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本懂，普京比我聪明的多，他也看懂了，你说下一步会是什么？我水平不够，他
们下一步是什么我不知道，但是我相信这个是普京和国际金融资本之间的博弈，
下一步是什么？你们等着看好戏，我不知道是什么。但是告诉你，这个博弈还没
有完。这就是油价为什么维持1980年的水平，否则俄罗斯有财政盈余，又有国
际收支盈余，那就可以翻身了。
俄罗斯跟美国、乌克兰之间的斗争还在继续，中国的÷已经败了，因为我们
钱都已经付了，俄罗斯会怎么做我不知道，有没有可能把心一横，给你拼了，有
没有可能？有可能的，他不是没干过。比如说俄罗斯曾经宣布过卢布作废，不是
没有干过的，相对而言，我们中国政府好的多得多，输就输了，摸摸鼻子算了，
俄罗斯不好应付，所以我很好奇俄罗斯下一步是什么。这就是国际金融资本的金
融超限战。
这就是国际通货膨胀的问题，你还要注意一下，你会发现包括俄罗斯，包括
中国所以被算的原因，我们追根结底，讲到最基础的原因，不是我们笨，笨也是
有可能的，不仅是笨，而是什么？我们今天不要用难听话说这一切，请你想一想，
我们全国，包括俄罗斯全国的思想都停留在产业资本的水平，这种水平就是确保
原材料。
而当金融为后盾的时候，我们到今天发现，我们还是承袭着150年前的产业
思维，碰到了金融为后盾的国际金融资本，你就处处被算，所以我们可不可以走
出去，我们可不可以抄底？我告诉你，我是不敢的，为什么不敢？因为你还停留
在产业资本的水平，你最好小心一点。你问我别人会出什么花招呢，我告诉你，
国际金融资本最可怕的一点，就是他的招数是不重复的，所以你看什么书都没有
用。因为书所写的都是过去的事，所以那本新书出来之后，你看了对你未来也没
有什么帮助，未来他会产生什么新的战略我也不知道，但是等他出来以后我看得
懂，我做写一本书（笑），你们就当历史看看就算了，理解我的意思吧，所以注
意了金融资本最可怕的是它的手段是不重复的。
你想想看它对付日本那种策略它不会再用第二次了，包括签订协议，包括美
国财政部压迫日本央行降低利率，他不会做第二次，至少我没有看他重复过，每
次不一样，这就是我前面讲的第一个原因，能源价格大起大落造成我国与能源相
关的行业，或者与能源相关的省份从9月份开始大幅衰退，进入冬天。第四个泡
沫，这也是中国制造业所面临投资营商环境恶化的第一个原因；第二个原因就是
人民币汇率的上升，人民币汇率上升，这个问题我在2003年就已经跟各位说过
了，我在广州发言，说人民币汇率不能够升值，你只要一升值就再也停不下来了，
你要升升贬贬才能打破预期，我们没有这个水平，我告诉你今天你想买外汇，你
能够猜到美元的走势，欧元的走势，我告诉你绝对猜不到，只有人民币你能猜得
到，只要猜得到，就能操纵，这就是为什么美元跟欧元最近涨涨跌跌的，因为他
们水平够，你根本猜不透，只有那些被猜得透的，才会是真正的输家，那就是中
国。所以当时我建议央行2003年可以升值，但是一定要贬值，比如升值3％，贬
值5％，升值2％，贬值1％，只有这样才能打破预期。
那么你想想，我们这个国家有35％的过剩产能要靠出口来吸收，既然是过剩
产能要靠出口吸收，所以出口减掉进口，那一定是贸易顺差，是常态，而且很多
工厂进口原材料以后简单加工出口，所以在这种结构之下成为一种贸然，就像在
去年11月份跟12月份，我们经济已经走下坡之后，出口大跌，比如说11月份
出口下跌2％，12月份出口下跌接近3％，而进口11月份下跌17％，12月份下跌
21％，进口下跌的速度远远大于出口下跌的速度，这就是35％过剩产能必然的结
果。那是什么结果，人民币就升值，到12月份或升值我佩服你的勇气，是什么
时代，你还敢让人民币升值，我们前一阵子连续贬值5天，被美国一吓不敢贬了，
一吓吓回去了，真的，前一阵子一直贬值我还挺高兴的。各位懂我的意思吧，有
些事是只能说不能做的。而且我们出口这么衰退了，你没有想到人民币现在是全
世界最强势的货币，你知道吗？美金在涨，人民币涨的还多，最强势的货币就是
人民币，我们出口这么衰退了，你还保持这么强势的增值，我不知道该说你什么，
我只有四个字，无话可说，而且跟他我觉得没有什么可以沟通的。
第三个《劳动合同法》又是误判，《劳动合同法》本身意义我觉得是很重大
的，这点我们凭良心讲确实是，因为透过国家的立法，透过人大的立法来保护弱
势群体本身是值得钦佩的，问题是你错了，到最后形成三输的局面，企业输、劳
工输，政府最后买单跟着输，因为一缺乏论证，第二缺乏试点。我还看了一个电
视访谈，可能是央视的，是替《劳动合同法》护航的，太有意思了，我们广东省
每天三班制，看了以后替他们感到落泪，难过，完全不进入状况，真的是象牙塔
里面长大的一群人，不知民间疾苦。
第四个宏观调控的误判，这个请大家注意，我这几年就我一个人到处呼吁宏
观调控是错的，当然没人听，一直到08年8月份才整个转过来，对中央政府这
种态度转变我也给予正面的评价，至少转过来了，但是我告诉你，误判了四年，
而且政府最近也提出很多的检讨，我觉得这个非常好，这也是不怕犯错误，亡羊
补牢还是好的，还是补了，但是请你注意，像我前面所说的，为什么会误判？误
判的原因只有一个，那就是他认定中国所看到的人民币汇率的上升，股市泡沫、
楼市泡沫、通货膨胀他们发生的原因就是认为我们和日本当时是一样的，你还记
得我前面讲的日本吧，日本是有关流动性过剩，再加上美国政府的压迫，使得日
元汇率不断上升，所以从表现现象来看，和我们06年、07年是一样的，可是我
说了，那是日本，他是因为流动性过剩，银行信贷太过泛滥，但是我们中国不是，
我们中国就是我讲的工商链条的第一张骨牌，他是由于什么原因呢？是由于投资
营商环境急速恶化。可是当政府误判之后。认为是流动性过剩，因此宏观调控的
目的就是收回流动性，方法一提高利率，收回流动性；二提高银行存款准备金率，
收回流动性，而且进行了几年。我想请问一下，如果前提就是错的怎么办？有没
有可能流动性这个话就是错的？而且我告诉你就是错的。到了07年年底中央经
济工作会议召开，宣布两防，当时我那时候还是比较不成熟，我心急如焚，我到
处演讲，到处呼吁政府不能两防，一定要帮助制造业，当然没人听，想自己也多
事。你看看到最后还是改过来了，为什么呢？这一切都来源于两个字误判。误判
的结果透过三个管道对我国的宏观经济产生重大影响，大家注意听。
第一个管道在宏观调控的压力之下，银行从民营企业部门大量收回流动性，
打给地方政府从事基础建设去了，就是GDP工程去了，这就是为什么四五年宏观
调控下来，我国的广义货币增长率很信贷规模增长率依然维持在16—18％的高
峰，依然没有减少，是为什么？因为钱都去了公共建设部门，这就是为什么这么
高的信贷规模增长率，而在座各位民营企业家享受不到实惠的原因，就是因为整
个社会流动性产生了逆流转现象，从民营企业转到了公共建设部门，因此根本就
不是流动性过剩，而是流动性移转的问题，从而使得民营经济开始萧条，而公共
建设部门开始膨胀，这就是我所说的二元经济，和公共建设有关部门是过热的，
民营企业大部分是过冷的，我们这么多年就是二元经济。
大家想想我们媒体这么多年做的报道，中国经济过热这句话都是错的，中国
经济从来没有过热过，它只是部分部门过热，包括2003年钢铁厂都是一样的，
都是和地方政府推动GDP工程有关的部门是过热的，而民营企业基本过冷。
第二个管道在宏观调控的压力之下，配合上了前面的成本、汇率、《劳动合
同法》等等压力，使得民营经济部门更不想干了，结果就是从民营制造业拿出大
量应该投资在制造业钱不投资，打到过热部门炒楼、炒股去了，从而造成第二个
管道流动性由过冷部门逆流转到过热的部门，而使得过冷的部门更冷，过热的部
门更热。因此以海尔为主，包括联想等制造业拿出大量资金打到过热的部门去做
地产开发去了，造成了2009年的重大问题。
请你注意，这三个管道毫无例外的都使得这个社会的流动性，过冷的部门更
冷，过热的部门更热，这就是07年当政府提高利率，或者存款准备金率，当天
的股价都是上升的，而且从无例外，一般都不能解释，一般宏观调控股价应该下
跌，为什么上升呢？而且每一次都是上升的，原因就是提高利率的结果，使得更
多民营制造业资金进入股票市场，造成股价上升，所以二元经济才能结束这种奇
怪特殊的现象，这就是越宏观调控越糟糕。
可是到了今天这个地步，从8、9月份开始，央行知道错了，开始大幅度，
五度开始降低利率跟存款准备金，可是中国经济已经难有反应了，甚至一调低利
率股价更跌了，因为像一个死猪一样吃不活了，就是今年付出代价了。
以07年为例，包括地产、钢铁、水泥等建材，政绩工程，形象工程，大型
国企等等部门是过热的，其他大部分部门都是过冷的。我想告诉各位中国的股票
市场基本上就是二元经济所拉动的，很多人说，中国的股市不反映基本面那是胡
说八道，他是不反映每一年10％的GDP增长是对的，可是我告诉各位，展望09
年像过去几年一样，充分的反映着二元经济的现状，我给你举一个例子，06年
开始估价性格为何开始大幅上涨，原因根本不是证监会所谓的股改成功，我已经
批判过几次了，透过当时上海的媒体也对证监会发出几次呼吁，千万不能做股改，
当然我越讲他们越不听，不讲可能还好一点，既然股改是失败的，为何06年股
价上升呢？他就是06年开始二元经济已经主导着我国的股市，大量制造业资金
流入股市，造成股市上升。因为当时你自作聪明，你买了二线蓝筹股，你当时为
什么不买大盘股，因为你认为大盘股的市盈率过高，可能没有什么盈利的空间，
可是你做梦都没有想到，当时拉动估值的就是大盘股，叫做二八现象，还记得吧。
就是20％的大盘股拉动了估值，20％大盘股是哪些股票，我念给你听。包括地产、
钢铁、水泥、政绩工程、形象工程、大型国企、还有替他们投资的银行，没错吧，
你们有没有觉得耳熟啊。这不就是二元经济里面过热的部门嘛，所以从5月份
—11月份，二元经济完全掌控了中国股市的走向，到了07年11月份，为什么
我在北京发言，我说股价必跌，原因就是这半年来，过热部门涨幅过快，一定有
回调，而过冷部门按照当时的资料显示，他的经营情况急速恶化，所以会跌，过
热部门股价会跌，而过冷部门股价也跌的结果，那就是股价一直下跌，跌到08
年5月份当时全国充分乐观气息，你们当时也是乐观的，你就不信政府在奥运之
前让股价下跌，是这么讲的，你们当时也不看我的新闻。甚至很多学者说，按照
资料显示，全世界的奥运主办国他的股价都在奥运之前大涨，奥运之后才跌的，
所以由于这两个因素在一起，你们就产生了奥运行情的幻觉，有没有？当然有了，
不然怎么被套牢了，但是5月份在凤凰卫视《镪镪三人行》发言，请你们有空回
去查一下凤凰网我当时怎么说的，我说全国股民不要对奥运行情有幻想，股票在
奥运之前必跌，全国只有我一个人这么说，其他都像你们水平一样，政府就不会
让股价跌，奥运行情一定会涨，这是二元经济告诉我的结论，08年8月份我的
资料显示大量企业已经倒闭，就因为这个结果，会使得股价下跌，到了9月份形
势急转直下，什么意思？那就是过热部门的股票也被拉到过冷的部门，包括地产、
钢铁、水泥等等都被拉过来了，因此股价更跌。
到10—11月份又涨到2700点，又跌回1600点，为什么？还是二元经济，
不信我们再来温习，到了10月底，11月、12月份政府宣布4万亿救市工程，