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美元今年涨势恐令美国净外债增加，亦不利贸易收支
作者：佚名 文章来源：本站原创 点击数：89 更新时间：2005…8…4
华盛顿8月2日消息：在他们围绕著中国汇率制度喋喋不休的时候；各国决策者可能都忽略了美元今年全面上扬的事实；以及这对美国经常帐赤字以及对外债务余额的不利影响。
经济分析师继续警告称；为抑制节节攀升的美国贸易逆差以及对外的负债；长期来说美元仍有必要贬值。
但今年美元却逆势反弹。按联邦储备理事会（FED）的广义贸易加权指数；美元在今年头七个月内累计上扬3。3％；尽管较2002年时的高点仍下挫13％；但已收复了之前三年跌幅的五分之一。
美元升值令进口商品保持廉宜；同时削弱美国商品在海外市场的竞争力。就此而言；美元长达七个月的涨势对削减美国贸易逆差没有什么帮助。美国2004年贸易逆差相当於国内生产总值（GDP）的5。3％；今年料将升破这一比率。
美国经常帐赤字以及对外负债不断膨胀；许多人认为本已达到难以持续下去的程度；美元走强对此局面的影响是更令人不安的事。
**美元升值的负面影响**
加州大学的经济学家古兰沙认为；“赤字在前几年一直受到一些力量的抑制；但近期美元升值已令局面逆转；将会令本已相当庞大的赤字继续扩大。”
美国2004年经常帐赤字为6；660亿美元；相当於GDP的5。7％；今年第一季更是达到6。4％左右。
不过；美国净外债（Net International Investment
Position；NIIP）才是最令人担忧的问题。此处所称的净外债等於外国在美总资产减去美国的海外总资产；相当於美国对外国投资人及政府的负债总余额。
美国2004年净外债达2。484兆（万亿）美元；相当於当年GDP的21。3％；高於2003年的19。6％。而十年前左右；美国的净外资还接近零。
高盛分析师预期；即便经常帐赤字不再扩大；美国的净外债料将在十年内增至相当於GDP约64％的水准；接近全球纪录高点。
**汇价左右外债水平**
无论美元升跌对美国贸易有何影响；其对美国净外债水平的影响都相当重大。
美国经济分析局6月公布的数据显示；美元贸易加权汇价在2004年下跌5％；令美国净外债减少了约2；720亿美元；相当於GDP的2。3％。换句话说；透过允许美元贬值；美国的海外资产以美元计有所增加；美国的净外债水平因而显著降低。
假设资产价值本身保持不变；美元今年以来的升值会抵销去年的部分获益；令净外债增加逾1；500亿美元；相当於2005年GDP的1。4％。
加州大学的古兰沙和普林斯顿大学的雷伊今年的一项研究表明；外国在美资产以及美国海外资产的规模庞大；意味著美元汇率对美国的外债水平影响甚大。
他们对过去50年美国对外账户以及汇率变动的情况进行研究；发现几乎所有的美国外债都是以美元计价；而大约70％的美国海外资产是以外币计价的。更为关键的是；後者的计价单位多为全球金融中心所在国的货币；如欧元和英镑；而不是美国主要贸易夥伴；比如说中国的货币。
该项研究表明；扣除资产价格波动的因素；美元若贬值10％；则由其他国家移转至美国的资产价值相当於美国GDP的5％左右。
“看一下2004年美国净外债情况；真正令人吃惊的事情在於；约有三分之二的经常帐赤字被汇率水平和资产价格方面的影响所消化；”古兰沙表示；“如果美元维持在目前水准；可以预见；2005年会出现相反的情况。”
不过；其他分析师警告；不宜过度强调汇率此一因素的影响。他们称；资产价格的变动会显著抵销汇率的影响。
“正如去年；我们同样认为美元贬值有助降低美国净外债；而2005年美元的升值对美国不利；”都柏林圣三一学院的宏观经济教授莱恩指出。但他亦表示；在海外股市；尤其是欧洲股市中；美国人有大量投资；这将大大减轻汇率的不利影响。
他称；“尽管美元升值；随著海外股市上扬；今年整体而言；美国人可能会有所得益。。”
文章录入：yangfan 责任编辑：yangfan
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