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之抗衡呢？
当时的清朝政府想到了这一点。当时有个叫“公办夷船”政策，就是想干这
个事，把十三行整合在一起变成东印度公司。但这个美好的设想最终却以失败告
终。
在一口通商的时代，皇帝对西洋奢侈品有着很大需求，为了给皇上献礼，十
三行的商人经常自掏腰包，苦不堪言。当时，十三行的商人还经常接到名目繁多
的捐款，义捐成了索捐、逼捐，如果不捐就是为富不仁、有负皇恩。最让十三行
的商人难以忍受的是，朝廷在债务问题上采取双重标准。若是外商欠行商的债务，
朝廷不闻不问；若是行商欠外商的债务，朝廷首先对行商抄家入官，用来还外债，
倘若资不抵债，则要公行全体成员负担债务，维持天朝体面。
此外，十三行商这么多行，只有伍秉鉴一人具有现代投资意识。他大概是全
中国第一个搞投资公司的人。他投资美国的股票，而且还投资美国的铁路，包括
投资了密歇根中央铁路、密苏里河铁路。同时还投阿尔巴尼、波士顿的矿产。铁
路、矿产、炒股票他都干，而且就在美国干，这么一个有国际化思维的商人在中
国是少见。而且在那个时代还知道跑去美国炒股票是很高的，他聪明得很，中国
的股票市场不好炒，他跑到美国炒股票。
但是除了伍秉鉴之外，其他人都在干跟徽商一样的事：弄最好的、最漂亮的
庭院。潘仕成家族的别墅，房间里的柱子是上面镶嵌着珍珠、金、银和宝石的檀
木圆柱，名贵的家具漆着日本的油漆，还有法国进口的天鹅绒、丝织的地毯装饰
着每一个房间，这个豪华别墅每年的维修费用达到300万法郎。同时他还拥有
50个妻子和80名童仆。
十三行的商人们豪华奢侈之风是不可想象的，他们的钱没有用在正途，这非
常可惜。其实我讲了这么多商帮的故事，发现我们的商人最大的问题，就是从来
没有现代投资意识。
2008。12。02 巴菲特不相信神话
2008。12。02 郎咸平
随着美国金融危机爆发，全球股市疯狂跳水，被称为“股神”的巴菲特手持
资金，乐呵呵地开始了他的抄底之旅。然而根据权威调查显示，巴菲特在这场金
融危机中并不是隔岸观火，他自己的损失竟高达163亿美元，名列美国股市十大
输家排行榜第三位。那么，该如何看待这位损失惨重的“股神”呢？
巴菲特信奉长期投资策略，但这个投资策略也是必须寄托在一个长久稳定的
股市之下才可能赚钱。所以你今天不要看他在这一刻损失163亿，而是要看这
50年来能够赚多少钱。你也不要跟他最高点做比较，而是跟他原始投资做比较，
你看他能赚多少钱。他是一个看长线的人，因此就不能以短线损失多少来评判他
的是非功过。我相信，只要这次金融危机顺利解决，股票市场恢复正常，他一定
大赚一笔，这是一定的。而这也是他会在这个时刻大量买进的原因。如果真像他
所预期的，会反弹的话，那他又大赚一笔，说不定他又是赚钱最多的人。
其实巴菲特懂的东西，美国每一个商学院出来的人都懂。在美国教MBA只有
两个学校是案例教学，一个是哈佛，一个是维吉尼亚大学，除了这两个大学之外
的其他大学都不是案例教学，根本不谈案例的，而且所有的其他大学所用的教材
都是一样的，用的习题都是一样的，标准答案也都是一样的。
因此美国每一个MBA学生学出来出后，他所懂的东西都是一样的。所以巴菲
特懂的东西和别人都是一样的，他所聘用的金融分析师水平也是跟我的学生一模
一样的。
他所以能赚钱，他和我们一般人不一样之处，在于这个人耐得住寂寞，一般
人耐不住的。他估算出真实价值之后，他一定等到股市大跌他才进场，等到这一
家公司股价大跌他才会进场，否则情愿不做。而且这个人非常务实，我觉得他投
资的理念是，从来不相信神话，从来不相信高科技。这里所谓高科技是金融方面
的高科技，比如说对冲基金，比如说IT互联网，比如说投资银行的财富神话，
他通通不信，他只相信可口可乐，他只相信通用电气。
因为这些传统的公司用数学模型来算是最准确的，这种数学模型是算不了高
科技的，算不了投资银行的，甚至算不了对冲基金，只能算传统行业，因此他就
一生都把他的钱投资在传统的行业。而且每个股票都估算出它的真实价格，然后
就看跌了之后，市场价格低于它真实价值他就进场，因此长期来看，他都是赚钱
的。
毫无疑问，巴菲特具有超人的耐心与执著。同时具有当机立断的另一面。在
金融危机袭来时，雷曼兄弟公司向巴菲特求援，巴菲特不为所动，但当高盛公司
把电话打过来，正喝着樱桃可乐的巴菲特只用了一刻钟就敲定了50亿美元的投
资计划。巴菲特到底是怎样看待企业？这些看法又如何影响他的投资决策呢？
他不会去买IT，什么对冲基金这种新型金融，他不玩的，他认为是糟糕的。
实际上他是对的——IT的泡沫多了，投资银行的财富神话也破灭了，对冲基金
的神话也爆破了。
他这次买了很多股票，包括美林银行，包括通用电气，还有高盛，甚至还有
日本的一家工具制造商，还有另外一家能源公司，还有汇源果汁，这些都是传统
公司。他为什么这个时候买呢？他认为，1932年7月8日道琼斯指数创了全世
界的新低，但是到了第二年的3月，罗斯福就任总统之后，这个指数马上上涨
30％。而且纵观20世纪，虽然美国经历过两次世界大战，经济大萧条，多次金融
崩溃，但是道琼斯指数由最初的66点攀升到11497点。什么是道琼斯指数？道
琼斯指数都是传统行业，包括银行，包括可口可乐、通用电气都在里面。他买的
就是以道琼斯指数为主的传统行业。他笃信，长期之下，道琼斯指数一定是向上
走，所以碰到经济萧条它是暂时下跌，因此现在就是进场的好时机，将来一定会
回弹。
2008。12。11郎咸平杭州演讲
2008。12。11 杭州 话题：宏观经济形势及企业突围之路 郎咸平
主持人：谢谢张总，接下来请出一位嘉宾他是一个勇敢直言的经济学家，他
痛陈国企改革中国有资产流失弊病，他是中国民营企业的教父，在中国的经济学
界中，刮起了猛烈的〃郎旋风〃。让我们来聆听他对宏观经济形势的深刻见解，让
我们来学习他对浙江经济的深度剖析。下面有请香港中文大学首席客座教授郎咸
平先生为我们做题为《宏观经济形势及企业突围之路》的演讲，有请！！
香港中文大学教授 郎咸平先生
郎咸平：各位来宾大家好，很谢谢主持人刚刚的介绍，我还记得7月份来过
萧山演讲，可能在场很多企业家也去听过我做的主题演说，当初对地产行业提出
我的看法，我说半年之后，经济情况会急速恶化，所以对于一个真正卓越的地产
商或者企业家而言，你所以卓越不是看你赚多少钱，不是评价的标准，我认为一
个真正卓越的企业家是能够在事先做好风险管理，风险管理比什么都重要，而这
个时刻就是考验各位风险管理是否到位的时候，如果各位地产商能够在半年之前
当时听我的劝告，减少投资、减低负债，甚至多积累一些现金流的话，到今天就
不会太被动。如果当时你不信的话，你什么都没有做，那么到了今天你不但被动，
而且资金链很紧张，甚至会断裂了可能，在这个时刻，希望你要尽快收回各种应
收帐款。
刚刚一进来媒体就问郎咸平教授，你看严冬要过多久，甚至还问郎咸平教授
春天什么时候来？我说媒体朋友，冬天都还没有来，就等春天了，如果你们各位
觉得日子难过的话，我会告诉你现在只是秋天，那么下一步该怎么办？今天既然
是地产论坛，我就想和各位谈一谈香港的地产商他们目前怎么应对。
我想告诉各位地产商，和香港的十大天王相比，包括李嘉诚、李兆基还有郑
裕彤，这四位地产商，香港叫他们“四大天王”，他和我们的地产商或者上市公
司，有什么最大的不同点，那就是由于我们30年改革开放的成功，所以我们中
国基本上没有经历过真正意义上的箫条，因此在座的每一位地产商、企业家，每
一位各位的辛勤的奋斗历程，没有经过大萧条，就是我为什么7月份会发生什么
现象时？当时的抉择很奇怪，宁愿选择幻想不愿意听我讲的实话，为什么你会宁
愿选择幻想？因为你没有经历过大箫条，把事情看得太简单了，目前政府为了应
付大萧条，出了很多政策，我姑且不谈效果如何，但是至少对于政府积极面对的
态度我还是给予高度的评价，而且这是中国政府，比如美国、欧盟其他地区的政
府都在10月份之后对于地产、对于企业、对于劳工都给予特殊的照顾，这就是
一个全新的形势，由于各位没有经历过，所以这个属于企业家机智是不完整的，
不成熟，你会把事情看得太简单，而且你要晓得，我所说的话，我从来不是猜的，
我都是经历了大量的数据调研告诉你，我7月份告诉你年底经济会持续箫条、持
续恶化，你为什么不听，其实你比我聪明多得多，为什么选择不听，只有一个原
因，因为你没有经历过大萧条。
所以我们中国地产商也好，上市公司也好，我们只有个人辛勤的奋斗历程，
缺乏大萧条的洗礼，和四大天王相比就有一些特殊的差别，这四大天王除了个人
的辛勤经历之外，他们经历过很多次的箫条，虽然他们经历过的箫条不能和这一
次相比，这一次我相信也是他们一生碰到最大的箫条，所以前一阶段四大天王之
一的李兆基前一阵子说看不懂香港的股市，为什么看不懂？因为他看不懂这次的
箫条，所以他们经历过的大萧条和各位的相比，保守多得多，在握看来，还是过
于乐观。
首先拿一些数据做一个对比，我们地产公司或者讲得更广泛一点，我们的上
市公司资本负债比例是多少，我们没有经历过大箫条，看看我们的资本负债比例
是多少。上市公司的负债比例，也就是负债×资本是100％…300％，香港的四大天
王，包括新鸿基、恒基兆业、长江实业，这几个公司，四大天王，资本负债比例
你们猜是多少，我们是100…300％，他们只有20％，请在座的各位地产商亿想一想，
你真的认为李嘉诚、李兆基借不到钱，为什么他们这么保守？因为他们经历过箫
条，所以我想今天既然有幸再次来到杭州谈地产的问题，我想送一个礼物，我曾
经私下问过其中一位，我也相信他这句话应该代表了大部分有成就的商人，我问
你这一生成功的哲学是什么，或者你这一生成功的关键是什么，你会怎么回答我
这一句话，你会说，把握机遇，创造财富，创造机遇，或者是努力不懈，你没有
非常积极的人生观，我把他们讲的话送给各位，两个字“保守”。当然我又继续
问了下面一句话，我说你们拥有这么大的帝国，这么多的行业，他们甚至不止做
地产，还有别的行业，航运什么，你能想象到的都有，这么庞大的帝国，以你一
个个人而言，不可能什么都看，什么都理解，所以问了一句非常重要的话，送给
在座的各位地产商朋友，或者企业家，我说你最重视企业营运哪一块，也就是说
我如果要求你看财务报表、运营状况，你会先看哪一个？他们回答非常有意思，
那位人士告诉我说，他只看“稳定的现金流”，不止是现金流，还必须是稳定的
现金流，为什么是稳定的现金流呢？你想一想，这就是一个保守心态的必然延续，
稳定的现金流非常重要。
2009年我想有个新的开始，我也不想逃避这个问题，就想了一个办法，干
脆老子不干了，我不想干教授了，09年开始就是这个打扮，我准备去当明星去
了。
明年开始你们在浙江的电视台就常常看到我出现，然后还有卫视出现，我准
备一年之后，搞一个“山寨版”的春节晚会，由我来谈该怎么样，怎么样，很多
赵本山的同志是二人转，我是一个人侃，侃一个15分钟，
在这个时刻，你要想到，稳定的现金流各位知道，学问有多大？对一家地产
公司而言，稳定的现金流你知道有多难啊？尤其是地产开发，地产开发的风险是
最大的，所以我把恒基兆业，很多都有，我把过去30年整个地产开发的现金流
的走势都画出来，非常的可怕，大家想想经历过这么多年的，过去十几年当中，
地产开发的现金流就有五年以上，