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年，而不 是 ％&；’ 年、％&’； 年 和 ％’％4 年 的 数 据，将 得 出 如 下 的 结 果：国 民 生 产 净 值 在
％&&！—％&’〃 年增长 ＋） 〃 ，％&’〃—％’％（ 年增长 4） 4 。通过对国民生产净值的考察（ 见
图 &），可以看出在整段时间内增速没有重大的变化，但是大约在 ％&’＋—％&’〃 年有一个
严重的停滞，随后在 ％&’〃—％’！％ 年急速增长，正好弥补了损 失 的 时 间。如 果 这 个 推 论
是正确的，那么价格总体下降或价格总体上升对经济增长率几乎没什么影响，但是在 ’！
年代早期货币政策极大的不确定性造成了价格对长期趋势的严重偏离。这个现象进一
步证实了第 ＋ 章得出的暂时结论，即在多个商业周期过程中推动经济增长的因素，在很
大程度上是与价格的长期趋势相独立的。
我们现在开始对 ％&；’—％&’； 年间货币、收入、价格 和 货 币 流 通 速 度 的 变 化 进 行 更
仔细的考察。
’（ ！） 货币、收入、价格和货币流通速度的变动
图 & 绘制了 ％&；’—％’％4 年期间的数据，这些数据我们在第 ＋ 章绿钞时期已经进行
了考察：（ 5）货币存量；（ 6）以当前价格衡量的国民生产净值；（ 7）以不变价格衡量的
国民生产净值；（ 8）货币流通速度，及以当前价格衡量的国民生产净值和货币存量的比
率；（ 1）…。/0123 以不变价格衡量的国民生产净值中反映的物价指 数，以 年 度 数 据 为 基
础；（ 9）西维 皮尔森（：5；；10 508 。；15。 =9 2？1 @103。3，％’〃！（！〃#％&〃’（） *（〃#〃’#，
％’〃！），A1；B13） …C％，…C 4，D） ＋；&）
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第 ！ 章！ 〃#％—〃#％ 年的银元政治和价格长期下降
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图 ！〃 #！％—#％#& 年参考周期扩张和收缩中的货币存量、收入、价格和货币流通速度
注：阴影区域表示经济收缩时期，未加阴影的区域表示经济扩张时期。
资料来源：批发物价指数来源于 （）*＋；） …。 /0＋＋）1 012 …＋013 4。 5）0＋6*1，！〃#％&，7）8 9*＋3，/：；）@