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会成为我的教授：我读过他的书，认为他非常了不起。我注意到他是GEICO 的黄事会主席。我一点也不了解（； EIc （ ） ，不过，我希望来这里，并能了解到这家公司
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戴维森开始向沃伦谈起鲜为人知的汽车保险业务，心里想着，出于好心对待格雷厄姆学生的考虑，他可以浪费他宝贵的几分钟时间。不过，截维森说：“在他提问有大概10 一12 分钟之后，我意识到，我正在和一个非同一般的年轻人谈话。他问我的问题是经验老到的保险股票研究员才会问的问题，非常专业：他年纪不大，长相很年轻。他称自己是学生，但是他的言语却像一个阅历颇深的人。他的知识很渊博）当我对沃伦的看法改观后，我开始向他提问。然后我发现，他在16 岁的时候就已经是一名成功的商人，在14 岁的时候就开始上报自己的所得税，而且从此以后每年都会填报，他做着很多小生意。
洛里默· 戴维森自己已经取得很多成就，因此很难被什么打动。他的学业并不拔尖，不过，他说，“几乎从我10 岁或11 岁开始，我就知道我想要干什么，我就是想成为我父亲那样的人。我从未想过其他的职业（除了当一名俄券推销员之外》 。他将华尔街视为圣地麦加，“最后的终点”：
1924 年，戴维森推销了一周债券，就赚了1 800 美元的佣金。过了一段时间，他开始用借来的钱投资股票市场，交易美国收音机公司（RCA ）的股票。1929 年7 月，他认为股票价格会下跌，抛空了交易价格不合理的RCA 。然而，不合理的价格变得更加不合理。当股价上涨了巧。个点的时候，戴维森赔了个精光。接着，当市场在10 月29 日崩盘的时候，为了控制和处理他的客户正面临的惊恐，他不得不把怀孕的妻子和自己挣来却又赔掉的每一分钱都先抛到一边。他和他的同事熬到凌晨5 点，追缴客户的账户保证金。客户们也几乎无一例外，都是用借来的钱进行股票投资的。
一开始，客户带着现金来偿还他们的贷款。市场观察家和政府官员一直不停表示股票市场会很快反弹。他们的反应速度不错，但是方向错了：随后每追激一次保证金，蛾维森余下的客户就有一半清仓，无法支付他们的债务，还被取消账户。在大萧条之前，蛾维森的兜里每年能装进！0 万美元佣金，刀但是，很快他销售侦券每周只能挣100 美元—— 即使这样他还是富有的人。真的是满目凄凉，”他回忆起大菊条的时候，“找去沂望一位老朋友，已结婚生子，之前非常成功，但现在他不得不去卖5 分钱一个的苹果。
就是通过销咨俊券的工作，截维森碰巧拜访了（； EICO 。当他弄明白G 以CO 的经茜方式后，他立马被吸引住了。
GEICO 寻求汽车保险业务，通过邮购营销，而不通过经纪人，因此，其保险相对便宜。这在当时是很具有革命性的理念。要想赚钱，GEIco 需要建立一套规则，～。 。 川
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来回避某些家伙，比如那些在凌晨3 点，喝了半瓶龙舌兰酒，然后超速行驶30 英里的人。借鉴了一家叫USAA 公司（其销冉对象只限于军队官员）的做法后，GEICO 的创建人里奥· 古德温和克里夫斯· 里尔，决定只向政府雇员销售他们的汽车保险。因为和军队官员一样，政府雇员都是很负责任的人，习惯于遵纪守法。还有更重要的一点是，政府雇员的人数很多。CEICO 就此诞生。
后来，里尔家族雇用了峨维森销告他们的股票，因为他们的根墓在得克萨斯，不想再两边来回跑。在组织联合购买者的时候，截维森接触了纽约的格雷厄姆一纽曼公司。本杰明· 格雷厄姆很感兴趣，但是他听从了他那位脾气暴躁的合伙人杰瑞· 纽受的意见。戴维森说：“杰瑞认为以发行价晌买股票是非法的，他说， 我之前从来没有以发行价购买过任何股票，现在我也不打算开这个头。
他们讨价还价，通过适度的让步，截维森说服杰瑞投资100 万购买了cEICO 公司55 ％的股份。格雷厄姆成了GEICO 的奄事会主席，纽受加入了萤事会。六七个月以后，洛里默· 截维森告诉GEICO 的CEO 里奥· 古德温，自己愿愈降低工资为GEICO 工作，去管理公司的投资。古德沮咨询了本杰明· 格雷厄姆的意见，格雷厄姆同意了。
戴维森的故事让沃伦听得人了迷。我只是不停地问关于G 曰CO 的问题，他那天都没有去吃午饭，就坐在那里，和我谈了4 个小时，仿佛我是世界上最重要的人。当他打开那扇见我的大门时，他也为我打开了那道通往保险世界的大门，： 〃 当时，保险领域的大门对大部分人来说都是被钉死的，不过，商学院教授保险课程。沃伦在宾夕法尼亚大学就研究过保险，而这个领域的某些方面和赌博有些类似，这激发了沃伦计算赔率的兴趣。他开始对一种叫做联合养老保险的保险方案产生了兴趣—— 人们把钱放到一块，形成资金池，活到最后的人得到全部的蕊金。不过，当时这种做法是非法的。
沃伦甚至考虑把保险精算作为职业，如果是这样，他可能会数十年埋首桌面，辛苦处理死亡统计数据，计算人的预期寿命。除了这些明显适合他个性的方式之外，计算寿命的保险情算工作可以让沃伦把时间都用来思考他最为关注的两件事之一：寿命预期。
不过，他另一件垠套欢做的事—— 敛财，占了上风。
沃伦正在抓住商业的摧本理念：公司如何赚钱？一家企业更像一个人。它必须出门，找到一个可以为它的雇员和股东赚钱的方式。
他领会到，因为CEICO 以最便宜的价格出售保险，那它能够挣钱的唯一法门就是拥有尽可能低的成本寸他同时明白，保险公司收取客户的保险金，要旱在赔偿金支付之前，用保险金进行投资。对他而言，这听起来像是拿别人的钱免费使用，正是他所喜欢的那种方法。
对沃伦而言，GEICO 是一个永不赔钱的企业。
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那天周一，离沃伦回到纽约还不到48 小时，沃伦抛售了正在增长的资产组合中价值75 ％的股票，用现金买了350 股GEICO ：对一个平常做事谨镇的年轻人来说，这可是一大反常之举。
这一点不假，因为按照GEI （ ： （ ）当时的价格，这是一笔本杰明· 格雷厄姆不会同意的投资，即便格雷厄姆一纽受就在最近成了G 曰CO 的最大股东。格雷厄姆的想法是购买价格低于资产价值的股票，他并不信奉只专注于几只股票。不过，从洛里默· 截维森那里学到的东西让沃伦吃了一惊。〔 ；EICo 正在成长的速度如此之快，以至于他很自信自己能够正确预期该公司今后几年的价俏。就这点而言，公司的股票现在很便宜。沃伦为父亲的经纪公司写了一份关于cF ： lcO 的报告，报告上说GEIco 的交易价格是42 美元夕股，是其最近侮股收益的8 倍。他提醒到，其他保险公司的交易价格相对其点利的倍数要比这高得多。虽然GEICO 是保险这个大领域的一家小规模公司，但它的竞争对手都是那些“增长可能性在很大程度上已经枯竭”的公司。沃伦接着对Gf ： IC05 年后的价格作了一个保守的预期，他认为股票的价格到时会到8 （ ）一90 美元／股。刀
很难想象如此 ”不具有格宙厄姗风格”的分析。格宙厄姆所经历的20 世纪20 年代的经济泡沫和大萧条让他对嵌利预期持怀疑态度，虽然他在上课的时候会讲述估值方式，但是他自己从来不用估值方法来选择股票。不过，沃伦把他耐心积攒的资金的75 ％押注于他所计算的顶期数字。
到了4 月份，他给盖尔公司和布莱斯公司写信—— 最有名的经纪公司，摘长投资保险类股票，希望得到他们的研究分析。之后，他拜访了一些专家，和他们谈论G 以C （ ）。在他听到这些人的意见之后，他解释说明了自己的理论。
他们告诉沃伦他疯了。
他们说，CEICO 不能胜过那些规模更大、更有建树的公司，那些公司通过经纪代理人销售保险。GEICO 只是一家小公司，市场份额不超过l ％。拥有几千名保险经纪人的大型保险公司主导着整个行业，因此，GElc （ ）水远是一家小公司。不过，GEICO 就在眼前，它的成长像6 月的蒲公英，赚钱的速度像丹佛造币厂。
沃伦不明白，为什么这些人看不到他们眼前正在发生的事。
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17 珠穆朗玛峰
纽约，1951 春
随着哥伦比亚大学第二学期的开始，沃伦兴奋地忙碌起来：他父亲在第4 次竟选中刚刚再次被选人国会。而且沃伦终于能见到他心口中的英雄了，
在回忆录中，本杰明· 格雷厄姆将自己描述为一个离群索居者，一个在高中之后就再没有亲密朋友的人：〃 我适合成为所有人的朋友，但却无法成为他们的密友或老朋友：〃 〃 “没人能打开他的壳，人们都很敬佩他，也都很喜欢他，全都想成为他的朋友，甚于他希望旁人成为自己朋友的愈愿。你接触他以后会觉得他非常了不起，但你无法成为他的知心朋友。巴菲特后来将这种“壳”称为格雷厄姆的“保护衣”。即使是他的合伙人戴维· 多德，和他的关系也从未非常亲密。格雷厄姆在理解并与他人有所共鸣方面存在非常大的困难，：人们发现和他谈话是件很难受的事—— 他思维太理智、知识太渊博、头脑太聪明。在人前的时候，格雷厄姆很难令人感到轻松，在他的公司里，人们必须一直让自己保持清醒的头脑。虽然他为人总是很和蔼，但他很快就厌倦和他的朋友同事进行交谈。他一生的“真正朋友和亲密友人”是他最奢爱的作者—— 吉本、维吉尔、弥尔顿、莱辛，以及他们专注的领域。格雷厄姆说，对他自己而言，这些人和他们所倾注的研究，比生活在他周l 科的人更重要，让他的记忆更深刻。
格雷厄姆出生时叫本杰明· 格劳斯鲍姆，之从他出生到25 岁这段时期，美国经历j 4 次金融恐慌和3 次经济衰退。在格雷厄姆9 岁的时候，他父亲过世，此后，家单的财产逐渐减少石在1907 年的金融恐慌中，格雷厄姆那一心追逐名利、野心勃勃的母亲失去了自己大部分的微薄家产，最后不得不当掉首饰珠宝维持生活。格雷厄姆蛟早的记忆是，自己站在银行出纳窗口那里，想把母亲的支票兑现，而出纳员用清晰人耳的声音问他的同事，格劳斯鲍姆太太是否能够兑现5 美元。格雷厄姆回忆，在这段时期，亲戚的好心“虽然无法令家里免于羞辱，但把他们救离了悲惨的生活”。4 不过，格雷厄姆在纽约公立学校读书期间，表现非常优异，在学校里，他用法语阅读维克多· 雨果，用德语阅读歌德，用希腊语看荷马，用拉丁文看维吉尔。毕业后，他想去读可伦比亚大学，但猫要经济资助。当奖学金核查人拜访格劳斯鲍姆家后，拒绝向本杰明提供奖学金。本杰明的母亲坚信，核查人这么做的原因是家里仍然留有几张路易十六时期的椅子，还有其他几件精美的家具。不过，本杰明却肯l ！ 4
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定是因为核查人发现了自己栖神七存在的“秘密缺陷” ： “很多年以来，我一直和被法国人称为 难以改正的坏习惯 （这是对手淫的委婉说法）的这个毛病进行斗争二我天生就具有的清教徒主义以及当时令人毛骨辣然的身体疾病加在一起，将我的这个坏习惯升级成为精神和生理上的大问题。
格雷厄姆和他的坏习惯最终一起来到了免学费的纽约城市大学，无人理会他，他也身无分文，认定这所大学的文凭无法让他在自己所渴望的这个势利而又有教养的世界里飞黄腾达。两本借来的书被人从格雷厄姆的柜子里偷走了，他必须出钱把书补回去，这成了压倒格雷厄姆的摄后一根稻草，因为他根本没有零用钱。他退学r ，找了一份装配门铃的工作。他一边工作，一边在心里吟诵《 埃涅伊德》 （友，… 记）和《 鲁拜集》 （Rubal ） 。 a ！ ） ，甚至在检查运货单的时候，他都能在脑子里自娱自乐地创作十四行诗。妓后，他又申请了一次哥伦比亚大学，而这次他得到了之前被拒绝的奖学金—— 事后发现L 次是因为一位职员搞错了。在哥伦比亚大学，格雷厄姆成了学生明星。毕业的时候，他拒绝了法学院的奖学金，也没有接受去哲学、数学或者英语院系当老师的工作，而是听从院长的建议，进入了�