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最严重的问题是整个社会的道德伦理和是非原则被完全破坏殆尽。举例而言，国
企改革之中，总有人强调“东西是自己的才做得好”这类糊涂逻辑，这是不是表
示民企的职业经理人就可以不做好呢？那我们的民营企业又要如何发展呢？推
而广之，政府也不是政府官员个人的，那么是不是政府官员就可以做不好呢？此
外，如果我们接受了荒谬的“冰棍理论”，那么做得好的国企老总什么都得不到，
做的坏的国企老总反而可以将国企纳为己有，我们这个社会还有伦理判断和是非
标准吗？道德伦理是非标准迅速沦丧的结果是我们的社会土壤变坏了，人性变质
了，社会变贪婪了，这种荒谬的土壤能培养出好干部，好企业吗？
值得我们深思的问题是为什么整个社会竟然没有制衡措施，为什么任由错误
思维主导经济发展呢？我的结论是由于政府垄断了公共决策，再加上少数专家学
者垄断了舆论，在没有全社会的集体参与和集思广益之下，形成了少数人垄断改
革路径的选择…而且是一个破坏社会环境的错误路径。
我想当下应该重新探讨如何定义改革路径，什么样的改革才能真正利国利
民？那就是应该上下一心，同心协力改善这个我们所深爱的土壤。这是一个大的
系统工程，在此我呼吁全社会包括行行业业的专家学者和社会精英放弃门户之
见，以及个人的虚荣心，尽其所能的发挥自己擅长的技能，共同为营造谐和的社
会这一伟大目标献计献策，共同解决社会问题，为民族，为国家创造一个公平，
公正进而和谐的社会土壤。又因为解决社会问题是一个复杂而需长期努力的大任
务，只有上下一心，群策群力，方可为之。而绝不能对于社会各种不正常不健康
的现象假装视而不见，违背良知，徒增社会大众反感。
2006。03。21房地产泡沫让我惊心动魄
2006。3。21 郎咸平
你们走在上海市的高速公路、北京市的高速公路，看看旁边两边的路标，都是房
地产开发项目，甚至到北京市也在农村地区开发了一个四合院，这代表什么意义
呢？这代表今天中国的资源通过各种管道严重地被误导，竟然是以房地产为主导
的经济，这个误导是惊心动魄的。
我们所应该追求的是这个城市独特的竞争力，以竞争力发展一个城市的未
来，这个城市的经济上去了，民生富裕了，房地产是一个后续的工作，要发展一
些配套的措施，房地产推出来才有人去买。这个过程如果颠倒过来，拿房地产作
为增长产业将会是什么代价？到最后你会发现房地产的泡沫反而阻碍了这个城
市的发展。我们对于房地产行业寄予太多的厚望，缺乏行业的组织，更多的是缺
乏一个主要的思路。我们很浅显地认为这个城市短暂的繁荣最重要，短暂的繁荣
当然可以靠房地产，对各种原材料增加内需，各个行业短期内看起来是很红火的，
但是长期之下怎么办？这个城市的经济能力在哪里？农信社吸收了农村的存款
以后，钱不再回到农村，回到哪儿去了？都去炒房地产了，农村资金不能回炉的
结果造成高利贷盛行，甚至25％的高利贷是四分利。让大家感到更为忧心的是
87％的高利贷不是用来再生产，而是用来交学费、看病、吃饭等等永远没有偿还
能力的投入，这样的农村经济不担忧吗？
如果生产力停滞不前，各地的政府都是以发展房地产来振兴经济，房地产的
泡沫所带给我们的是立即的经济危机。
金融政策是不能犯错误的，如果没有100％的把握，金融政策不能动，只要
一动，上面一错下面就有连锁的很多的错误。我双手双脚地反对2004年利率的
问题，是因为中国是一个二元体制的金融体系，任何金融政策都会失效，这是一
个本质的问题。因为二元体制的任何金融政策出台都会恶化这种二元化，利率上
升的结果必然导致未来汇率上升，这是一个简单的经济学常识。央行将来的汇率
政策更加浮动化、自由化，是银行要把汇率的风险从自己的肩膀卸下来，将风险
分给百姓，这是不可取的。银行必须100％承担汇率的风险，不能卸，这是国家
的责任。
2006。03。31四川长虹的经典案例
2006。3。31 郎咸平
我们现在来研究长虹这个案例。我想通过长虹这个案例告诉各位，现在我们的
某些企业家，是如何通过复杂的资本运作来达到坑害国家、坑害中小股民、坑害
银行的目的。大家通过学习，至少可以少吃点亏，或者明白是怎么吃亏的。长虹
是一五期间的156项重点工程之一，净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，
是“中国彩电大王”，他的股价曾达到66元，是上海A股市场的龙头，长虹老
总是倪润峰，这说明国企一样可以做得很好。但是长虹在 2004年度却预计亏损
37个亿。
这时很多学者出来讲话了，因为冰棍理论嘛，是传统经济体制不好，机制不
健全等。我找了其他三家生产电视机的企业，康佳、夏华、海信，看看他们的利
润情况。在1997年倪润峰一心为公的时候，长虹的经营净利润很好。今年5月
20日，我请深圳赛格老总孙玉林到上海参加我的财经节目，孙玉林到赛格后，
赛格起死回升，欠的几百亿都还清了。他当时讲了一句话给我印象很深刻，他说，
国企老总只要有良心，没有做不好的。长虹失去领导地位，全面下滑，为什么？
是因为国内家电行业效益整体下滑吗？不是。是长虹的产品质量不好吗？长虹产
品质量多次获国家质量监督检验总局表彰；长虹多次获得”中国名牌”产品称
号；长虹环保电池—”全国环保电池产品质量公证十佳品牌”称号；长虹掌握多
项核心技术，生产规模大，单位成本低； 2004年，长虹空调勇夺中国空调市场
产品质量用户满意度第一品牌；2004年，长虹成为“消费者首选知名放心品
牌”。不是。是长虹的售后服务不好吗？ 1999年，长虹率先将彩电保修期延至
5年，并推出空调“四免服务”；2001年，长虹为全国十大家电售后服务消费者
满意品牌前三甲之列；长虹保持“全国先进服务单位”称号逾10年。不是。是
长虹的产品价格高吗？长虹多次领导行业价格调整，致力为消费者提供了最优惠
合理的价格；消费者普遍反映长虹产品性能价格比高于其他产品；2003年，消
费者调查表明“买长虹彩电值”。不是。是长虹的品牌不行吗？2004年中国市
场中外家电品牌影响力50强排行榜，长虹排名第二；2004年，长虹品牌价值以
高达330。73亿元；长虹连续多年保持国家“驰名商标”。也不是。那究竟是什
么呢？我研究发现是长虹管理层的决策失误和高层管理者的私心作祟。我可以坦
率地告诉各位，中国商业银行坏账的一个重要原因，是贷款企业高层管理者的私
心作祟。你搞银行风险管理，就一定要知道贷款企业高层管理者在想什么。企业
高层管理者的私心做祟为什么在美国、欧洲可以得到控制呢？因为美国有着你根
本不可以想象的严刑峻法，而我们没有，就是有也是有法不依，执法不严。
长虹决策失误一——多元化战略之败
全国彩电行业的平均ROA（总资产回报率）是2。46％，空调行业的平均ROA
是3。30％，而长虹多元化经营整合后的ROA是0。68％，根本没有协同效应。长虹
多年的多元化经营对业务收入没有什么贡献。长虹还是以电视、空调为主，多元
化经营没有取得成功。根据我的研究，国企多元化经营的成功率只有5％，截至
到2004年底，国企多元化经营浪费的钱远远超过银行的坏账！如果国务院领导
当年听我一句话，不准国企经营非主营业务，搞多元化经营，今天我们银行就没
有这么严重的坏账问题了。长虹总费用占总收入比例不断上升。我研究发现，当
国企扩张的时候，都有成本失控、资产素质下降、银行风险增加的情况。用一个
指标表示，就是企业总费用/总收入不断上升。你们做银行风险管理的人，一定
要密切监视企业总费用/总收入这个指标的变化情况，如果你发现一家企业这个
指标不断上升，说明这家企业经营状况不佳，倒闭的几率上升。在我研究的案例
中，只有中兴通信、诺基亚两家企业这项指标维持稳定。
长虹决策失误二——资源管理之误
倪润峰曾经说：“三到五年之后，中国市场上真正存活的彩电企业顶多还有
三到五家。”这句话是正确的。大家知道彩管是彩电的核心，占彩电成本的70％。 1998年倪润峰挑起彩管大战，长虹与国内八大彩管厂签定了垄断供货协议，
将国产76％的21英寸、63％的25英寸和几乎所有29英寸及29英寸以上大屏
幕的彩管共计300万只收归长虹，他希望通过垄断彩管，让别的彩电生产企业倒
闭。倪润峰明明知道彩电行业是寡头垄断而不是独家垄断，他为什么要独家垄
断？他能够做到吗？在长虹的压迫下，其他彩电生产企业为了生存，采取了两个
办法。第一，通过游说国务院信息产业部、对外经济贸易部，使原先广东存在的
大量走私彩管合法化；第二，通过关系偷偷购买八大彩管厂仓库中存放的已经属
于长虹的彩管。结果是长虹囤积彩管，存货急剧上升，反受其害。
长虹决策失误三——营销机制之错
作为长虹这样的大企业，认识不到代理的重要性。如诺基亚，他不可能把所
有型号的手机都给一家代理商代理，如果代理商跑了怎么办？所以他一般给一个
代理商只代理一个型号手机。长虹不是这样的，他把30％的代理权给了郑百文。
郑百文是怎么办的呢？由建行开出承兑汇票给长虹，长虹收到汇票后出货。因为
过分依赖郑百文，长虹营销风险过于集中，1997年亚洲金融危机，郑百文受冲
击，1998年郑百文倒闭，长虹销售受到极大影响。
长虹管理层决策失误使长虹走下辉煌的神台。而倪润峰的私心作祟，却让长
虹深陷泥潭，难以翻身。倪润峰想干什么？他想MBO，管理层收购。他的念头从
何而来？是从 TCL的李东生那里。1997年李东生与惠州市人民政府签订放权经
营协议，MBO成功后李东生的身价将达到12亿元。我在讲座的时候常常问大家，
你们哪一个人能比通用的韦尔奇伟大？没有一个人敢举手。韦尔奇做了20年的
通用CEO，在他的努力下，通用的销售额从他接手时的300亿美元提升到他退休
时的 5000亿美元，是中国GPD的1/3。这么伟大的企业家，退休的时候带走了
通用多少钱，比李东生少多了。TCL不到通用的万分之一，李东生凭什么拿这么
多的钱？这种不公正一定会导致社会道德体系瓦解，到最后社会上的每一个人都
想走捷径。
李东生拿了12个亿，倪润峰的长虹比李东生的TCL大多了，他心里怎么可
能平衡呢？这种攀比、唯我独大的心态是使很多企业走向崩溃的重要原因。很多
人以为我一直是在保护国有资产，你们只说对了部分，这群践踏国企资产的职业
经理人将来一定会践踏民营资产，可怕的是这些人还处于我国经济实力的主体状
态。
现在我们来看看倪润峰的情况。倪润峰只有20万年薪和26408股长虹股票，
与李东生12亿相比是小巫见大巫。1997年倪润峰已53岁，还有7年就要退休，
那时花了自己一生心血的长虹不再由自己控制，财富、地位全空，倪润峰不得不
为自己打算。攀比使高尚的情操腐朽，利己之心因此而生。倪润峰开始考虑长虹
民营化计划，要搞MBO了。倪润峰说：“目前政策很明确，因为彩电是竞争性产
品，未来国有股会逐步释出，让长虹成为民营企业。”我不同意他的观点。以前
我们常说，垄断性行业收回国有，竞争性行业国有退出。我的观点是，国有企业
不但应该经营垄断性行业，而且应该留在竞争性行业和民营企业一起竞争。倪润
峰说：“管理层持股长虹还谈不上，我们没有别人幸运”。倪润峰的MBO是如何
筹备的呢？我归纳了一下，第一步是储备能量，伺机计提；第二步是转移资产；
第三步是寻找资本运作伙伴。长虹是一个很好的案例，所有手法齐备，找起来很
不容易，你们把长虹这个案例琢磨透，对提高你们的风险防范能力会有很大帮助。
第一步，储备能量，伺机计提。第一，关于存货。长虹的存货在1997年彩
管大战的时候增加是不足为奇的，1997年之后存货没有下降还有上升趋势。大
家都知道要计提存货跌价准备的，但问题是长…虹