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“在此之前，我每天进行数百笔交易，但它们只是我认为合理的部位，不代表真正的钞票。这个经验确实是一个教训。老板说：‘我们都会犯错，但你做了一件我们很满意的事，你确实告诉我们相关的风险’。他的说法让我觉得很受用，但我对于交易的观点也产生了一些变化，我更了解自己的责任。可是，现在的情况已经不同了。很多人进场豪赌，完全没有责任感。这种心态可能酿成大祸。我觉得自己让整个公司受到伤害，但现在的人根本不管这套。”
如同布赖恩解释的，身为交易员，我们对于自己和公司都有责任。如果情况发展得顺利，只有我们的生活受惠，万一发生差错，好几百位员工的生计都会受影响。
绝对不可偏爱某个部位
布赖恩指出，交易员绝对不应该偏爱某支股票或某家公司。这类的偏爱或执著会妨碍你的判断，使你的交易决策受到一些不相干因素的影响。
“在温特弗勒德证券公司体系内，每位交易员处理多家公司的股票，每家公司配置特定的资金，如果某位交易员超越资金限制，就会受到罚款，直接影响他们的绩效。”
“我们可以清楚看见每件事，因为每件事都发生在即时市场。如果交易员超越规定的限制，就必须向董事报告。我告诉交易员：‘把你自己看成二手车的交易商。停车场有125辆车。我不介意你把每辆车都加五加仑的油，但绝对不可以把任何一个加油箱加满。因为，你对于行情的了解绝对不会超过市场。不要告诉我，你知道这支股票的每个细节。你不可能知道’。对于你来说，这些公司都是苹果与梨，就是如此，不要爱上它们。绝对不可以对某家公司产生感情，因为明天可能就会发生变化。事实上，我们不再让交易员拜访上市公司。我们派他们到市场上调查商誉，但不去拜访公司，因为见面三分情，交易员可能受到情绪干扰。他们参观公司，看见产品，爱上某些产品，然后就忘了根本的财务报表。我们不希望发生这类的情况。”
亏损：最好及早认赔
每个交易者都知道，面对一个亏损部位，最大的诱惑就是听任部位自然发展。不采取任何行动，希望部位反败为胜，这是人性的自然反映。根据布赖恩的经验显示，最好还是尽快认赔出场。一旦认赔之后，你会觉得豁然开朗，如此才能够重新拟定交易策略。
“这是一个竞争激烈的场所，每天都有重要的比赛，我必须在这个基础上评估我们手头上的股票，某些公司基于某些理由已经活得太久了。有一句话：‘最早认赔的损失，即是最佳的损失’。如果某支股票在部位中停留一天以上，就把它砍掉。总之，最早认赔的损失，即是最佳的损失，因为这可以让你重新来过。”
“让我举一个例子，昨天某支股票宣布可怕的盈余报告。股价下跌60％。我们手头上也有这支股票，让我们付出了25000英镑的代价。可是，当我们开始交易之后，就不断砍、砍、砍。由于我们大量抛售，价格更进一步下滑。然后，当我们觉得差不多的时候，又开始买进。其他的人还继续卖出，但我们已经开始买进。交易结束之后，我们把所有的损失都扳回来。所以，我们的座右铭是‘最早认赔的损失，即是最佳的损失’。立即砍掉，重新来过，不要皱着眉头忍受。我经常告诉交易员：‘我们不是投资信托基金’。”
可是，交易员也可能砍掉一个原本可以反败为胜的部位，不是吗？
“他不知道，也无需在意。为什么要在意呢？下一个机会又出现了。他不是投资信托基金，他不是在那里盘算股票的价值，他的工作是设定价格。这是金钱操作，你必须掌握这个关键。”
所以，对于布赖恩·温特弗勒德而言，重点不是公司股票的理论价值，也不是目前价格是否会在将来到达理论价值。你的工作是关心目前的行情，然后进行交易。虽然布赖恩讨论的对象是造市商，但任何的交易者都不应该让短线部位演变为长期投资，因为你当初不是如此打算。
一切以市场为准
布赖恩认为，市场永远是对的，你没有必要与市场争论。当然，这并不代表你不能预期价格将来变动到另一个水准。
“一切以市场为准。我们所做的一切只是反映供需力量，运用我们的风险资本提供连续的双向报价。某支股票的报价是3～6元，因为它就是3～6元。如果你接到一笔大单子，客户准备在6元买进十万股，你或许认为价格应该是5～7元。可是，通常只要没有特殊的消息，报价是3～6元，就是因为它是3～6元。”
“我们不考虑技术分析。让我举个例子，在伦敦证交所的场内，我们的位置刚好紧靠着德拉雀，它们也是主要的造市商。每当重要报告公布的时候，内容都会显示在大型荧幕上，每个人都看得见。不论你有没有特殊的背景或MBA学位，都必须马上解释报告的数据。解释的方法是采用正确的衡量标准。德拉雀的报价员都依赖分析师或统计学家，他们都是有经验的专家。经过这些专家的研究之后，报价员才提供价格。我认为这套方法没用，我们必须接生意。所以，我告诉我们的交易员，不要理会德拉雀怎么做。他们的客户必须等待，直到分析专家说：‘嗯，我想价格应该是……38元’。我告诉我们的人：‘只要数据一出现，你就必须判断有利还是不利。不要考虑别人怎么做。’通过这种方式，我们的第一个报价可能错误，但第二个报价绝对不会错。当我们提供报价的时候，他们的分析师还在忙着扳指头。这就是我们做生意的方法。我们的原则很简单：‘让我们看看市场怎么说，让我们观察供需情况，把这一切转化为价格。’”
你也可以利用市场来解释资料。
“我们研究数据，心里想着：‘这对于股票绝对有利，即使发生最糟的情况也是如此’。可是，市场正笼罩在大空头气氛下，大家都迫不及待地想出场。所以，虽然数据很棒，价格还是下跌。当然，这只是短期的技术性现象。以柏克莱为例，它们的数据并不理想，但据说公司准备买回股票，所以股票涨了一、两天，然后下跌。这也是我们赚钱的门路，是交易量的来源。”
当资料公布的时候，你可能预期价格会受到影响。优秀交易员不会在真空状态下评估一家公司。他们专注于资料对价格的影响，然后观察价格的反应。价格对资料的反应，才是解读资料的意义的最重要因子。让市场告诉你，资料究竟代表多头还是空头意义。市场很少犯错。举例来说，英国航空公司公布年度报告，如果造市商认为数据相当不错，开始交易的时候通常会推高价格。可是，如果这些资讯已经预先反映在价格中，价格可能逐渐盘低，甚至以最低价收盘。市场的功能就是决定每天的行情。公司报告通常很难长时间影响股票。所以，一阵子之后，由于不能吸引玩家的兴趣，这些股票就会被忽略。相对于大型公司来说，这种现象在小型公司中更明显。由于缺乏交投的兴趣，每当公司公布新的利多资料，股票在未来几天之内，十之八九会下跌。
造市商把这些资料解释为利多消息，但股票在高档不断表现出下滑的趋势。造市商最初是站在买进的一方，随后他们必须想办法抛出这些筹码，所以只有压低价格吸引买盘。当新资料公布的时候，必须留意股价以高价开盘，然后逐渐下滑，几乎以最低价收盘。这通常都代表市场对于资料的看法。
交易战术
·如果赚钱是你从事交易的惟一目标，这通常不足以让你成功。
·你需要热爱交易。专注于你喜爱的交易层面，想办法降低交易让你厌恶的成分。
·扪心自问，交易是否是你真正想要的。
·寻找一些你可以信赖的人，听取他们的意见。
·交易成功需要辛勤工作绝对不要认为交易很轻松。
·务必保持自信心，如此才能够从失败中站起来。不要拖自己的后腿，因为很多人都想这么做。
·交易者必须有责任感，负责的对象也包括自己和那些受到交易活动影响的人们。
·绝对不可以对于任何部位产生情绪性的执著。
·亏损：最早认赔的损失，即是最佳的损失。
·市场是公司资料的最佳传播者。
第十章 尼尔·温特劳布
“除非你能够掌握自己，否则不可能掌握市场。”
讨论主题
·停止单
·动机的重要性
·交易目标
·记录交易日志，提升交易绩效
·健康与财富
·交易者的类型
尼尔·温特劳布是场内交易员与场外电脑交易员。另外，温特劳布也是教育讲师与商品交易顾问。他也是电脑化交易高级研究中心的创办人，提供当日冲销与国际性避险的课程。温特劳布在德保罗大学与芝加哥商品交易所担任讲座，也在芝加哥期货交易所负责介绍美国公债选择权契约。温特劳布的学员来自美国与世界各地，大多是交易所的专业人员与专业交易员。他也协助欧米茄研究中心解决种种难题。
《华尔街日报》曾经报导他的枢纽点交易技巧，交易刊物也经常引用他的评论。事实上，尼尔最近与交易风出版公司合作推出了《温特劳布短线交易员》软件，其中包括枢纽点分析技巧。尼尔是下列两本书的作者：《温特劳布短线交易员》、《期货场内交易花招》。他是美中商品交易所的会员，通过芝加哥期货交易所的戈登堡和赫迈耶公司进行清算。他目前正在编写《芝加哥交易风格》一书，准备在1998年出版。
安排采访尼尔·温特劳布的过程中，我曾经到过他的办公室、清算公司与健身俱乐部，甚至参加了他在德保罗大学为一群泰国学生举办的交易讲习会。一整天下来，我收集了很多资讯，于是，我们决定省略正式的采访。因此，本章的内容是根据当天发生的事件与尼尔给我的资料整理而成。另外，我也参考了尼尔的著作《期货场内交易花招》，这是一本早该出版的书，场外交易者可以由此探究场内的操作情况。事实上，这本书已经第三次印刷了，而且被翻译成德文与中文。
适当运用停止单
在《期货场内交易花招》一书中，尼尔对讨论停止单在各种不同场合的用途，很少有人真正知道他所讨论的这一切。
通讯刊物提供的停止价位
发行交易通讯刊物是一个很赚钱的行业所以这类刊物的数量这么多。建议交易部位的过程中，大多数通讯刊物都会提供停止价位，让读者知道部位应该在哪里出场。一般来说，停止价位都设定在最近的高价或低价附近。按照尼尔的描述，场内交易员都会阅读这些通讯刊物，记录停止价格。他们让办事员到图书馆内翻阅资料，记录这些停止价位。然后，场内交易员通过这些停止价位进场而不是出场。
运用停止单在下跌行情中进场
尼尔说明如何通过停止单进场。1966年7月20日上午7：43，9月份德国马克契约创新高，有些交易员尝试捕捉高点而被烫伤了手指。当德国马克处在6823的价位时，按照尼尔的判断，如果价格跌破6800的支撑点，德国马克可能暴跌。于是，他把6803的价位设定为9月份德国马克契约的停止卖单。结果，德国马克下跌，尼尔的单子在6800成交。行情继续下滑，尼尔在上午10：48进行回补，价格是6680。
利用停止单进场建立部位，交易者必须注意几点：
·只适用于价格波动剧烈的市场。
·预期行情将发生突破走势。
·停止单生效之后变为市价单，所以实际成交价格与停止价位之间可能出现几档的距离，取决于行情的波动程度。
·必须特别留意变动快速的行情。
不采用停损
尼尔指出，在他的经验中，交易发生亏损的原因之一，是停损遭到触发之后，行情随后朝原先预期的方向发展。商品交易者不设定停损。尼尔认为，运用选择权是模仿商品交易的方法之一。可是，他也提出警告，这是惟一允许不采用停损的时机。原则上来说，当商品交易者买进期货契约，你购进买进选择权，当商品交易者放空期货，你买进卖出选择权。
就这方面来说，选择权优于期货，因为期货交易不仅要判断正确的行情方向，而且要抓准进场价位（否则必须承担追缴保证金的风险）。购买选择权不需要保证金，如果价格先朝不利方向发展而稍后回到预期方向，这一过程中不需追缴保证金。所以，选择权交易相对不需掌握精确的进场点。
操纵停损
大型交易机构经常攻击场内交易员的买进报价，然后迫使他们回补。情节如下：
买进报价多少？（大型交易机构问场内交易员）
买进报价60，卖你10口