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是受到因联邦储备体系的建立引起的银行结构变化的影响。！〃#
存款 准备金比率的持续上升反映了三个相互抵消因素变化的净效应：（！）法定准
备金与存款的比率因定期存款比活期存款增长更快而下降；（#）法定准备金与存款的
比率因成员银行存款比非成员银行存款增长更快而上升；（&）持有的准备金相对于法
定准备金下降了。；…。…/ 发现，（！）和（#）两个因素基本上可以相互抵消，所以存款 准
备金比率的净增长相当于因素（&）单独引起的上升。以上三种变化至少一定程度上反
映了存款 准备金比率根据银行结构的变革做出了相应的调整。
最明显的是第 ！ 项，即定期存款相对于活期存款更快的上升。《 联邦储备法》规定
定期存款的法定准备金要低于活期存款的法定准备金。在这一规定的推动下，银行力
图让储户认为定期存款比活期存款更有吸引力，从而提高定期存款与活期存款的比率。
因此，银行增大了两种存款的利差，并向定期存款提供相关服务以使其与活期存款同等
便利。联邦储备体系内部（！〃’0 年）编写的关于 #0 世纪 #0 年代的备忘录中这样写道：
“ 银行系统内存在着引导储户把他们的资金从支票账户向储蓄账户转移的趋势。银行
不仅允许这种转移而且还鼓励它，以便为信贷的扩张建立更广泛的基础，从而从中获利
。。在很多情况下，尤其是在大的中心城市，因允许定期存款的储户开立一定数量的支
票，存款的界限变得愈加模糊。”！〃
！〃#
！〃
见 1234435 ；…。…/ 即将出版的关于 ！）（％ 年以来美国货币存量的决定因素和变化效应的专著中对两个存款比
率的讨论，这是一项国民经济研究局的研究。
6…77389/，：5； #，55＋ 〃）—〃〃＋
！〃#
！〃〃
第 ！ 章！ 联邦储备体系的发展期（〃#〃—〃##）
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联邦储备体系当时已经意识到了这种趋势，并对其进行了反复讨论，然而并没有采
取任何行动。！〃# 商业银行定期存款与活期存款供给形势的变化有助于说明我们发现的
问题，即包括商业银行两种存款类型在内的货币概念要比排除定期存款的货币概念显
示出与其他经济变量更加一致的关系。这也解释了为什么更广义的货币总量与其他经
济变量的关系看上去并没有受到联储体系建立的显著影响。
第 项显示，成员银行存款比非成员银行存款增长得要快，这主要是由于城市和乡
村地区人口分布的变化及非成员银行在乡村中的过度集中，且存款的增长集中在人口
超过 〃& 万的城市中规模较大的银行。！〃
’（）（* 提出，对第 ％ 项（ 即相对于法定准备金实际准备金的下 降）最 有 可 能 的 解 释
是，联邦储备体系作为“ 最后贷款人”会促使银行比原先更频繁地调整其储备余额。联
邦资金市场的发展，形成了银行间相互借贷以弥补储备不足的有效体系。该市场的发
展一定程度上是银行愿意调整其储备的结果，而反过来又为银行调整储备头寸提供了
便利。！〃％ 如果上述解释成立的话，这些因素必须足够有力方能抵消银行极高的破产率。
不同于 〃#％&—〃#％％ 年间的银行破产，& 世纪 & 年代的银行破产是由于农业及乡村地
区存在的特殊问题，既没有引发流动性危机，也没有导致银行信任危机。然而，银行破
产至少可以使存续下来的乡村银行通过降低违约贷款份额并提高准备金 存款比率来
增强自身的实力。
＋； …； ！ 存款 通货比率
’（）（* 把存款 通货比率的持续上升主要归因于同期人均实际收入的增长。另外，
存款 准备金比率的上升必定促使银行力图让储户认为持有存款比之前持有现金更加
诱人。从这个意义上讲，存款 通货比率的上升也可归因于联邦储备体系的建立。
＋； …； ％！ 高能货币的结构
不管存款比率对货币存量的最终影响如何，从公众和银行持有形式的角度来看，其
！〃#
！〃
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下面的例子说明了联邦储备体系内部对这个问题的担忧。
！ ！ 〃#… 年 ％ 月：“ 。。过去的几年中成员银行显现出将活期存款转化为定期存款的趋势，及降低其在储备银
行准备金率的趋势，委员会认为目前对准备金要求的任何变动都可能导致额外的信贷扩张，是极其不明智的”
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