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提要:把证券业、投资者折磨得死去活来大熊市是怎么回事。血的教训是什么?熊市初期投资者犯二大错误:大骂“千点论”,拒绝接受空头的思想。没有预计大熊市是这么惨烈的。受害最深是投资者自己。
一轮熊市即将离我们远去,这五年整个证券业陷入前所未见的危机之中,数个顶级的券商被消灭了,大部分投资者血本难归。伴随着这种重大的财富消失,酝酿了多少人间悲剧。然而,就在这大熊市行将离我们运去的时候,我们不妨回过头来总结一下,把中国证券业、把广大投资者折磨得死去活来,的大熊市到底是怎么回事,他的整个过程又是怎样的。他給了我们什么血的教训!同时在后面几篇文章中,我们也想谈谈机构投资者成为大输家的原因,及探索迎战熊市的最佳方法和切忌之处。作为我们对这个痛不欲生的五年的一个总结。
一、一轮熊市包括五个大的发展阶段,第一主跌,中途性反弹,第二主跌段,大B浪反弹,熊市最后一跌。
1、第一段大跌,时间:01年6月…02年1月,上证指数,从2245…1339点。
A、行情特点,连续大幅下跌,持续了整整半年,跌幅超过四成。中间仅仅由于证监会宣布暂停国有股减持,和减交易印花税,才有像样的反弹。即在大熊市的第一主跌段,唯有重大利好,才能导致反弹。更重要的是,利好的出台一般都要等大盘跌得特别惨、跌穿重大的技术关口位。所以在熊市之初,企图等反弹再出局的操作策略是十分错误的。正确的方法是:一判断到大熊市到来,第一时间立即出局。这是这一轮熊市给我们的第一个血的教训。
B、作用:从整一轮大熊市看,它的出现标志着五年大牛市的结束,标志着五年大熊市的开始,它宣告了证券业黑暗时代的到来。
C、市场反应,面对突如其来的连续大幅下跌,市场完全没有思想准备,也不知道如何应对。
这里投资者犯了二个很明显的重大错误。
其一、拒绝接受空头的思想。全国是五大经济学家一起批判吴敬琏先生的,中国股市是一个大赌场的论点。广大投资者一起破口大骂“千点论”,国骂许小年先生。其实面对疯狂的跌势,投资者如果能够冷静地、清醒地、心平气和地听一听空头的观点,分析一下空头的依据,相信可能会更客观、准确地判断市场,做出更符合当时客观实际的决策。当时股民拒绝空头思想的原因是:主观上希望不承认空头的理论、大市就不会下跌。这种思想是股市中典型的“鸵鸟主义”。大市要大跌,是股市规律所在。无论你承认与否,是否采取“鸵鸟”策略,都是要跌的。受害的最终还是投资者自己。
其二、没有预计到大熊市是这么惨烈的。当时大家误认为这次下跌是牛市中的一次调整,一段时间之后,大盘又会重新升回来,甚至再创新高。但万万没有想到,大熊市整整跌了五年,指数跌了45%。其实由于新股按发行价记入指数,使指数明显失真,估计大盘实际上跌到700点附近。从长期持仓的股民,最低点时普遍亏损七成来看,大盘也应该在700点左右。下跌之惨烈是当时所有的人都估计不到的。当然如果估计得到,任何一个投资者都会选择斩仓出局,这样的话损失会大幅地减少。
但问题是当时哪怕有人真的建议斩仓,并建议大家长期离开股市,投资者估计是绝对不会接受的。广州万隆理财网大牛市指路专栏作者有一位朋友,就因为我说了一句:这一轮大熊市是要跌五年,要跌到500点。当时我的依据是:96年——01年大牛市,走了五年。根据熊牛是周期运动,各自运行的时间大体相同的原理,大熊市也应该走五年。其跌幅主要是考虑上93——96年大熊市中,上证从1558点跌到333点,跌幅高达78%,深综指的跌幅也约73%,平均跌幅75%。照此计算,这一轮熊市,上证指数从2245点起跌,要跌75%、估计要跌穿600点。现在看来,时间确实是跌了五年,当时的估计基本准确。而指数跌穿600点,似乎略微悲观一点。但毕竟,这是五年前的预测,这种误差应该是允许的。相当准确的预测,但是这位朋友从此就跟我绝交了!这种心态,从侧面反映了当时的投资者十分拒绝看空的心态。这是投资者在这一轮大熊市当中,又一个血的教训。
反过头来说,我们总结熊市是为了更好地迎接牛市。大熊市中投资者犯的最严重错误,就是没有预见到熊市下跌的幅度之大,持续时间之长。反过头来说,大牛市中是否又会犯没有想到大牛市中上升幅度之大,持续时间之长,从而错失了良机的另一个错误呢?这可是同一个错误,在熊市和牛市中的不同表现型式。
当时媒体也犯了一个错误,就是封杀空头的言论。当时看空的言论,是很难在媒体上发表的。更有甚者,有一个媒体专门组织了一批文章,大骂“千点论”。其中一篇题目为:“祸国殃民的千点论”。把股市走势的看法,提高到可以“祸国殃民”的程度,把股评的作用提高到历史性的“崇高地位”,这是空所绝后的!经过五年的历史沉淀,事实告诉我们,“千点论”并没有祸国殃民,倒是骂“千点论”祸国殃民的论点,祸害了一大批股民。由此可见,作为媒体在熊市之初,应该更加善待空头的观点,给空头言论一角发表的空间、一点点自由,这样做才能够更客观、全面,才能够经得起历史的检验。
揭秘大熊市运行规律和血的教训(二)
提要:股民摊低成本,部分机构扭转困境的反扑,招致更大损失,甚至倾家荡产。大熊市最佳对策是及早总撤退。政策救市是违反客观规律,仅能制造反弹,最佳方法是利用反弹机会,斩仓出局。无奇迹出现!
1、第一次反弹。时间:02年1…7月,上证指数,1339点…1748点。
A、行情特点:连续急跌后,开始急速的反弹,其中第一段上升,仅用了二十多个交易日。在最后行情的时候有一重大利好,停止国有股减持,从而使主力完成了全面的撤退。
B、主热点:主要是严重超跌的个股、亏损股,如银广夏、深石化及深圳本地股。
C、市场反应。从事后看,这是一个极好的逃命机会,可惜尽管有一定幅度的反弹,但由于反弹的主力是严重超跌个股,它们离高位还有很大的距离。如银广夏高位在33元以上,反弹到6、41元,套牢者根本‘无法出局。其它的个股尽管也有一些反弹,同样很难出局。从而错过了这个绝好的逃命机会。从事后来看,如果这个时候能斩仓出局,损失远比绝大部分投资者采取的对策,一直持股至今,损失要少得多。
D、市场反应。这时市场开始明白一轮大熊市开始展开。
这里投资者犯了一个错误:不少投资者采取了摊低成本的方法,部分机构为扭转困境大规模的反扑。面对持续大幅的杀跌,不少投资者不服输,为扭转败局,纷纷加大投资,摊低成本,希望透过新的投入,捕捉利用反弹机会,从而摆脱困境。部分机构面对自营重大亏损,面对经纪业务的大幅下滑,也选择了集中投资的方式,拆借大资金,重新杀回股市,希望借此打翻身仗。南方证券的“双哈”就是一个典型。可惜这种挽回困境的行动,经过历史的检验、实践的证明,是一个重大的错误!这时的投入,不但无法挽回败局,反而招致了更大的损失,甚至输的倾家荡产。
血的教训告诉我们,在大熊市中,尤其是在大熊市的初期、中期,任何加大投入的反扑,都是重大的战略性的错误。其结果很有可能招致杀身之祸。这时这一轮大熊市给我们的最深刻教训。
在02年中,证券业也进行了一次大规模的收缩,从当时看力度相当大,但今天回过头看,当时的力度还是不够。后来不少券商还作了多次收缩。很可惜的是,广大投资者在当时并没有实施大规模的撤退,如果此时实施总撤退,损失肯定不至于像今天这么惨不忍睹。也就是说,面对大熊市最佳的对策就是总撤退。谁撤得快,谁撤得早,谁撤得彻底,谁的损失就更少。
2、第二主跌段。时间:02年7月…03年1月。上证指数从1748点——1311点。
‘A、行情特点。在市场幻想之中,大市又先以盘跌、后来是急跌,最后又创新低。
6。24行情、尤其是停止国有减持;使市场产生了很大的幻想。这里就产生了一个大熊市中如何认识政策救市的问题:
其一、在大熊市中,政策确实是会出来救市的。因为政府是人民政府,只要人民有要求就一定会去做。五年大熊市也证明了政府确实是多次出手救市,并且出了不少好的政策:停止国有股减持,“国九条”,停止新股发行,等一系列救市措施。
其二、政策救市是违反股市客观规律的。股市要走大熊市,是由其内在规律所规定的,有其自身发展规律的必然性。绝非政策所能够左右的,政策是无法改变股市发展运动规律的。五年熊市的事实清楚地表明:政策无法战胜股市,无法扭转大熊市的总趋势。
其三、政策救市所能做到的,仅仅是一个阶段中止住大盘疯狂的下跌,制造阶段性的反弹行情,产生一些熊市中的获利机会。
其四、政府的救市也是有限度的。从这五年来看,政府是多次救市,但是由于股市只是国家经济的一个局部,政府要平衡各方面的利益,不会、也不可能会动用整个国家的资源和力量来救股市。最多只是出台一些有关证券市场的救市措施,所以也只能是有限度的救市。这就决定了救市的效果远远达不了投资者的要求。
所以大熊市中正确对待政策救市的方法是:A、不要对政策救市有不切实际的、违反客观规律的希望,尤其是不要期待政策能彻底改变大熊市的发展运动方向。B、最佳的方法是利用救市产生的反弹机会,斩仓出局。切忌希望救市能出现人间奇迹。C、要特别小心主力利用政策救市、高位出货。回过头来看,无论是国有股减持的6、24行情,“国九条”,都成为了主力高位派发的工具。这是投资者在大熊市中对待政策救市,要特别小心的问题。