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卖出的股票多于事实上存在的股票，随后 股 市 崩 盘！〃；〃’〃 年 秋 天，65782…9： 总 统 被 暗
杀，财政部为防止股市发生危机，又一次进行了干预！〃％。
〃’） 年，在 A9B…89 6《 /C1D 被任命为财政部长后，财政部的干预行为达到顶峰。对
于运用财政部力量去控制货币市场，他是一个激进的支持者，并对财政部的能力抱有很
大的信 心。〃’（ 年 末，/C1D 四 年 任 期 届 满，此 时 距 〃’％ 年 的 危 机 只 有 不 到 一 年 的 时
间。在最后提交给国会的报告中他写道：“ 如果给财政部部长 〃 亿美元，在他认为合适
的时候可以存入银行或从银行中取出，此外，如果他有权控制一些银行的准备金，有权
！〃#
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为了缓解 〃# 年 〃〃 月货币市场的压力，财政部长 A《 E《 ＋1=9 于 〃〃 月 〃@—*’ 日以溢价 ）*’ 美元的价格购
买了 〃 #&’ 万美元的政府债券；〃） 月 〃—）* 日，又购买了约 〃’’ 万美元的政 府 债 券。当 时，〃） 月 出 现 了 更 严 峻 的 困
难，纽约各银行组成银团借给了纽约交易所 〃 ’’’ 万美元，同时 ＋1=9 宣布会将 * ’’’ 万—& ’’’ 万美元的财政收入存
到国民银行存款机构。
在 〃’〃 年 & 月 ） 日至 （ 月 *’ 日期间，财政部长为偿债基金以 〃’ 万美元的溢价买了 〃 &&’ 万美元的政府
债券（ ！〃〃#％ &’（）*＋ ）〃 ＋；’ …。〃〃/’0，〃’〃，F《 ）’）。
财政部以 ）〃’ 万美元的溢价购买了 ％％’ 万美元的债券，增加了 @’’ 万美元的政府银行存款，并且预付了将
在 〃’ 月 〃 日到期的政府债券的利 息（ 参 阅 ！〃〃#％ &’（）*＋ ）〃 ＋；’ …。〃〃/’0，〃’〃，FF《 ）’，〃@）；1）22’*/。％ 〃3 …。〃〃/。％
1；*）〃。/％’，/9F0《 〃&，〃’〃，F《 @*@）。
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美 国 货 币 史（！〃#—！％#&）
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自由紧缩国民银行的货币流通，那么在我看来，只要不是工业停滞，财政部长就有能力
扭转危机的形势，而不至于使其威胁到美国或欧洲。然而，就目前财政部长所拥有的权
力来说，世界上没有任何一个政府或中央银行可以这样自如地影响金融市场。”人们很
容易把这个声明当作典型的官僚夸口加以嘲笑。！〃# 事实确实如此，但这却又不只是个笑
柄。尽管他的话有些夸张，但 也 包 含 着 许 多 事 实 的 成 分。 当 时 财 政 部 在 货 币 上 的 权
力事实上是非常大的。如果财政部的权力 被 扩 大 到 ％&’（ 所 要 求 和 程 度，那 么 财 政 部
可能会被赋予有 效 的 权 力，虽 然 与 后 来 联 邦 储 备 体 系 的 权 力 不 同，但 明 显 不 会 亚 于
后者。！〃
！）*＋ 年到 ！*〃# 年这段时期快结束的时候，％&’（ 获得了应用其理念的第一个机会。
根据国民经济研究局编年表显示，始于 ！*〃〃 年 ！# 月的通货膨胀在 ！*〃# 年 * 月到达了
顶峰。货币市场出现严重的紧 缩，纽 约 城 市 银 行 的 现 金 准 备 与 存 款 净 额 的 比 例 达 到
了 ！））； 年以来所有赎回 日 的 最 低 点。 财 政 部 长 ％&’（ 采 取 了 史 无 前 例 的 措 施，以 减
轻银行的压力。他提前支付了 ！！ 月份的流通 债 券 利 息，以 异 乎 寻 常 的 高 溢 价 为 偿 债
基金（；＋… ＋。/ ，并且支付了到赎回 日 为 止 的 利 息 ）购 回 了 债 券，增 加 了 政 府 在 国 民 银
行的存款（ 放弃准备金要求）———通过上述 措 施 共 把 。 ＋〃〃 万 美 元 的 可 用 资 金 投 放 到
！〃#
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！〃〃#％ &’（）*＋ ）〃 ＋；’ …。〃〃/’0，！*〃0，1… 2*。另外参阅 3… 45’66 3789：（，“ ；&： ；9：’ ’78 6&： ？’7@《 =78：9 ％：AB
9：6’9》 ％&’（，”1#*＋’*％2 3）#*〃％ ）4 5/）〃）6。/0，3=C… ！*〃＋，11… 。。2—。。0。
不管在过去，还是在现在，财政部的债务管理权力都可与联邦储备体系的公开市场操作权力相提并论。这
种在商业银行存入或撤出资金的权力，与现在对商业银行准备金施加影响是等同的。这种影响 是 通 过 将 政 府 存 款
从商业银行转移到储备银行，或通过支出储备银行的政府存款来实现的。
％&’（ 这样描述他所要求的改变存款准备金要求的权力：“ 。。一个较 好 的 计 划，在 我 看 来，应 该 是 赋 予 财 政 部
长这样的权力，令所有银行在他指定的时期内少量地逐渐地增加准备金，并在他们自己的金库中储有同样数额的储
备；同样在他认为合适的时候可以让 所 有 银 行 释 放 准 备 金 来 最 好 地 服 务 于 国 家 的 经 济 利 益 ”（ ！〃〃#％ &’（）*＋ ）〃 ＋；’
…。〃〃/’0，！*〃0，1… 2））。这种权力同联邦储备体系目前的改变准备金要求的权力是相同的，美联邦储备体系 在 ！*；。
年被永久赋予了这项权力。
％&’（ 同样希望获得权力来控制票据的发行。他建议的一项控制措施是授权财政部改变银行每个月存放的、用
来减少流通中票据的法定货币的限额：“ 。。应该赋予财政部长权力，在任何时间终止货币的流通，并使这一限制最
好地服务于国家经济利益”（ 同上，1… 20）。另一个措施是改变偿债基金要 求：“ 假 设 财 政 部 长 有 权 令 国 民 银 行 每 十
五天向偿债基金存入他们发行通货的 ！/（ 在夏天）。这将会令国民银行发行的通货数量减少 0 〃〃〃 万美元，并且通
过要求债券仍然存储在财政部，如果有必 要 的 话，国 民 银 行 可 以 在 秋 冬 再 次 发 行 相 同 数 量 的 通 货 ”（ 同 上，1… 2* ）。
另外一个措施是增加对国民银行券的政府债券担保要求的弹性，从而使银行能以超出存储债券的 面 值 发 行 国 民 银
行券：“ 通过删除目前银行票据法规中‘ 以存放在美国财政部的美国债券为担保’的字样，使额外货币发行不需要特
殊性质”（ 同上，1… 22）。最后的措施是确定不同情况下银行发行紧急货币的税率，“ 财政部应该有权制定信用货币
发行的税率”（ D：