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间。
4。数种技术指标可以协助辨识趋势。例如：MACD（参考第26节）与趋向系统（参
考第27节）。趋向系统尤其擅长于在早期阶段捕捉新趋势。
进场或等待
当你察觉某上升趋势而认定是买进机会，你必须决定立即进场或等待拉回。如
果立即采取行动，你可以马上进入趋势中，但停损单可能需要设定在很远的地方，
这会增加风险。
如果等待拉回，虽然风险较小，但你必须面对四群竞争者：加码的多头、回补
的空头、新进场的买盘、以及过早卖出而希望重新进场的交易者。拉回的“等候区”
将非常拥护！市场不是一个慈善机构，拉回很可能代表趋势反转的开始，这种情况
也适用于下降趋势。在趋势发展中等待拉回或折返，这是业余者的游戏。
当价格即将向上突破交易区间而你决定买进，进场的位置可以设定在突破即将
发生之前、突破走势之中或有效突破之后的拉回。如果你准备买进多口的契约，可
以根据预期走势买进三分之一的部位，突破当时再买进三分之一，最后的三分之一
部位设定在拉回的位置。
不论你采用哪一种方法，资金管理的法则都仅有一种，进场点与停损点之间的
距离，绝对不可以超过帐户净值的2％（参考第10章），不论交易机会多么理想，只
要停损太宽，就必须放弃。
在相同的资金管理法则之下，明确趋势与交易区间可以采用不同的管理技巧。
当趋势明确时，适合建立金额较小而停损较宽的部位，如此一来，既可以有效控制
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风险，而且停损点也比较不容易被折返走势触发。在交易区间内，可以提高部位的
资金规模，但采用比较紧密的停损。
区间的交易，进场点的掌握非常重要。价位的拿捏必须很精确，因为获利的潜
在空间甚为有限。在明确的趋势中，进场点可以稍微马虎一些，重点是顺着趋势方
向进行交易。如果你不能分辨当时的行情是属于明显趋势或横向走势：请记住，还
没有明确的证据之前，专业玩家是抱着交易区间的态度进行交易，如果实在难以判
断，不妨考虑退场观望。
场内交易员偏爱交易区间，因为他们可以进进出出而不需承担重大的趋势风险，
他们的佣金成本很低，又可以控制滑移价差，适合在小幅波动的行情中进行交易。
对于在场外交易的人们来说，最好尝试掌握趋势，在明确的趋势中，可以降低交易
的频率，佣金成本与滑移价差也比较不至于构成严重的问题。
不同时间架构之间的冲突
大多数的交易者可能都没有留意一种现象，市场经常是同时处在趋势与交易区
间之内。交易者大多是根据每小时或每天的时间架构进行交易。当他们专注于小时
图或日线图时，其他时间架构例如：10分钟或周线图的趋势总是会破坏既
定的交易计划。
市场可以同时由数个不同的时间架构考虑（参考第36节）。它们存在于10分钟
走势图、小时走势图、日线图、周线图与其他的图形中。日线图上可能呈现买进的
机会，但周线图可能发出卖出讯号，反之亦然（参考图20－3）。相同市场的不同时
间架构，经常会产生相互冲突的讯号，你究竟应该采信哪一种时间架构或信号呢？
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图20－3 不同时间架构中的趋势冲突：周线图显示完美的上升趋势（A－B），
但日线图上已经开始出现下降趋势（X－Y），你应该采信哪一个趋势呢？在不同的
时间架构中，相同的市场经常出现相互冲突的讯号，这是交易的棘手问题之一，你
必须由不同的时间架构观察行情，而且需要知道如何处理相互冲突的讯号。“三重滤
网”交易系统可以协助你解决这个问题（参考第43节）。
如果你对于某个趋势心存疑问，应该由更高一层的时间架构考虑，寻求更宽广
的视野，这是“三重滤网”交易系统的主要原则之一（参考第43节）。
交易中的输家经常认为，如果他们的桌上摆着一部即时报价机，交易的绩效一
定可以改善，这是输家的一种普遍幻觉：如果可以掌握更即时的资讯，专注于更短
的时间架构，他们就可以成为赢家。可是，即时报价机会加快亏损的速度！在这种
情况下，某些交易者认为他们应该直接在场内进行交易，然而，有一半以上的场内
交易员不能撑过第一年！对于输家来说，处在现场没有任何的助益。
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特定市场在不同时间架构上产生的冲突讯号，这是行情分析上的最大难题之一。
日线图上显示的是明确趋势，周线图中可能是横向走势。同理，在日线图上所显示
的横向走势，在小时走势图中可能是令人跃跃欲试的上升或下降趋势。如果情况不
明朗，专业者是退一步以取得较宽的视野，业余者是进一步研究更短期的图形。
21。趋势线
走势图可以透露多／空双方的行动。跌势的底部，代表空头力量耗尽而多头重
新控制市场，涨势的峰位，代表多头放尽力气而空头取得主动权。衔接两个相邻底
部的直线，代表多头力量的最低公分母，衔接两个相邻头部的直线，代表空头力量
的最低公分母，这类的直线称为“趋势线”，交易者透过它们辨识趋势。
当价格处在涨势中，沿着底部绘制上升趋势线，当价格处在跌势中，沿着头部
绘制下降趋势线。这些趋势线向未来延伸的部分，可以协助判断买进与卖出的位置。
角度是趋势线的最重要内涵之一，可以反映市场的主导力量。当趋势线向上时，
代表多头居于主导地位，在这种情况下，应该买进而停损点设定在趋势线的稍下方。
当趋势线向下时，代表空头居于主导地位，在这种情况下，应该放空而停损点设定
在趋势线的稍上方。
趋势线是最古老的分析工具之一，辨识趋势的现代化工具包括：移动平均、趋
向系统与MACD（参考第4章）。
如何绘制趋势线
很多技术分析者都是根据的最高价或最低价绘制趋势线，但最好还是延着密集
交易区的边缘绘制（参考图21－1）。这些边缘区域代表大多数的交易者在此反转方
向。技术分析是一种民意调查调查者希望知道大多数群众的意见而不是少数偏
激者的看法。沿着密集交易区的边缘绘制趋势线，其中必然会涉及主观的立场。你
务必克制将量尺稍微倾斜一点的欲望。
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图21－1 趋势线与尾部
趋势线应该沿着密集交易区的边缘绘制，不要理会极端价位。
“尾部”是指前一
个趋势即将结束时，线形偏长的长条图它们凸出密集交易区之外，行情是由尾
部开始反转，在相反方向提供理想的交易机会。
请留意上升趋势线所张开的仰角，它们似乎有特定的角度，这方面的数据可以
协助你绘制初步的趋势线。在走势图的最右侧，价格触及上升趋势线，稍后，当你
发现价格没有再创新低时，应该尽快买进。
极端价位是来自于多头在底部的恐慌性抛售与空头在峰位的恐慌性回补，形成
走势图中的“尾部”。趋势线应该反映交易大众在密集成交区边缘的行为，尾部仅代
表极端性的恐慌。
极端价位很重要，但不适用于绘制趋势线。行情通常都是由尾部开始反转，这
是理想的短线交易机会（参考图21－1）；史代梅尔曾经指出，由紧密价格形态中凸
出的长条图，它们就像手指一样，是短线交易者的重要参考点。
市场价格是处于不断的波动中，在某个区域爆出大成交量。尾部是代表市场所
拒绝接受的价位，它经常会演变为大幅度的反向摆动。一旦判定尾部之后，立即针
对它进行反向的交易，停损设定在尾部的后半段。当市场开始“吞噬尾部”时，应该
停损出场。
在《专业投机原理》一书中，Victor Sperandeo提出另一种绘制趋势线的方法，
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他的技巧有助于辨识趋势反转（参考图21－2）。
图21－2 1－2－3的反转方法：由最高的高点（A）为起点，向右下方绘制一条直
线，连接最低之低点（C）前的某一次级高点（B），而使这条直线在两个高点之间未穿
越任何价位。价格突破趋势线①，代表趋势发生变化的第一个讯号。对于最近低点
的测试，代表第二个讯号。这是开始买进的适当时机。当价格突破次要的高点时，
可以确认下降趋势已经反转，维克多所说明的这种方法，可以用来帮助判断主要趋
势的反转，但不适用于短线交易。
Sperandeo绘制上升趋势线方法是：在所考虑的期间内，以最低的低点为基准，
向右上方绘制一条直线，连接最高之高点前的某一个次要低点，而使这条直线在两
个低点之间未穿越任何价位。当价格跌破趋势线时，这是趋势发生变化的第一个讯
号。当价格重新测试最近的高点而拉回时，代表第二个讯号，当价格跌破先前的次
要低点时，代表第三个讯号，并确认上升趋势已经反转。下降趋势的情况也是如此。
趋势线强度的评估
趋势线的最重要内涵之一是它的斜率。如果趋势向上倾斜，多头处于主控的地
位，应该寻找买进的机会。如果趋势向下倾斜，空头处于主控的地位，应该寻找放
空的机会。你可以根据五个因子评估趋势线的重要性或强度：趋势线的时间架构、
涵盖期间的长度、触及次数、角度与成交量。
时间架构愈长、趋势线愈重要。相对于日线图来说，周线图上的趋势线比较重
要。同理，相对于小时走势图来说，日线图上的趋势线比较重要。
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趋势线所涵盖的期间愈长，其效力愈显著。趋势线可以反映其涵盖期间的群众
行为。趋势线涵盖的期间愈长，趋势的惯性也愈强。在主要的多头行情中，趋势线
可能维持数年的效力。
价格触及趋势线的次数愈多，趋势线愈重要。在上升趋势中，折返趋势线的走
势，代表空头的造反。在下降趋势中，折返趋势线的走势，代表多头的造反。当价
格折返趋势线而随后又弹开，代表市场的主导力量击溃造反者。
趋势线最初是由两点衔接而成，三点的接触，将使趋势线更为有效。四点或五
点的接触，代表市场的主导力量取得稳固的控制。
趋势线与横轴的夹角，可以反映市场主导群的情绪性强度。陡峭的趋势线，代
表市场主导群正在赶行情，平缓的趋势线则有缓步攻击的意味。平缓的趋势线就像
“龟兔赛跑”中的乌龟一样，它的后劲较足。
对于每条趋势线，你都应该衡量它的角度，并记录在走势图中（参考图21－1）。
这可以让电脑计算，或利用量角器来衡量，你可以比较趋势线的角度，藉以分析市
场主导群较为偏多或偏空。请注意，在任何特定的市场中，趋势线的角度经常相同，
这可能是主要的玩家都是相同的一群人。
价格有时候会加速发展而脱离原来的趋势线。你可以绘制一条比较陡峭的新趋
势线。它显示趋势正在加速发展，持续的能力将降低（参考图21－3）。当趋势加速
发展时，必须紧缩停损点，将它设定在新趋势线外侧的边缘。并根据每支新线形进
行调整。一旦价格突破新趋势线，通常会发生急速的反转。
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图21－3 趋势线加速发展：股票市场由1987年的底部缓步上升。每当价格触及
趋势线①，你都可以买进，从1988年开始，趋势加速发展，在A点可以绘制一条新的
趋势线②。当价格跌破这条比较陡峭的新趋势线，代表多头市场已经结束。价格在
正式下跌之前，往往会拉回趋势线附近，B点是很理想的放空机会。
在上升趋势中，价格与成交量的正常关系是“价涨量增／价跌量缩”。换言之，
涨势将吸引交易者，跌势将浇熄他们的热情。下降趋势的情况恰好相反价跌量
增而价涨量缩，折返走势若夹着大量测试趋势线，代表叛军的人数正快速增加。
如果价格夹着大量朝趋势线顺向发展，这可以确认趋势线；如果价格夹着小量
朝趋势线折返，这也可以确认趋势线。如果价格夹着大量朝趋势线折返，代表潜在
的突破警讯；如果价格夹着小量朝趋势线顺向发展，代表既有的趋势转弱。
突破趋势线
当既有的趋势线被突破，显示市场主