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述明确的词语，阐述了对联邦储备银行操作的错误理解，这种错误一直以来就反映在纽约储备银行在国内外业
务中一直执行的特别政策中。
对真实票据学说坚信不移的 H？）；； 所指的“ 特别政策 ”，仅 仅 包 括 政 府 债 券 的 公 开 市 场 操 作 和 没 有 对 非 真 实 票
据贷款加以限制。在他看来，这种限制的缺乏既是经济繁荣的原因，也是经济危机的祸首。
9 月 〃E 日，（）**＋；…。 的回信总结了这次书信交流：
！ ！ 本银行的官员和董事们与您和其他任何人一样，希望在力所能及的范围内阻止银行信贷被用来过度投机。
根据在这个货币中心运作该银行的实际经验，他们认为长期而言只有一个真正有效的方法可以达到这个目的，
那就是最传统的办法，即有力地使用贴现率和公开市场操作。。。我们认为，〃#E 年和 〃## 年的悲剧在于联
邦储备体系未能迅速而有力地使用这些信贷控制工具，而这些工具经过几十年的实践检验，被证明是强大而有
效的。（：＋；C3？？）。3…7；，》…？5 @@）
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美 国 货 币 史（！〃#—！％#&）
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但并未执行的数额（ 即 ！％ &〃 亿美元）以内的债券，以此将超额准备金保持在 ！ 亿美元左
右。作为对执行委员会的指导，公开市场政策委员会建议在之后总共四周内，每周购买
量不超过 ’ （&& 万美元———除非在异常或无法预料的情况下———且不低于 （&& 万美元。
）*＋；…。/0、1；…2。 和来自里士满的 34/5 仍然投票反对该决议。！〃#
没有了国会的压力———国会在 〃 月 ’# 日休会———公开 市 场 政 策 委 员 会 又 恢 复 了
其早期的政策。！〃#％ 所采纳的计划仅仅是一个给面子的最小计划，执行的几乎是与推荐信
一致的最低水平。）*＋；…。/0 和 1；…2。 拒绝参与进一步的购买行动，而 6/7789；2 也不愿
意独自进行。结果是，在委员会会议后的四个星期内，总购买量只达到 ： &&& 万美元（ 第
一个星期 ’ （&& 万美元，之后每星期 （&& 万美元）。从 ； 月 ’& 日到 ’