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美国货币史(1867-1960)-第55章

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第 ! 章! 联邦储备体系的发展期(〃#〃—〃##) 
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员会成员中,&’()* 本人是直接施压政策最消极的支持者之一。他是政策的勉强跟随者 
而不是一个主要的推动者,这可能与他早期担任明尼阿波利斯(+;))…。/’0;1)联邦储 备 
银行行长的经历有关。 
论战主要集中在证券投机方面。2。33;1’) 文件及 2。40;) 日记清楚地记载了联邦储 
备委员会与联邦储备体系的其他部门之间的分歧。委员会认为遏制证券投机的方法是 
取消发放 证 券 贷 款 的 成 员 银 行 的 再 贴 现 权 力。 而 联 邦 储 备 体 系 的 其 他 部 门 认 为: 
(〃)储备银行没有权力取消持有合法票据的成员银行的再贴现权力;()只有当个别 
成员银行的借款超期或借贷数量远远超过其他银行时,才可直接施压;(5)成员银行调 
整其在联邦储备银行头寸的方法———无论是通过出售政府债券、减少商业借款还是减 
少抵押担保借款的 手 段 实 现———是 银 行 内 部 管 理 的 问 题,而 非 联 邦 储 备 银 行 的 权 限; 
(6)遏制证券投机的方法是提高再贴现率。 
联邦储备委员会的观点在 〃## 年  月  日致所有联邦储备银行的一封信中表达得 
明确无疑,信中写道:“ 当成员银行为投机行为发放信贷或维护投机借贷行为时,它们向 
联邦储备银行提出的再贴现便利的要求是不合理的。”信件要求每个联邦储备银行行长 
对以下三 点 进 行 回 复:“( 。)他 们 如 何 保 证 对 成 员 银 行 信 贷 的 使 用 情 况 完 全 知 情; 
( 7)他们采用何种措施阻止成员银行对信贷的滥用;( 8)这些措施的有效性如何。”!〃# 
作为对这封信的回应,2。33;1’) 于  月 9 日在华盛顿拜会了联邦储备委员会,以阐 
明纽约联邦储备银行的立场。他指出,在过去的一年中,信贷出现了过度的扩张———与 
商业活动 5: 的增长速度相比,信贷的增幅为 ;: 。然而,过高的利率会威胁到持续的 
经济增长,较低的利率是必要的。应当通过包括提高贴现率在内的一系列“ 激烈、果断 
的措施”“ 快速控制信贷总量长期持续的扩张,之后采取宽松的政策”。!〃 当然,我们并 
不清楚这项措施是否能够发挥效力,但其极有可能会加速牛市的终结。 
令 2。33;1’) 惊讶的是,在他与联邦储备委员会会见后的当天,委员会便向媒体发布 
了一项声明,表 达 了 对“ 将 联 邦 储 备 信 贷 过 度 投 放 在 投 机 证 券 贷 款 上 ”的 关 注。 而 在 
2。33;1’) 与委员会讨论期间,委员会并没有提及这项声明,而当他得知这项声明时,已经 
!〃#
!〃 
这封寄给联储专员( 。*…)
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