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一样。
最初几次，每跑进场内之前，你或许会再三斟酌。可是，初学者往往会受到幸
运之神的眷顾。一旦击出几支安打而大捞一票之后，初学者可能认为自己不输给职
业选手，而且可以靠打球为生。于是，贪婪的业余者开始不断跑进场内，即使在机
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会渺茫的情况下也是如此。在他们还没有察觉怎么一回事之前，几次的亏损就摧毁
他们的交易生涯。
在市场中，情绪性的决策足以致命。如果你想了解情绪性的反应，跑马场是一
个理想的场所，但你必须转过头来，留意观众而不是马匹。这些赌徒们捶首顿足，
跳上跳下，大声嘶吼：一切都是出自于情绪性的反应。赢家相互拥抱、输家气愤地
撕碎马票。高兴、痛楚与一厢情愿的想法，这都是交易市场的缩影。一位希望靠赌
马为生的冷静玩家，他不会兴奋，嘶吼或在任何一场比赛中投入大笔的钞票。
赌场欢迎酒醉的赌徒前往赞助。他们供应免费的酒，甚至专人负责斟酒，因为
酒精可以挑起更多的情绪。那些冷静的算牌者，则是赌场希望赶走的敌人。相对于
赌场来说，华尔街可能不供应免费的酒，但这里至少不会赶走精明的交易者。
自主
当猴子被树根绊倒，它可能气得吱吱叫，猛踢树根，你或许觉得很好笑；可是，
当你自己出现类似的行为，是否也觉得可笑？如果做多而行情暴跌，你也许会加码
或反手抛空，试图扳平，这是出自于情绪的非理性行为。如果你打算向市场讨债，
这与被树根绊倒的猴子有什么差别？出自于愤怒、恐惧或激情的行为，将摧毁你的
成功机会。你必须分析自己的行为，而不是凭感觉行事。
当我们对市场产生忿怒的情绪，恐惧感油然而生，然后发生一些莫名其妙的迷
信。在整个过程中，市场仍然呈现涨跌的循环，就如同海洋中更替的风暴与平静一
样。在《自律交易员》（The Disciplimed Trader）一书中，马克·道格拉斯对市场
有一段描述：“没有起点，也没有终点这一切仅存在你的心境。在我们之中，很
少人可以透过学习而在市场中展现绝对自由的创新表达，完全不受外在结构的局
限。
”
我们尝试笼络或操纵市场，就像古波斯的国王泽克西斯一样，他命令军队鞭打
海洋而试图水淹舰队。在市场中，我们大多不了解自己充满操纵的意图，总是希望
讨价还价，凭自己的好恶感觉行事。我们大多自认为是宇宙的中心，并认为其他的
事物非好即坏。这不是交易市场的运作方式，它是一个全然客观的主体。
哈佛大学的心理学家Leston Havens写道：“奴隶与食人的习俗，这或许是人类
掠夺与屈服天性的最古老证明。这些行为现在已经不被接受，但它们继续存在于心
理的层面。这说明人类的文明非常擅长于将实际的生理转化为抽象的心理，但仍然
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扮演相同的功能。”在家庭里，父母威胁鞭打小孩；在学校中，老师强制扭转学童的
意愿。所以，我们大多仅能够在桎梏中成长，或学习如何操纵他人而保卫自己。我
们不习惯于自主的行为但这是交易市场中成功的唯一方法。
道格拉斯提出警告：“如果你觉得市场的行为神秘不可测，那是因为你本身的行
为神秘不可测，而且没有更改。如果你连自己接下来将怎么做都不知道，当然无法
判断市场接下来可能怎么做。”毕竟来说，“你唯一能够控制的对象是你自己，身为
交易者，你有权力决定把钱给自己，或把钱送给其他的交易者。”他还说道：“能够
稳定获利的交易者……是由心智层面进行交易。”
每位交易者在迈向成功的历程中，都有自己的心魔必须驱除。以下将列示一些
我认为适用的法则，它们让我由纯粹的门外汉成为半专业的交易者，最后又让我成
为真正的专业交易者。你可以根据自己的个性，调整它们的顺序。
1。你必须决定自己将长期留在市场中换言之，即使是在20年之后，你仍然
是活跃的交易者。
2。尽量学习。阅读与倾听专家们的看法与见解，但保持合理程序的怀疑。提出
问题，不可接受专家们的表面说法。
3。不可因为贪婪之心而急于交易花费一点时间学习。即使是几个月或几年
之后，市场也不会跑掉，而且将充满更多的机会。
4。发展一套分析行情的方法换言之，“如果A发生，则B很可能发生。”市场
有许多层面运用数种分析方法彼此确认。每种方法都必须经过历史资料的测试，
并且以实际的金钱在市场中进行测试。市场不断变化你需要不同的交易工具以
因应多头、空头与过渡的行情，而且还需要某种方法判断这些行情的差异（参考技
术分析的章节）。
5。拟定一套资金管理的计划。第一个目标是长期的生存能力；第二个目标是资
本的稳定成长；第三个目标是高水准的获利。许多交易者本末倒置，把第三个目标
摆在最前面，完全不知道还有第一与第二目标（参考第10章“风险管理”）。
6。请注意，在任何的交易系统中，交易者本身是最脆弱的一个环节。参加AA的
聚会，学习如何避开损失，或发展一套方法来降低冲动性的交易。
7。不论是思路、感觉或行为，赢家与输家都截然不同。你必须内省，排除幻想，
改变不当的思绪与行为。彻底改变自己是一件艰困的工程，但如果希望成为专业的
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交易者，你必须着手改变自己的个性。
第二章群众心理
12。何谓“价格”？
“华尔街”是根据一座围墙而命名，它阻隔“曼哈顿”农场内的牲口到处游荡。现
在，许多交易者仍然采用一些农场的名词。华尔街经常提及四种牲口的名称：牛
（bulls）、熊（bears）、猪（hogs）与羊（sheep）。交易者说道：“牛（多头）会赚钱，
熊（空头）会赚钱，猪只有听任宰割。”
公牛（多头）是两角朝上而拼斗，多头是代表买方他看涨行情，并由价格
涨势中获利。灰熊（空头）是两掌朝下而搏杀，空头是代表卖方他看跌行情，
并由价格跌势中获利。
猪代表贪婪。他们在交易中试图满足贪婪的欲望，因此而遭到宰割。某些猪是
建立自己能力范围之外的庞大部位，当行情稍有所风吹草动，他们就挂了。另一些
猪是在部位中停留过久不断期待更多的获利，甚至当趋势反转之后还在空等待。
羊是胆小而被动的一群，他们追随趋势、小道消息与大师的指引。他们忽而插上牛
角，忽而披上熊皮，摇摆不决。你很容易辨识他们，每当行情波动加剧，就可以听
到哀伤的咩咩声。
每当市场开盘之后，多头买进，空头卖出，猪与羊听任践踏，尚未表态的交易
者则在场外观望。全球各地的报价机不断闪烁着每种交易工具的最近成交价格，无
数的眼睛凝视着每个报价。交易者就是在这种环境下拟定决策。
有关价格的争议
在讲习会中，我问道：“什么是价格？”某人答道：“价格是一种被认定的价值。”
另一个人认为：“价格是在某特定时间，某人向另一人买进商品所愿意支付的金额。”
还有人主张：“价格是最近一笔交易的单位金额，这就是目前的价格。”另一个人不
同意：“价格是次一笔交易的单位金额。”
如果交易者不能够对价格提出明确的定义，就不知道他们所分析的对象是什么。
交易的成败，完全取决于如何处理价格你最好搞清楚它的意义！！在讲习会中，
某些学员面对这个明显的问题，开始有些毛躁不安，大家争论不休。
我可以提出一个最糟情节的例子，在1929年的崩盘中，“胜家”
（Singer）的股价
原来是100；可是，突然之间，买进报价没了，一片空白。于是，有人走进场内说：
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“我必须卖出，我的卖价是多少？”某位场内交易员说：“一块钱？”他买进了股票，
这就是价格。
价格就是比较笨的人所准备支付的金额。
以1987年的行情为例。在500点的暴跌之前与之后，股票的内含价值没有更多或
更少。所以，差别仅在于人们的认知与次一个人的买进意愿。
你可以进一步推演，你所买进的东西一文不值，仅不过是一张纸而已。唯一的
价值是内含的股利价值，相对于当时公债的殖利率。
只要有人愿意付钱买进，它还是有价值。如果没有人愿意买，它就没有价值。
但是，它可以提供股利。
如果是黄豆契约呢？你可以拿它填肚子。
如果股票没有支付股利呢？
公司总有资产吧？
发行股票的公司总有一些价值，现金流量。
我给你1股IBM：如果没有人愿意买，你可以拿它来点烟。
不可能！IBM永远有买进与卖出的报价。
看看“联合航空”。前一天的报纸说它值300；隔天就剩下150。
航空公司本身没有任何变动，它仍然有相同的现金流量，相同的帐面值与相同
的资产差别在哪里？
股票的价格与公司本身没有什么关联。IBM的股票与IBM本身的关系不大。根据
我的看法，股票与IBM之间是由一英哩长的高弹性橡皮带衔接。股价可以很高，也可
以很低这是一种非常、非常遥远的关联。
每位态度严肃的交易者都应该知道价格的意义。你必须知道自己所分析的对象
是什么，然后才可以进场买卖股票、期货或选择权。
冲突的妥协
市场中有三群交易者：买方、卖方与尚未表态者。“卖价”是卖方所要求的金额。
“买价”是买方所愿意支付的金额。买方与卖方之间总是存在利益的冲突。
买方希望尽可能少付一些，卖方希望尽可能多拿一点。如果双方都坚持已见，
交易就不能发生。没有交易就没有价格仅有一厢情愿的买进报价与卖出报价。
卖方有一个选择：或是等待价格上涨，或是降低卖价。买方也有一个选择：或
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是等待价格下跌，或是提高买价。
一旦买、卖双方取得妥协，交易便发生：某位积极的多头同意卖方的条件而提
高买价，或某位积极的空头同意卖方的条件而降低卖价，尚未表态的交易者则对多、
空双方施以压力。
当买、卖双方在私底下讨价还价，大家都可以施展“拖”功。可是，在集中市场，
双方最好赶快决定。他们知道周围有许多交易者正虎视眈眈，随时可能进场插手。
买方知道，如果考虑过久，另一位交易者可能介入而夺走他的交易。卖方也知
道，如果继续摆出高姿态，另一位交易者可能介入而低价卖出。尚未表态的交易者
让买／卖双方急于妥协，当双方取得妥协之后，交易便发生。
价值的共识
报价荧幕上每跳动一档，就代表买／卖双方的一笔交易。买方买进，因为他们
预期价格上涨；卖方卖出，因为他们预期价格下跌。当买／卖双方进行交易时，一
群尚未表态的交易者则在旁围观，随着价格变动或时间经过，旁观者也可能成为买
方或卖方。
多头买进将推高行情，空头卖出将压低行情，尚未表态者将造成交易的迫切感，
使买／卖双方急于妥协。
交易者是由世界各个角落来到市场：或是亲自到场，或是经由电脑，或是透过
经纪商，每个人都有机会买进与卖出，每个价格都代表全体参与者对于价值的一种
瞬间共识，而且必须以行动表达。盯价是一种心理程序多／空双方以金钱表达
看法，然后形成一个瞬间的均衡点。价格是由交易大众共同订定买方、卖方与
尚未表态者。价格与成交量的形态，可以反映市场的群众心理。
行为模式
庞大的群众聚集到股票、商品或选择权的交易所或是亲自到场，或是透过
经纪人，大钱与小钱，精明的资金与愚蠢的资金，机构的资金与个人的资金。全部
都汇聚到交易所，每个价格都代表买方、卖方与尚未表态者对于某特定交易之价值
的一种瞬间共识，在走势图中的每一个形态背后，都有一群交易者。
群众的共识随时可能发生变化。有时候，变化的过程相当平静，另一些时候可
能很疯狂。在平静的行情中，价格的起伏很有限。可是，当群众陷入激情的状态，
价格将开始蹦跳。不妨考虑一种景象，在一艘即将沉没的船上拍卖救生圈这就
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