试盘打压出货建仓时一定要撤退，短线卖出时动作一定要果断，千万不能犹豫。
（2）主力机构战略性建仓时空仓等待。
（3）打压洗盘是飙升前的最后一洗时才是介入进行短线狙击的良机。
图6―13G祁连山日K线图
看盘要点：
（1）主力大规模、长时间战略性建仓的个股才是未来的超级大牛股，也是股市游击战首选股票。
（2）主力机构打压吸货时说明大幅拉升的时机还不成熟；应耐心等待。
（3）飙升之前的诱空洗盘才是短线狙击信号。
图6―14凯乐科技K线图
看盘要点：
（1）K线找出来称得上牛股的个股肯定是与众不同的，且牛气十足，读者看该股一出道就牛劲十足，为后市的牛威埋下了伏笔。
（2）强势横盘整理，说明这次的撤退是假，洗盘是真。
（3）强势洗盘整理后股价开始一路稳步震荡上攻。
实战回顾总结：
笔者带领公司资产管理的私募基金投资者进行的这些股票的投资组合，成功的模式，那就是选择行业的龙头上市公司，而且是在同行业中有核心竞争力的上市公司，进行运作，每一波的运作分阶段来多次完成，各个阶段的利润在10％左右，每一波行情涨幅在30％左右，而主力并不需要全部出货，只要部分出货并且获利20％即可，然后再等下一波回调到位再低吸运作；特点是下跌无量上涨有量，每次上涨时主力就坚决逢高出货，真正的阶段性顶部形成时成交量并不大，而且是在无声无息中慢慢形成顶部，让散户投资者在不知不觉中套在阶段性顶部上；等到将来大部分投资者在低位绝望后在低位卖出时，主力再无声无息地悄悄进场，主力有足够的耐心等待，只要散户大部分不在低位卖出主力就不进场也不拉升；这种运作模式，对于大的主力机构来说是一种长期的健康的股市运作模式，这样的运作模式，主力机构的风险较小而且风险也好控制，每年都会有30％～40％的稳定投资收益，这是一种成熟的机构投资者的表现。我们算一笔账，100个亿的资金每年30％的收益就是30个亿的纯收入，相当可观了，赶上了世界股王巴菲特了。说实话，中国的基金管理公司如果每年有20％的投资收益那还不让他们乐疯了，20％的股市投资收益恐怕对于中国的大部分基金公司来说都只是个梦，看来中国政府如果还不放开私募基金，让中国的公募基金与私基金公司竞争，中国的基金公司是没有希望的；给市场一个公平竞争的环境才是当务之急，否则，等国际上的金融机构进来后，这些国有的基金公司只有等死了。当然笔者后面还有更多超级黑马股的第四次狙击、第五次狙击，甚至更多次的狙击，那是将来发生的故事，由于时间关系就不一一例举了，笔者讲述的主要目的只是希望读者朋友们能举一反三明白股市游击战的特点。讲完了股市游击战的故事，笔者想谈点与股市游击战相关的话题：“股市的竞争与协同”。
股市的竞争与协同：市场经济是竞争的经济，是不言而喻的，这几乎已经成为一种普遍的观念。但是，市场经济同时也是协同的经济。竞争与协同共同构成市场经济发展的